军工股走强 再融资政策放开利好板块

格隆汇2月17日丨军工股走强，航天发展、航发动力、航发科技等多股涨停，中航机电、航新科技、天和防务等纷纷大幅拉升。

2月14日证监会正式发布再融资新规，其变化主要体现定价基准日的变化、发行低价为8折、锁定期分别为18个月和6个月、批文有效期12个月、发行规模上限为总股本的30%、创业板发行限制条件等。

安信证券表示，再融资政策放开有利军工板块。再融资政策放开的影响主要体现在2个方面：

（1）对上市公司而言，过去几年军工企业再融资方案较少，部分公司募资不足或取消发行。此次规则修订后，或激发上市公司融资热情，尤其是有新产品研发、产能急需扩张或有并购重组的公司，或将通过引入战略投资者等方来解决发展所需的资金问题、降低财务费用率，预计后续推出定增方案的上市公司会增多。

（2）对投资机构而言，通过增发方式可以使投资机构以简洁、比旧规则更低成本的方式参与相对高增长、高成长公司或行业，从而可能获得公司或行业高速发展带来的利润。新修改后的规则，打折幅度更大，锁定期和减持规则均有修改，投资周期短且优秀的标的收益将可能比较高。虽然增发会带来一定程度EPS的稀释，但一般来说，为了增发的成功，上市公司也有动力做好业绩，这也有利于行业成本和费用率的优化。

2019年12月以来我们多次强调看好军工板块Q1行情，当前重申维持行业观点不变，主要基于行业保持20%附近的稳健增长，有比较优势，且行业估值内部分化，不少标的对应2020年的估值只有20多倍且增速在20%甚至30%以上，有业绩的主机厂对应2020年估值30多倍，估值具有向上弹性。重点看好信息化、原材料、主机厂、国企零部件、民参军等方向。

中信建投表示，此次再融资规则修订将提升市场资金参与上市公司定增的积极性，提升上市公司直接融资能力。

军工央企实施资产重组一般伴随着配套融资，配套融资引入的市场资金一般用于军工央企上市公司提升产能、服务于军用技术转化等，但由于再融资锁价较高、市场波动较大等原因，部分军工央企上市公司资产重组未能成功实施配套融资，对企业发展战略的实施带来了不良影响。此次再融资规则优化，将提升以战略投资者为代表的市场资金入股军工央企上市公司的积极性，也进而助力军工央企成功实施资产重组，对军工央企资产证券化起到积极作用。

2019年共有9家军工央企上市公司开展资本运作，包括中国船舶、中船防务、中船科技、中国重工、航天长峰、航天电器、航天动力、航发动力、中国长城、中航飞机等。2019年军工央企资本运作仍以企业类资产为主，院所类资产注入已渐行渐近。