TMT行业深度报告：科技行业有序复工，机遇与挑战并存

机构：平安证券

 疫情影响电子行业有限，不改 5G 背景下的上行趋势：电子行业 1 季度为 传统淡季，营收占比不足 15%，防控得当的情况下，疫情造成短期的需求 不足、复工推迟、物流受限等因素对电子行业全年影响有限。目前来看， 消费电子和半导体大部分企业已全面复工，产能利用率逐步爬升，消费电 子的大部分企业产能利用率维持在 30%-50%区间，晶圆代工和封测厂商 整体产能利用率超过了 60%，即使受到疫情影响，1 季度晶圆代工和封测 厂商产能利用率仍有望超过去年同期。我们仍维持原先看法，疫情影响电 子行业有限，不改 5G 背景下的上行趋势。建议关注消费电子龙头企业立 讯精密、工业富联和信维通信；国内电视面板龙头企业京东方 A 和 TCL 集团（华星光电上市主体）；国产化走在前列的存储厂商兆易创新，IC 设 计公司韦尔股份、紫光国微，晶圆代工厂商中芯国际，封测厂商长电科技、 晶方科技、通富微电和华天科技；优质的设备厂商北方华创和精测电子。

 疫情短期扰动难阻 5G 进程，通信行业供给短期可恢复：作为 5G 建设的 主力军，三大运营商近期分别召开了会议，5G 依然是全年工作的重点目 标。突发因素对行业景气度的回暖只会产生短期的扰动，并不会改变行业 的整体趋势。产业链上主要企业的库存较为充足，能够满足下游客户需求 一段时间内的需求。只要复工有序推进，行业供给的不足会在短期内得到 消除。对比主要企业的 2019 年 Q3 的货币资金规模、交易性金融资产规 模以及支付给职工以及为职工支付的现金规模，我们认为，这些企业在短 期停工的情况下，企业的基本运转不会受到影响。整体来看，疫情只会是 一个短期的扰动因素，并不会阻碍网络的部署进程。疫情结束后，整个设 备产业链有望迎来产能的快速恢复以及运营商需求的快速回暖。建议关注 5G 产业链和云计算产业链，关注标的数据港、天孚通信、中际旭创、中 兴通讯、新易盛、世嘉科技。

 激光产业链，风险整体可控，恢复正在进行：湖北之外的大部分企业已正 式复工，湖北地区企业复工要等到 2 月 21 日之后。受到当地政府政策等 因素影响，多数企业复工率未达 100%，但正在稳步提升。从各上市公司 的财务指标来看，整体风险可控。我们预计如果疫情控制持续向好，在未 来 1 个月左右，湖北之外地区的企业将逐步恢复正常经营。重申疫情带来 的疫情是阶段性的，随着疫情的结束，下游需求有望快速复苏，优秀公司 的长期价值并不会随疫情发生重大变化，建议关注光韵达、华工科技和大 族激光。

 风险提示：1）疫情蔓延超出预期；2）5G 进度低于预期；3）国内运营商 资本开支执行不及预期的风险；4）华为公司设备芯片出现断供的风险；5） 5G 行业出现激烈价格战的风险；6）ICP 资本开支不及预期的风险；7） 贸易战升温的风险。