小米集团-W(1810.HK)：小米10系列旗舰发布，正式冲击高端手机市场，维持“买入”评级

机构：西南证券

评级：买入

投资要点

 事件：2 月 13 日，小米举办了 2020 年第一场纯线上旗舰手机发布会，正式发 布年度旗舰小米 10 系列，售价 3999 元起，标志着小米正式冲击高端手机市场。

 打造极致性能和体验，全力冲击高端手机市场：作为与 Redmi 品牌分拆后，小 米品牌发布的第一款高端旗舰机型，小米 10 系列在产品技术与性能都做到了极 致追求。1）首发 5G 旗舰处理器骁龙 865，全系标配 LPDDR 5+UFS 3.0+WiFi 6。骁龙 865 采用最新的 arm A77 架构，CPU 性能提升 25%，GPU 和 AI 性能 也大幅提升；配置 LPDDR5 新时代内存标准，最高支持 5500Mbps 传输速率， 同时匹配目前业界最快的 UFS 3.0 闪存和最新的无线通讯网络标准 WiFi 6。2） 1 亿像素+对称式立体声，DXOMARK 双第一。小米 10 系列搭载 1 亿像素四摄， 率先支持 8K 超高清视频录制，全系标配对称式双立体扬声器，小米 10 Pro 包 揽 DXOMARK 专业测评拍照和视频双第一。3）高端 AMOLED 柔性曲面屏， 三重快充技术+立体式散热系统。小米 10 系列搭载了柔性 AMOLED 超小孔曲 面屏，同时采用超大面积 VC 液冷板和 9 个温度传感器改进散热系统。

 轻装上阵备战 5G，加码研发大有可为：2019 年智能手机处于从 4G 向 5G 切换 的过渡时期，且国内市场竞争日趋激烈，因此公司在 19 年保持稳健经营策略， 保证了公司健康的现金流及合理库存水平，蓄力备战 5G 时代。2020 年作为 5G 手机商用元年，公司战略清晰，分品牌（小米+Redmi）、全产品线部署了超过 10 款 5G 手机；小米 10 系列作为小米品牌分拆后冲击高端市场的第一款机型， 研发投入超过 10 亿元， 2020 年小米将继续投入约 100 亿到 5G 手机和 AIoT 的 研发中去。目前小米国内手机市场份额基本见底，我们认为在清晰的战略和大 力的研发投入下，小米手机在 2020 年 5G 时代将大有可为。

 AIoT 保持先发优势，尽享行业增长红利：本次发布会除了发布小米 10 系列旗 舰手机，还发布了首款 WiFi 6 路由器、GaN 充电器 65W 和无线充蓝牙音箱等 产品，继续保持在 AIoT 领域的先发优势，有望充分受益 5G 时代 AIoT 高增长。

 盈利预测与评级：预计公司 2019-2021 年 EPS 分别为 0.50 元、0.67 元、0.86 元，对应当前股价动态 PE 分别为 24 倍、18 倍、14 倍，维持“买入”评级。

 风险提示：硬件销量或不及预期的风险；互联网服务变现或不及预期的风险； 海外业务经营风险；汇率波动风险。