疾风劲草，至暗至明——从SARS期间消费情况看疫情对零售行业影响

作者：訾猛\陈彦辛\张睿 

来源： 猛哥看商业

核心结论

2003年SARS疫情爆发期消费在4-5月有2个月时间的增速下滑；此次2020年新型肺炎疫情在春节旺季期间，影响可能更大，尤其可选消费服装、珠宝等，食品等必需消费相对平稳。零售企业单季度的利润增速可能受到较大影响，但疫情仅短期冲击，不改行业发展趋势，头部企业竞争优势将更加明显。此次疫情与SARS时期相比，国家经济发展阶段、疫情特点（更快、更急）、消费结构都有较大差异，电商等线上新型消费受影响较小，有望进一步加快发展。

零售行业两条投资主线：①当前疫情期间，建议增持必选消费超市、线上销售为主的休闲零食板块：永辉超市、家家悦、三只松鼠等，受益标的：红旗连锁、步步高、中百集团等。②疫情仅短期影响，中长期继续看好化妆品、珠宝、超跌的百货龙头，建议增持：珀莱雅、壹网壹创、丸美股份、老凤祥、周大生、王府井、天虹股份等。

2003年非典疫情时期消费、零售情况总结：

1、SARS疫情持续时间较长，此次新型肺炎疫情爆发快、应对快

SARS非典疫情从2002年12月开始，但2003年4月才爆发，2003年8月结束，影响持续8个月；此次新型肺炎疫情从2019年12月开始，但2020年1月就进入爆发期，更具传染性，国家应对更快、措施更严。

2、SARS疫情影响消费下滑两个月，服装、珠宝等可选消费受影响大、反弹快

SARS对消费影响主要在2003年4月、5月爆发期两个月，社零增速从3月的9.3%下滑至5月的4.3%，6月份开始反弹至8.3%，随后维持9%以上高增长。分品类看，服装、珠宝等可选消费受影响较大，但随后反弹迅速；食品等必需消费平稳。

3、SARS爆发期零售板块利润影响大，百货单季度收入下滑、超市保持高成长性

SARS爆发期，2003年Q2单季度，零售板块利润下降30%左右，但Q2占比低，对全年影响不大；百货收入端影响较大，单Q2出现收入负增长，超市增速也有下降，但在门店扩张下仍保持高速增长。