招银国际:首次覆盖新力控股(2103.HK)给予“买入”评级 目标价4.83港元

招银国际昨日发布报告,首次覆盖新力控股(2103.HK)给予“买入”评级,目标价4.83港元。

新力控股(集团)有限公司(「新力」)是中国一家大型综合房地产开发商,专注于住宅及商业地产开发。公司起源于江西地区,目前正值快速发展时期。

新力控股总部设于上海的新力,于 2010年于江西南昌开展首个项目。历经近十年的运营,新力已发展为江西省领头住宅地产开发商,并将业务扩展至全国,其中主要地区包括:长江三角洲地区、大湾区及、华中西部的核心城市等具有高增长潜力的地区。

报告指出,公司目前在南昌及惠州土地储备雄厚。截至2019年7月31日,所属该公司的土地储备总规模约为15.0百万平方米。新力维持了其于江西房地产市场的稳固的领先优势。根据戴德梁行报告显示,新力控股2018年住宅合约销售总额及销售总面积,都位列南昌及赣州地区地产开发企业之首。

土储的区域分布上,截至2019年7月31日,江西及大湾区土地储备分别为7.4百万平方米及3.5百万平方米,分别占土地储备总规模的50%及23%。具体而言,南昌及惠州为新力的两大市场,分别占土地储备的40%及20%。

根据招银国际预计,新力控股2018-2021年度净利润复合年增长率为106%。其中,2016-2018年度的股东应占净利润分别为人民币62百万元、人民币95百万元及人民币414百万元。2016-2018年度股东应占净利率分别为2.8%、1.8% 及4.9%。

受驱于预测期强劲的项目交付量,招银国际预测2019-2021年度的股东应占净利润分别为人民币1,468 百万元、人民币2,739百万元及人民币3,618百万元,未来三年复合年增长率为106.0%。

此次报告,为招银国际对新力控股首次覆盖,并给予「买入」评级。报告之初,弱使用资产净值法,预计新力2020财年末期资产净值为每股人民币8.69元。鉴于50%的折价及1.00港元兑人民币0.90元的汇率假设,将目标价定为4.83港元。

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