【国金晨讯】创业板再融资松绑,利于A股结构牛行情;疫情如何影响物价走势?疫情对低压、自动化影响可控;交运角度看复工

2020年2月17日宏观 疫情如何影响物价走势?——2020疫情系列报告之五宏观 “降息”之外,货币政策更需要关注量的变化——宏观小专题系列之五策略 松绑“创业板”成最大看点——简评2020年A股再融资新规策略 弹

2020年2月17日

宏观    疫情如何影响物价走势?——2020疫情系列报告之五

宏观    “降息”之外,货币政策更需要关注量的变化——宏观小专题系列之五

策略    松绑“创业板”成最大看点——简评2020年A股再融资新规

策略    弹药充足,科技+券商持续受益——策略周报

固收    股市反弹,转债的机会在哪里?

固收     疫情冲击下的旅游业债

电气    电网逆周期预期提升,低压、自动化影响可控——疫情对于电力设备影响分析

交运   交运角度看复工:进度、优缺点与交叉验证

计算机    云计算还有哪些高性价比标的——计算机行业动态报告

汽车    假期和疫情影响产销,关注新能源车自发需求——汽车乘联会1月数据点评

机械军工    年报业绩符合预期,期待北美业务获重大突破——杰瑞股份业绩快报点评

2020疫情系列报告之五——疫情如何影响物价走势?

边泉水/段小乐/高翔

扫描阅读原文

一、CPI:我们判断一季度CPI环比上行,但翘尾因素对冲涨价因素,CPI同比依然趋降;二季度开始随着疫情消退,CPI环比转跌,同比将继续下行。预计四个季度CPI同比分别为:5.2%、4.8%、3.5%、2.4%。

二、PPI:我们判断一季度PPI环比下行,同比可能转负;但二季度开始随着疫情消退,国内外经济共振向上将推升PPI回升;全年PPI依然维持0附近震荡,低点前移至一季度。预计四个季度PPI同比分别为:-0.2%,-0.1%,0.2%,0%。

三、疫情下的物价变化对货币政策的影响:一季度CPI通胀压力缓慢减退,PPI同步转负,是“降息”的黄金时点,预计仍有1次降息,货币宽松节奏将明显前倾。但总体来看,疫情对2020年经济增长影响相对有限,货币政策亦不会大幅宽松,降息空间存在,但相对有限。

风险提示:疫情发展失控、政府应对不当、行业影响过大。

宏观小专题系列之五——“降息”之外,货币政策更需要关注量的变化

边泉水/段小乐/邸鼎荣

扫描阅读原文

疫情冲击下,央行大规模提供流动性并降息,降息时间节点明显提前,体现了货币政策“灵活适度”的总基调。当前我国货币政策调控处在从数量型向价格型转化的过程当中,但转型不会一蹴而就,货币政策仍需要依赖数量调控方式。内部外因素共同制约下,全年货币政策“价”的调控相对有限,还需要更多关注货币政策“量”的变化。在1月降准的基础上,预计今年再降准2-3次,以PSL为代表的准财政行为将是今年重要的看点之一,预计今年PSL新增规模可能在6000亿元以上。并且与2016年重点用于棚户区改造不同,今年PSL新增资金将重点支持新基建、新型产业以及疫情相关项目等。社融方面,疫情对1月信贷影响相对较小,但将明显影响2月和3月信贷,预计全年社融存量增速10.9%,随着疫情影响的褪去,下半年经济增速将逐步回升,社融增速预计将呈现前低后高的趋势。

风险提示:货币政策过紧、信用进一步收缩、房地产行业出现风险。

松绑“创业板”成最大看点——简评2020年A股再融资新规

李立峰/魏雪/艾熊峰

扫描阅读原文

上市公司再融资“松绑”正式落地,体现了监管思路的转变。

对上市公司再融资“松绑”,体现了“深化金融供给侧结构性改革,完善再融资市场化约束机制,增强资本市场服务实体经济的能力”的监管思路,在当前时点有助于上市公司抗击疫情、恢复生产。本次再融资政策的松绑,有助于引导投资者积极参与上市公司再融资,大幅改善上市公司的融资环境,有利于支持上市公司做优做强。切实解决企业融资难、融资贵问题。

此次再融资新规的修订,主要看点在于对创业板再融资做了适度松绑。

在适用范围上,新修订的再融资办法将实施“新老划断”。

对“创业板”再融资松绑成此次《再融资规则》的最大看点,利于A股“结构牛”行情;在具体个股标的的选择上,对短期内有融资需求对短期内有融资需求(已发了定增公告,且已过了股东大会)的上市公司形成利好。

风险因素:海外黑天鹅事件(政治风险、主权评级下调、中美贸易等)、政策监管(金融去杠杆等)

