互联网保险行业报告：看好互联网保险的新机遇

机构：国泰君安

本报告导读： 保险意识的提升、监管政策的落地将使得互联网保险行业增长确定性提升、竞争格局优化，专业 To C 平台和上市持牌互联网保险公司更具发展潜力。 

摘要：

 保险意识的提升、监管政策落地将带来互联网保险行业超预 期的增长及竞争格局的改善：当前市场对于互联网保险未来 的发展预期较低。认为具有非标可选品特征较强的保险产品 不具备互联网化的条件。我们回顾了行业发展历程，认为保 险保障意识不高、政策扰动是此前行业发展速度较慢的主 因。我们认为当前保险意识的快速提升以及互联网保险新规 的落地将带来行业超预期的增长及竞争格局的改善。 

 专业 To C 平台和上市互联网保险公司发展更具前景：由于 当前传统保险公司的主要核心竞争力在销售环节，也是当前 价值率较高的一个环节。因此，在互联网保险产业链的五大 参与者（To C、To A、To B、互联网保险公司、解决方案提 供商）中，我们认为直接面向客户的 To C 型互联网平台和 互联网保险公司未来的发展前景更佳。而考虑到长期保障型 产品的高销售费用率，我们更看好主销长期保障型产品的专 业化 To C 平台的发展前景；考虑到互联网保险前期的高资 本消耗，我们更看好上市互联网保险公司的发展。 

 投资建议：随着监管政策落地、保险保障意识提升，我们认 为后续互联网保险行业的发展将超此前市场预期，且未来市 场份额集中度有望提升。我们更看好专业 To C 平台和上市 互联网保险公司未来的发展潜力。维持行业“增持”评级， 相关受益标的有：H 股的众安在线（06060.HK）、美股的慧 择（HUIZ）、A 股的焦点科技（002315）。 

 催化剂：监管红利政策落地超预期 

 风险提示：监管政策变化，影响行业运营模式；线下保险公 司发力线上渠道，加剧竞争。