新股评级报告 | “下调” 九毛九(9922.HK)评价至5分

九毛九需要证明自己并没有遭受到“估值下调、业绩下滑”的戴维斯双杀的最坏境况

作者 | 格隆汇新股

来源 | 格隆汇新股

数据支持 | 勾股大数据

本评级主要围绕行业、公司、市场三大维度,针对目标公司各项核心指标进行打分评级,满分为10分,各指标单独评分,按“(权重占比*分数)之和” 计算,最终结果按照四舍五入得到。

格隆汇新股研究根据已公开数据及独家的内部评级体系,给予九毛九(9922.HK)的新股综合评估的最新分数为5(满分为10分),前次首次评分为7,方向为下调。如下图:

下调评价的理由如下:

(1) 上市后自最高价回落幅度超过20%,并跌破了首日上市的最低价,技术上看跌。鉴于目前估值仍处于行业中的较高位置,首要调整目标可设定为招股价,因此下调打新风险回报比的评分至5分。

(2) 新股市场频繁出现破发,并且正在申购的连锁餐饮业公司大喜屋申购遇冷,估值较低,因此下调新股市场氛围的评分至4分。

(3) 由于新冠病毒的影响,内地餐饮业预期受到至少两个季度的影响,且同业间的竞争将更为激烈,因而对行业增长前景和竞争格局进行下调评分至4分。

(4) 新店开张及跨省扩张的预期大大减弱,进而降低公司商业模式可复制性的可能,下调商业模式独特性至4分。

(5) 新店开张速度受到行业不利影响,已开张的新店的现金回收期亦预期会加长,因而预期公司的营收和盈利增速下滑,经营杠杆下降,因此需要调低对盈利能力与成长性的判断,对该项评分下调至4分。

(6) 运营数据预期受到不利影响,包括翻台率、坪效等,进而影响经营利润率、净利率、经营现金流创造速度、周转率等财务指标,因此略微下调对财务质量的评价至5分。

(7) 当前影响投资者判断的重要逻辑是,九毛九需要证明自己并没有遭受到“估值下调、业绩下滑”的戴维斯双杀的最坏境况,这需要一定时间,而这个逻辑预期并非在短期能够被打破。

*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

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