电子:从国巨涨价看MLCC行业现状

机构:申港证券

投资摘要:

市场回顾:

本周(2020.02.10-2020.02.14)上证指数上涨 1.43%,深证成指上涨 2.87%, 创业板指上涨 2.65%,申万电子指数上涨 4.52%,位列申万 28 个一级行业涨 跌幅第 5 位。目前,电子板块 TTM 市盈率为 48.7 倍,位列申万 28 个一级行 业的第 3 位。

 股价涨幅前五名:斯达半导、瑞芯微、天华超净、台基股份、胜宏科技;  股价跌幅前五名:维科技术、久之洋、安洁科技、雪莱特、和晶科技。 每周一谈:从国巨涨价看 MLCC 行业现状

2 月 10 日,国巨(YAGEO)位于苏州、东莞的生产基地开始复工。国巨刚复 工即通知客户从 3 月 1 日起,正式调涨电阻、电容等产品的价格,第一波平均 涨幅高达 30%。根据台湾媒体报道,涨价主要是由于库存太低,再加上稼动率 没有满,导致生产成本变高。

今年春节之前,在智能手机的急单以及春节拉货效应带动下,被动元件厂商就 曾因为招工难的问题、产能无法全数开出不得不停止接单。在此次疫情的影响 下,招工难的问题将进一步困扰各大厂商,而无论是原厂还是客户的库存都不 断锐减。2019 年第四季度开始,部分 MLCC 供应商库存已经见底,存货天数 已经低于 1 个月。MLCC 的缺货,导致市场的供应紧张,涨价潮一触即发。

除了风华高科、顺络电子等国内厂商外,村田、国巨、太阳诱电、华新科等 MLCC 大厂均在大陆设有生产基地。本次疫情导致在大陆设厂的被动元件厂商都遇上 延期开工、复工难以及用工难的问题,将严重冲击 MLCC 供给。

需求方面,5G 手机以及汽车电子增长大幅带动 MLCC 需求。5G 手机对 MLCC 的需求数量较 4G 手机预计增加 20%。汽车电子方面,随着新能源汽车的崛 起,MLCC 的需求量将大幅增长。下游需求增长,而上游供给端受目前疫情以 及 1 月份菲律宾火山爆发的影响,MLCC 供不应求,从而导致频频涨价。

目前全球 MLCC 市场主要被日韩及台湾地区所占领,特别是日本。2018 年全 球 MLCC 市场排名前四的企业为村田、三星电机、太阳诱电以及国巨,前四 名市占率达 76%,处于寡头垄断格局。

从市场规模来看,2017 年全球 MLCC 市场规模约为 109.4 亿美元,同比增长 约 25.4%。根据中国电子元件行业协会信息中心预计,2018 年全球 MLCC 市 场规模达 146.4 亿美元,到 2022 年将达 189.4 亿美元。

投资策略及组合:受国内疫情影响,村田、国巨、太阳诱电、华新科等 MLCC 大厂在国内的生产基地都遇上延迟开工、复工难以及用工难等问题,这将给 MLCC 供给造成冲击。同时,5G 手机 MLCC 用量的增加以及汽车电子领域 MLCC 需求的大幅增长,在需求端提升 MLCC 的用量。MLCC 供不应求状态 在短期内将持续,目前国巨已开启涨价,预计 MLCC 价格将迎来普涨行情。 建议关注国内 MLCC 细分领域龙头公司,推荐组合:风华高科、三环集团、火 炬电子、鸿远电子、国瓷材料各 20%。

风险提示:下游需求低于预期;行业发展低于预期;行业竞争加剧风险。 

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