弹药充足,科技+券商持续受益——策略周报

李立峰/魏雪/艾熊峰/丁潇

扫描阅读原文

近期诸多风险事件逐一落地,如“英国顺利软脱欧,美国特朗普被弹劾事件被否决,且“新型肺炎疫情”后续极大可能往着市场预期好的方向演进。另外叠加了国内宏观决策部门多次强调“进一步降低小微企业综合融资成本”,货币宽松环境依旧。对于A股业绩来讲,当前A股处于一季报业绩真空期,短期内业绩没法证伪,与此同时A股上市公司商誉减值基本告一段落,这也是一季度易“躁动”的因素之一。由此,我们认为A股市场震荡向上的趋势仍将延续。再则,从历史A股表现情况来看,一季度为机构全年排名的关键期,A股易躁动,即所谓的“春季躁动”行情。展望A股风格及行业配置方面:重点把握两条投资主线。1)深挖新兴产业下的美股映射配置主线,如“苹果产业链、电动车产业链、云游戏、安全可控”等;2)受益于一、二级市场逐步活跃的券商板块。

风险因素:海外黑天鹅事件(中美贸易等)、政策监管(金融去杠杆等)

股市反弹,转债的机会在哪里?

周岳/马航

扫描阅读原文

跌出黄金坑后股市反弹,转债估值上升维持高位:在跌出“黄金坑”后,股票市场和转债市场并未继续下探,随后几个交易日,市场连续反弹,从转债市场的估值水平来看,和节前相比,估值不降反升,依旧维持高位,前期市场担忧的杀估值在转债市场上并未显现,受流动性及逆周期政策加码的预期影响,转债市场的风险偏好依旧较高;

再融资新规“松绑”利好股市:此次对上市公司再融资条件的松绑,有助于激发A股市场活力,盘活存量资金,吸引增量资金,总体上利于投资者风险偏好的提升;

哪些个券值得关注?建议关注G三峡EB1、浦发转债、淮矿转债、中鼎转债2、天路转债、利德转债、木森转债、福特转债、桐昆转债、新泉转债、东财转债3、璞泰转债、先导转债、深南转债、赣锋转债、星源转债、通威转债;

风险提示:经济基本面变化、股市波动带来的风险;正股业绩不及预期,股权质押风险等;新型冠状肺炎疫情控制不及预期。

疫情冲击下的旅游业债

周岳/张丽平

扫描阅读原文

旅游行业相关发债主体共93家。根据旅游行业发债主体的业务类型将其分为两类,一类是经营类主体;一类是旅投类主体,分析时关注的侧重点不尽相同,经营类主体的资质更多取决于自身的经营能力;旅投类主体更多关注所属地方财政的实力状况、企业地位及政府支持力度等。

疫情期间,旅游行业经营类主体业务几乎全面停滞,加之其外部支持力度弱于旅投类主体,在此次疫情中受到的影响更大,且旅游行业经营类发债主体近年整体经营情况较之前有所下滑,抗风险能力减弱;旅投类主体主要业务为景区基础设施建设及后续运营,性质倾向城投平台,更多依赖于政府补助,当地政府在疫情期间对于债务的管控能力会影响到其偿债情况。需重点关注短期内有偿债压力的发行人,我们筛选了部分可能存在偿债压力的旅游行业发债主体,以供投资者参考。

风险提示:新冠肺炎疫情扩散程度超预期;新冠肺炎疫情后旅游业务恢复情况低于预期。

电网逆周期预期提升,低压、自动化影响可控——疫情对于电力设备影响分析

邓伟/姚遥

扫描阅读原文

观点:1)SARS疫情主要影响在疫情严峻期,并未改变经济中长期发展趋势。2003年Q2GDP及工业增加值短暂下跌后马上快速回升,到2007年GDP实现了一段增长加速期,疫情也未改变2000-2010年工业发展黄金十年趋势。2)SARS对于电力设备各子行业影响较为可控,疫情未减缓电网企业从始至终的业绩高速成长步伐。3)疫情对经济的影响主要集中在第一季度,二季度影响显著降低,下半年影响消失。4)电网行业本次疫情影响最小,特高压等“新基建”逆周期调节预期正在提升。5)疫情对工控自动化和低压行业全年影响可控,且不改产业长期良好发展趋势。龙头企业凭借品牌、渠道、供应链、技术响应等综合能力有望将短期影响降至最低,且竞争优势甚至有可能在本轮洗牌中进一步加强。

投资建议:推荐:国电南瑞、汇川技术、良信电器、正泰电器、宏发股份。

风险提示:电网投资不达预期:汇率波动等海外风险:供应链风险等

交运角度看复工:进度、优缺点与交叉验证

徐君/孙春旭

扫描阅读原文

1.大规模复工的前提仍旧是劳动力的返程,我们以“春运旅客发送量”作为衡量复工进度的一个指标。截止2月14日,目前的春节返乡人员的返程进度为 24%,我们预计复工潮尚未大规模开启。

