美团点评(3690.HK):新业务被催化,短期疫情影响不改长期逻辑

作者 | 喵皇

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巴菲特曾分享过他的投资秘诀:“价值投资就是买入并长期持有。”最近这突如其来的新冠肺炎预计将会影响到不少企业的业绩表现。那么什么公司是短期业绩受影响,但长期价值会进一步凸显的呢?美团点就是其中之一。

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美团点评坚持长期主义,积极抗击疫情

新冠肺炎使得无数人困在家中,以线下消费为主的餐饮业、酒旅业面临重大挑战,西贝董事长直言账上现金只够支撑三个月的薪酬支出,北京K歌之王宣布与所有员工解除劳动合同或进行破产清算。

面对公共卫生事件,生活服务类企业普遍承压。本地生活服务电商美团点评的线下到店业务也会承压。即便如此,疫情之下,美团仍然坚持长期主义,积极抗击疫情,承担社会责任。

为了支援湖北,支援奋战在一线的全国医护人员,1月26日,美团公益基金会宣布捐赠2亿元人民币。目前美团的首批捐款已经落地,第一期2500万元已经定向捐赠给了山西、江西、安徽、江苏等9省市的援鄂医疗队。除了定向捐赠,美团还做了很多抗疫行动,例如为武汉医护人员免费送餐,美团快驴进货开通绿色通道为医院提供食材配送服务,美团单车在湖北暂停收费并为全国抗疫工作人员捐赠免费骑行卡等等。

为帮助商户度过难关,2月1日,美团推出七项商户帮扶举措,包括针对武汉地区商家推出免除佣金、延长年费、给予特殊保障金措施,对湖北地区餐饮商户赠送1万套收银系统,在全国范围内启动3.5亿专项扶持资金支持商户恢复经营,携手合作金融机构提供不少于100亿的优惠利率小微贷款,美团大学提供超800门精品免费课程,帮助商户在疫期学习提升经营知识。

2月4日,美团首批商户的扶持贷款宣布到位,美团生意贷联合光大银行、江苏银行共同为云海肴、周麻婆分别提供1000万元贷,助其度过疫情。对线下商业尤其是餐饮业来说,他们面临的最大困难就是营收骤降,资金流动性受打击。但事实上,民以食为天,餐饮是非常刚性的需求,只要解决短期的资金周转问题,未来市场很快就会恢复。当然,帮扶商家也有益于美团自身业务的发展,维护生态稳定。

除了与商家共克时艰,在供给侧方面,美团升级了特殊时期骑手“全过程保障计划”以保障外卖骑手的健康安全,包括升级全国配送站点消杀和健康监控、升级骑手配送安全防护级别、提升骑手防疫知识水平、继续在全国范围推广无接触配送服务、推广骑手安心卡、升级针对骑手防控新型肺炎的“全过程保障计划”、保障计划覆盖骑手家人、保障覆盖美团外卖全体骑手等八大方面。

此外,美团还制定了会员延期的政策,通过将通过延长红包有效期、发放新红包等形式,延长一个月的会员时长,充分保障了美团会员的利益。

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疫情成新业务催化剂,线上化率有望进一步加深

回顾过往,2003年的非典事件同样把消费者困在家中,那段时间不少互联网公司的业绩却被催化了,新浪、搜狐、网易三大门户网站崛起,电子商务也被空前强化,网上交易额大幅攀升,阿里巴巴反危为机实现跨越式发展。

危机危机,机会也蕴藏于危险之中,此次新冠肺炎疫情同样也成为了一些行业实现爆发式增长的契机,例如生鲜电商、在线教育、远程医疗等等。

疫情虽然会对美团点评部分业务造成负面影响,但同时也对公司的新业务、新模式起到积极的催化作用。春节期间,美团的非餐订单量大增,美团买菜、美团闪购等到家业务渗透率有望持续走高。

1、生鲜电商迎来春天,美团买菜订单量大增

2019年1月,美团推出了“美团买菜”,以生鲜电商和社区化服务切入,提供买菜和配送服务。但事实上,2019年生鲜电商行业的发展并不顺利,吉及鲜、我厨、呆萝卜等大量生鲜电商平台资金链断裂,关停倒闭。

谁也没有想到,2020年生鲜电商平台意外地迎来了行业的春天,线上买菜需求大幅增加,各大平台订单量增长迅猛。微信小程序官方数据显示,2020年除夕到初七,小程序生鲜果蔬业态交易笔数增长149%,社区电商业态交易笔数增长322%。

从各大生鲜电商所透露的数据来看,美团买菜春节期间在北京地区的日均订单量为节前的2-3倍;每日优鲜除夕到大年初八实收交易额相比去年同期增长350%;叮咚买菜大年三十订单量较上月增长超300%;盒马鲜生1月28日北京门店的蔬菜供应量是平时3倍;京东到家春节期间的销售额相比去年同期增长470%。

生鲜市场规模近5万亿,此前的渗透率不足5%,未来有巨大的增长空间。疫情催生了消费者的生鲜到家需求,在突如其来的风口面前,生鲜电商面临着货源和配送的难题。据消费者反映,疫情期间每日优鲜、盒马鲜生等平台的配送时间被大大拉长,且越来越不确定。相对来说,美团买菜通过接入美团配送资源,运力相对充足,基本能够满足需求,但部分站点也存在因订单积压,导致配送延时的情况。

