【天风海外】亚马逊能抢回微软国防大订单?

亚马逊失落国防部云订单,特朗普因跟贝索斯私人恩怨从中做梗?

作者:天风证券研究所海外何翩翩团队

申诉难改亚马逊失败事实,关键在于政府反垄断担忧

2019年10月微软在与亚马逊的竞标中获胜,得到五角大楼授予的价值100亿美元的云计算订单(JEDI)。但随后亚马逊便提出申诉,2020年1月公司还要求法庭阻止微软在案件结束前开始合同工作。2月13日美国法官同意了亚马逊的申诉,暂停执行JEDI。尽管合约得以暂停,但我们认为亚马逊此举难以成功。亚马逊方面认为丢失订单的原因是特朗普对贝索斯抱有成见,并从中作梗,影响了五角大楼的公正性。但我们认为主要原因还是来自亚马逊云业务自身。在美国,为政府提供服务要求服务商的云平台符合FedRAMP规定(包括安全性评估、授权以及持续监控等)。而根据数据显示亚马逊已是美国最大的政府云服务提供商,获授权的数量占比达22%,在最高级别例如与司法相关的授权中占比高达62%。从防止数据垄断角度,美当局也担忧其持有太多隐私数据,例如犯罪记录、纳税信息及生物特征等。2013年,AWS即获得中央情报局(CIA)6亿美元订单,并在东西岸各部署一个CIA专属的数据中心;而后亚马逊又通过AWS客户Palantir间接为美国移民局(ICE)及国土安全部(DHS)提供云服务。此外,2019年2月亚马逊将第二总部设在水晶城,距离五角大楼不足1英里。结合以上诸多布局,亚马逊对政府部门的渗透也引起了相关人士对数据安全性的担忧。我们认为若亚马逊中标JEDI订单则将导致政府及国防的大量数据落入亚马逊之手,加剧数据垄断,因此预计政府及五角大楼也不会允许这种情况发生。

亚马逊AWS云业务增速下滑,未来公司盈利弹性受限

19Q4亚马逊AWS收入99.5亿美元,同比涨34%,超预期的98.1亿美元,增速继续下滑,连续三个季度增速低于40%。AWS运营利润26亿美元,同比涨19%,超预期的24.5亿美元,营业利润率26%,较19Q3 25%有所好转。相比微软基于混合云平台+生态的优势,加大对政商大客户的吸纳,AWS增长略显乏力。早几年通过降价保持市占率的模式,不足以打造吸引大企业和政府客户的壁垒。亚马逊16年初至今市占率自40%略跌至39%,对比微软同期市占率自10%提升至19%,谷歌云从5%提升至9%。公司的关键在于占营收10%却贡献67%营业利润的AWS云业务往后的成长性,在受到微软Azure和谷歌云冲击的情况下,即使存在降价空间也会对公司未来盈利弹性产生影响。

微软把握混合云和多云服务大趋势,Azure继续发挥平台+生态的优势

19Q4微软智能云(Intelligent Cloud)板块收入118.7亿美元,同比涨27%,超预期的114亿美元。运营利润率环比提升2.3pct38.2%,市占率已经从16年初10%提升至19%,是同期份额提升最多的公司。Azure同比涨62%,对比Q3时的59%,维持60%左右的增速。本季微软获得100亿美元JEDI合同但因亚马逊诉讼,合同尚未履行;Salesforce也将采用Azure支持其Marketing Cloud

微软贯彻Azure为底层构架的战略,发挥平台+生态的优势,加大对政商大客户的吸纳。在这之上进一步拓展包括多云、边缘计算、AI、量子计算、大数据、信息安全到Windows+Office+Dynamic的企业服务多产品矩阵。微软能在下半场继续站稳脚跟保持成长的关键在于,其云计算策略可沿着1)混合云发力建立优势,2)销售能力储备到SPI完整部署的良性循环,3)边缘计算拓展边界的路径。尤其是获得国防部10100亿美元的JEDI云合同,拿下AT&T价值20亿美元订单,和SAP深化合作推进共同客户的云迁移工作,与甲骨文联盟进行数据中心高速链路整合,均表明微软在实现大客户SPI完整部署的环节。我们认为微软与亚马逊同为JEDI投标最终入选的两家企业,尽管Azure目前规模仅为AWS一半,但也可证明Azure综合服务能力及销售能力并不逊于对手。微软有望继续通过政府和大企业长订单带来长周期的稳健业绩,支撑Azure的成长,保持公有云行业第二的位置和高增速,并继续向龙头AWS发起挑战。

风险提示:法律诉讼风险,政府监管及反垄断风险

注:文中报告节选自天风证券研究所已发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。


报告来源:天风证券股份有限公司

报告发布时间:2019年2月14日

本资料为格隆汇经天风证券股份有限公司授权发布,未经天风证券股份有限公司事先书面许可,任何人不得以任何方式或方法修改、翻版、分发、转载、复制、发表、许可或仿制本资料内容。

免责声明:市场有风险,投资需谨慎。本资料内容和意见仅供参考,不构成对任何人的投资建议(专家、嘉宾或其他天风证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点),亦不构成任何保证,接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》,若您并非专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请勿订阅本资料中的信息,本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,还请见谅。在任何情况下,作者及作者所在团队、天风证券股份有限公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本资料授权发布旨在沟通研究信息,交流研究经验,本平台不是天风证券股份有限公司研究报告的发布平台,所发布观点不代表天风证券股份有限公司观点。任何完整的研究观点应以天风证券股份有限公司正式发布的报告为准。本资料内容仅反映作者于发出完整报告当日或发布本资料内容当日的判断,可随时更改且不予通告。本资料内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议,不能够等同于指导具体投资的操作性意见。

格隆汇声明:文中观点均来自原作者,不代表格隆汇观点及立场。特别提醒,投资决策需建立在独立思考之上,本文内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。

相关股票

相关阅读

评论