万亿市值的谷歌:高处不胜寒?

作者 | 苍之涛

数据支持 | 勾股大数据

美东时间2月3日美股盘后,谷歌母公司Alphabet发布了2019年四季报。

财报之前,谷歌可谓是好事连连。不久之前,谷歌市值超越了一万亿美元,成为继苹果,微软,亚马逊之后第四个完成这一壮举的科技巨头。同时,各大投行纷纷提高谷歌的目标价,理由是云计算强劲增长,疯狂的收购扩张,印度籍CEO全面接管公司。

自从三季报发布以来,Alphabet股票累计涨幅高达17.61%,而同时期纳斯达克指数涨幅只有12.04%。

当人们觉得沉寂了多年的谷歌终于要挑战苹果和微软的霸主地位,成为世界上最值钱的科技公司的时候,谷歌四季度交出了一份怎样的答卷呢?

1

万众瞩目的YouTube和云计算

四季度业绩的看点只有一个,YouTube的云计算的收入情况。

Alphabet在四季度首次公布YouTube的广告以及云计算的收入,这是投资者最期待的两个数据,也是谷歌在过去几个季度中维持营收增长的主要驱动力。

以往谷歌一般将母公司的收入分为三部分:谷歌广告收入,谷歌其他收入(云计算和硬件等)和其他赌注Others Bets(黑科技的研究)。

经过调整之后,营收可以分为五个部分:谷歌搜索广告收入,YouTube广告收入,云计算收入,谷歌其他收入(包括YouTube TV付费会员收入,硬件销售收入)以及其他赌注Others Bets收入。

Alphabet Q4总收入为460.75亿美元,同比增长17.3%。其中谷歌广告收入379.34亿,谷歌其他收入78.78亿美元,其他赌注收入1.72亿美元。

谷歌四季度379亿广告收入中,有272亿(71.7%)是来自谷歌搜索广告,60亿(15.8%)来自谷歌联盟广告,47亿(12%)来自 YouTube 广告。

YouTube收入数据为什么很重要?因为根据SimilarWeb的数据显示,全球互联网上100个流量规模最大的网站中,YouTube排名第二,仅次于自家兄弟谷歌搜索。号称社交之王的Facebook也仅仅排名第三。

在跟Netflix流媒体竞争中,YouTube也处于领先地位,根据美国投行派杰发布的2019年秋季调查报告,YouTube超过Netflix成为青少年观看视频的首选平台。37%的受访青少年在YouTube平台上观看流媒体视频,略高于长期领先的Netflix,后者的这个比例为35%

所以大家都很好奇,YouTube究竟可以为谷歌带来多少广告收入。2017-2019年,YouTube广告收入分别为81.5亿,111.6亿和151.5亿美元,18-19年的增长率分别为36.9%和35%。YouTube收入已经占总收入10%左右。

作为对比,Facebook 2019年广告收入达到接近700亿美元。

谷歌另一项野心勃勃的业务就是云计算。眼看着庞大的云计算市场被微软和亚马逊瓜分,作为科技巨头之一的谷歌,怎么会拱手让出这块肥猪肉。

谷歌四季度云计算收入26亿美元,同比增长52%。2017-2019年,云计算收入分别为40.5亿,58.3亿和89.18亿美元,最近两年增长率分别为44%和53%。

我们不妨跟亚马逊AWS进行对比。2019年AWS为亚马逊带来350亿美元收入,增长率为36.5%。谷歌云计算在规模上远远低于AWS,但胜在增速够快。

谷歌通过外部并购来弥补后入局的劣势。2019年,谷歌分别收购了云存储服务商Elastifile公司, 26亿美元现金购买美国计算机软件公司Looker,聘用微软的John Jester 担任Google Cloud副总裁。

根据The Information报道,谷歌希望在2023年云计算部门能与微软以及亚马逊齐头并进。今年谷歌云已经签下了Lowe和Wayfair两家大公司。

一直以来,谷歌都尽量不公布自家业务的具体数据,因为一旦某项关键业务没有达到华尔街的市场,股票将马上被市场抛售。这次破天荒地公布YouTube以及云计算数据,可见新的CEO以及管理层已经把赌注压在这两项业务身上。

2

谷歌贵吗?

Q4营收460.8亿美元,同比增长17%;运营利润92亿美元,同比增长12%;净利润106亿美元,同比增长19%

盘后下跌3.2%主要因为营收和运营利润不及预期。市场预期营收为469亿美元,运营利润为99亿美元。

Q4运营利润增速低于营收增速,主要是因为营业利润率同比有所下滑,营业利润率下滑是由管理费用率同比上升导致。

2019年谷歌净利润为343.43亿美元,目前市值10225亿美元,对应的静态PE为30倍。假设2020年净利润增速是15%,2020年净利润是395亿美元,谷歌Forward PE为25倍。这样的话,谷歌看起来就没那么贵。

那么谷歌是否能保持15%的净利润增长呢?答案是很难。

eMarketer报告预测美国搜索广告2020年的增速为17%,之后几年将逐步下降,到2023年增速将下滑至7.5%。

那么谷歌在搜索的地位是否稳固呢?根据eMarketer数据显示,谷歌2019年搜索广告的市场份额为73.1%,过去几年呈下降趋势,但并不明显,失去的份额主要被亚马逊抢走。

在整个市场搜索广告增速下滑,谷歌搜索市场份额下降的情况下,谷歌要保持15%的净利增长并不容易。

由此可见,为什么谷歌这个季度要把YouTube和云计算的收入单独列出来,因为谷歌如果要维持目前的估值或者获得更高的估值,就必须有新的营收增长点和新的故事。

在数字广告市场里,短视频和长视频广告以及信息流广告未来将占据更多市场份额,谷歌需要有一个产品可以帮助他们在这个领域摧城拔寨,YouTube正是扮演这么一个角色。

云计算营收虽然增长快速,但仍然在投入阶段,短期内对利润率有影响。但考虑到云计算远未达到存量竞争的局面,只要2020年谷歌在云计算增速上能更上一层楼,市场绝对不会吝啬给他估值的提升。

3

在科技的浪潮中,诞生出一个个传奇人物和公司。先有苹果的乔布斯和微软的盖茨,后有雅虎的杨致远和费罗,紧接着是Google的佩奇和布林,现在是Facebook的扎克伯格和特斯拉的马斯克。

伟大的人总有谢幕的时候,2019年12 月4 日,谷歌创始人佩奇和布林宣布,拉里·佩奇将卸任母公司Alphabet 的CEO,Google现任CEO 桑达尔·皮查伊将接任,成为Google兼Alphabet的CEO。

有人评论说是一个时代的终结,但换一个角度想,这是一个新时代的开始。虽然谷歌Q4业绩不及预期,但首次公布YouTube和云计算收入,显示出新CEO All in 云计算的决心,预示着谷歌未来战略的改变,这是比Q4业绩更重要的信号。

上一个由印度人掌托后All in云计算的公司,现在已经重获新生,股价屡创新高,这家公司正是微软。谷歌的印度CEO桑达尔正悄悄地做同样的事。

*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

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