2.测算实际滞留人员全部返岗时间最快需要到三月中旬。假设前期累计春运回乡滞留人员按照2019年峰值运力1000万人次/天进行测算,则按照最乐观的情况进行预估全部返工返岗至少也需要22天。若考虑到运力恢复到峰值的时间、春运目的地相对单一使得运力难以全部达到峰值水平、后期可能放开50%的客座率控制等,我们认为实际全部返工时间的合理数字应当在30-40天左右,即3月中下旬全部完成返工。

3.与其他指标的交叉验证看不同行业的复工进度,我们认为不同行业的复工率的大致顺序为:重型制造业、快递物流等生产服务业、其他制造业、生活服务业、旅游业。

风险提示:2019-nCoV 病毒快速变异;“复工潮”带来不可控的病毒大范围传播。

云计算还有哪些高性价比标的

翟炜/樊志远

扫描阅读原文

行业观点:疫情推动计算机多个子板块被市场加速认知。2019年12月以来,新型冠状病毒疫情在我国武汉等地蔓延,受疫情影响,各地政府纷纷通知春节假期延长,众多企业选择采取远程办公等方式复工,云计算、医疗信息化等板块需求加速被市场认知。

云计算最受市场关注,长期趋势向好。   

医疗信息化高度景气,疫情加速互联网医疗发展。       

投资建议: 疫情使得云计算、医疗信息化、远程办公等板块受到市场关注,长期看,这些板块具备发展潜力,但短期受到资金追捧,一线龙头标的均涨幅较多。推荐关注部分二线基本面优质的高性价比标的,重点关注:紫光股份(服务器)、神州数码(云服务)、金财互联(SaaS),其他关注:中科曙光(服务器)、万达信息(医疗信息化) 

风险提示:板块估值偏高;经济受疫情影响较重,企业数字化转型进度放缓;互联网医疗发展不及预期。

汽车乘联会1月数据点评——假期和疫情影响产销,关注新能源车自发需求

陈晓/何凯易

销售:春节和疫情影响大,分化加剧

1月狭义乘用车零售同比-21.5%,环比-20.8%,均为05年以来最低值,主要受春节假期、疫情和物价影响。预计疫情对2月销量影响最大,3月开始恢复,测算一季度同比-20%。豪华、合资SUV、自主龙头较强。

生产:疫情影响大,复工慢

1月产量同比-29%,批发销量同比-21.4%,环比-26.6%。疫情对1月底复工影响大,大多车企不能按时,主要产能在湖北车企预计3月逐步复工。据测算一季度产量同比-20.8%。

新能源:疫情影响运营,自发需求或收益

1月乘用车批发4.5万辆,同比-51.3%,环比-67%;疫情期间担忧病毒传播,主要私家车出行,运营需求下降;限牌限行城市消费者为获得牌照会购买新能源车,自发需求或收益。今年预计补贴温和退坡,后续双积分、牌照指标、自发需求及特斯拉、大众MEB入华,具长期发展逻辑。

风险提示:汽车需求下降,疫情防控不及预期

年报业绩符合预期,期待北美业务获重大突破——杰瑞股份业绩快报点评

王华君/丁健

扫描阅读原文

事件:公司发布2019年业绩快报,实现营业收入69.3亿元,同比增长51%,实现净利润13.7亿元,同比增长122%,净利润位于之前业绩预告的中枢。

简评:业绩符合预期,钻完井设备、油田技术服务等订单加速增长,保障公司2020年业绩持续高增长。

投资建议及盈利预测:持续战略看好油服行业,公司为油服民企龙头,受益国家能源安全、页岩气大开发。我们维持之前的业绩预测不变,预计公司2019-2021年净利润为13.7、20.2、25.3亿元,同比增长123%、47%、26%;EPS为1.4、2.1、2.6元;对应PE为28、19、15倍。考虑到公司“周期+成长”属性,给予公司2020年25倍PE估值,6-12月目标价52.2元,目标市值500亿元;维持“买入”评级。

风险提示:页岩气开发低于预期;油价大跌风险;新冠疫情发展超预期风险。

今天,请您“星标”国金证券研究所,全新阅读体验,置顶为您带来每日推送,亦或研值大餐,热点梳理,产业链藏宝图,月度资产配置,让您紧跟市场热点,发现公司动态、行业变化,深入浅出获得定制化资讯。

格隆汇声明:文中观点均来自原作者,不代表格隆汇观点及立场。特别提醒,投资决策需建立在独立思考之上,本文内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。

相关阅读

评论