配送问题也推动了每日优鲜、美团买菜、盒马鲜生等平台携手传统餐饮企业,共享人力资源。例如,美团买菜与莆田餐厅、鹿港小镇、小南国等餐饮企业达成“共享员工”合作,这不仅缓解了美团买菜人力紧张的问题,也一定程度减轻了餐饮企业支付工资的负担。

在生鲜电商的竞争中,配送运力及供应链是决定平台竞争力的最关键因素。配送服务直接影响着购物体验,美团建立了全国最大规模的即时配送系统,不管是在配送效率还是配送成本上,美团竞争优势显著。

在供应链方面,美团拥有精细化的供应链管理能力,旗下的快驴进货一直深耕餐饮供应链,为全国的中小商户解决食材问题。据快驴进货相关业务负责人介绍,目前快驴平台在全国有5万个SKU,能满足大多数商户的食材采购需求。有了上有供应链的支撑,想必美团买菜未来在业务的推进上也会容易很多。

疫情之后,线上生鲜的消费需求或许不会像这段时间这么集中,但此次事件已经成功培育了很大一部分消费者线上购买生鲜的习惯,而这批用户未来将会推动生鲜电商行业稳步前进。

2、美团闪购覆盖全国,非餐配送助力新业务突围

除了线上买菜,美团推出的“美团闪购”更是将服务延伸到了超市便利、生鲜果蔬、鲜花绿植、服装鞋帽、母婴用品和健康护理等众多品类。据悉,美团闪购已经覆盖全国2500个市县,30分钟配送上门,24小时无间断配送。

非餐配送的崛起利好美团点评新业务的突围。实际上,在去年美团配送品牌发布会上,美团就提到过零售商品到家业务会是美团外卖在未来布局中的重点方向。最近,美团又宣布上线新品牌“美团配送”,开放配送平台,目前已与家乐福、CFB集团、百果园、多点、叮当快药达成合作。

3、全国覆盖“无接触配送”

为了防控疫情,保证居民的基本生活,美团外卖于1月26日率先推出“无接触配送”,并迅速实现全国覆盖。据美团外卖相关负责人表示,使用“无接触配送”的用户已经超过80%,大大降低了接触风险,保护了骑手和用户的健康安全。

“无接触配送”即将商品放到指定位置,并通过电话和APP内即时通讯系统等渠道通知用户自行取餐,避免手传手、面对面接触。针对医院地区的送餐,则是通过取餐柜等无接触设备送达。无接触配送、智能取餐柜的引入有利于减少外卖员的配送时间,提升外卖的配送效率。

4、金融业务打开未来增长空间

在美团抗疫举措中,包括了美团互助和商户贷款等衍生服务。其中美团不仅为用户提供免费专项保障,还为本地生活商户提供不少于100亿额度规模的优惠利率贷款,对商户的信贷帮扶一方面会提升商户对平台的忠诚度、提升用户粘性,另一方面也会促进美团金融业务的发展。

美团生意贷只是美团金融业务发展中的一个侧影,美团拥有保险、支付、小贷、银行等金融牌照。根据美团点评的最新财报数据显示,平台服务着4.4亿活跃交易用户以及590万的商户,即便不是在疫情影响的情况下,这些用户和商户也有非常大的金融服务需求。

事实上,互联网公司发展壮大之后在用户、数据、流量、资金方面都形成了优势,能够很好的发展金融服务业务,为公司贡献收入来源,比如阿里巴巴旗下的借呗花呗每年为阿里巴巴贡献的净利润就接近百亿。

美团点评深耕本地生活服务,拥有商户的经营数据,能够协助金融机构判断商户的资信。短期来看,美团的借贷业务是帮助商家度过难关的重要工具。而从长期来看,美团支付、美团借贷等金融业务都是高毛利的业务,具有很高的天花板,为美团未来的发展打开了想象空间。

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投资价值分析——短期疫情影响不改长期增长逻辑

本次的新冠肺炎就是一个典型的黑天鹅事件,对各行各业都造成了不同程度的影响,但是短期的疫情影响并不会改变“核心资产”的长期增长逻辑。

相反,美团点评是“宅经济”概念的重要公司,其生鲜到家等新业务在疫情期间逆势爆发,实现跨越式的发展。由此可见,新冠肺炎对互联网企业,尤其是涉及到线上线下服务的企业来说,还可能是一个结构性的利好,加速线上化服务的进程。

从美团点评的资本市场表现来看,投资者对美团未来的发展仍然很有信心,即便部分业务显然会受到肺炎事件的冲击,但自1月份中旬至今,美团点评股价回调的幅度并不大。

同时,从各大行对美团的评级来看,机构投资者对美团长期投资价值的认可程度很高,高盛、交银国际、中信证券等均于近期给予美团点评“买入”评级。其中,高盛认为,肺炎对美团相关业务有潜在负面影响,但影响受限。中信证券指出,疫情下美团闪购、买菜业务的用户端渗透率和订单量有望上一个台阶。汇丰研究认为,美团点评长期的基本面稳健,而业务多元化亦有助应对困境。

对于价值股,“买入并持有”所获得的收益将比“追涨杀跌”更多。风宜长物放眼量,吃住行等本地生活服务是一个万亿级的赛道,而美团已经是这个赛道中的冠军。2019年美团的外卖市占率持续提升,市场龙头地位持续巩固。疫情期间,美团与商户共度时艰,用户粘性进一步增强。疫情之后,线下消费复苏,美团的盈利能力也将释放。面对短期黑天鹅事件,该如何选择,想必答案已然清晰。

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