疫情之下,A股节后将会如何演化?

123日,A股年前最后一个交易日,上证指数下跌2.75%,深圳成指和创业板指数更是重挫3.52%3.32%

当时,新型冠状肺炎疫情的爆发有些苗头,资本市场已经开始反应该“黑天鹅”事件,但并没有完全Price in,因为春节期间的疫情发展明显超出预期。

127日,中国农历新年后,第一个全球金融市场开市交易的日子,但并没有出现“开门红”行情,开始反应疫情对于基本面的冲击。

当日9点开盘之后,A50期指急挫超过5%,截止晚上21点,重挫超过1100点,跌幅将近8%。与此同时,离岸人民币最大跌幅高达近600点,日本股市、欧美股市全线暴跌。

但随后,美国股市以及A50出现反弹。129日,A50开盘微跌0.04%,随后高走。截止目前,A5013238点,涨幅将近2%

今日A股不开市,港股如期开市。恒生指数开盘重挫超过3%,但随后小幅回升,截止目前跌幅为2.36%。成分股中,金沙中国重挫近6%,银河娱乐跌近5%,恒隆地产、碧桂园、新世界发展跌超5%,中国人寿、中国平安、工商银行、建设银行等均跌超3%

从资本市场的反应来看,疫情对于娱乐消费、金融、甚至房地产等行业均有一定程度上的冲击。

总体来看,A50期指要比港股大盘表现更为“惨烈”。不过,在笔者看来,A股节后开盘较有参考意义的还是港股。因为A50本身的容量比较小,和A股日常交易量相比,不值得一提。交易量小,遇到这种刺激性比较强的事件时,上下波动的空间会更大,涨跌幅打对折的比例比比皆是。

另外,50只是A股权重的一部分,所以A50并不能真实反应中国资本市场的多空态度。那么,按照港股今日开盘的表现,可大致推测上证指数节后首日下跌跌幅可能不会超过2%-3%,因为上证的权重之首是银行,其次是非银金融。金融行业受到的是情绪影响,实质影响可以忽略,情绪宣泄之后会迅速恢复。

那么,接下来一二季度,A股将会如何演化呢?我们还是从宏观基本面、利率、市场情绪3个方面来简单分析。 

1、 宏观基本面

纵观2019年全年的宏观经济数据,发现投资、消费引擎虽然整体承压,但有一定程度企稳的迹象。

201912月,社会消费品增速为8%,与11月持平,表现相对较好。11月毕竟有“双11”购物狂欢节短期集中购物的影响。此前,市场预期12月消费增速会有所回落,但最终能够维持在8%,实属不易。但2019年整体消费增速比2018年的9%下降了一个台阶。

投资方面,2019年全年同比增速为5.4%,比前11月提升0.2%。这是一个好现象,但能不能维持改善趋势还有待观察。

分开来看,2019年全年房地产投资增速为9.9%,相比前11月继续回落0.3个百分点,但比2018年加快0.4个百分点。

基建细分项,2019年全年同比增速3.8%,比前11月继续回落0.2个百分点。

制造业细分项,2019年全年同比增速为3.1%,比前11月环比提升0.6个百分点。这是固定投资中的亮点。

综上,消费、固定投资有弱弱企稳迹象,这促使A股在年前走出了一波小高潮。

但是此次冠状新型肺炎疫情,对于中国经济一二季度构成挑战。据悉,海外机构预估调低中国经济增速1.5%。但这个数据不可靠,有待观察。

首先,疫情对于实体经济影响最大的是一般商业,包括旅游电影餐饮KTV等,但必须消费品不会受到影响,并且医药消费还在飙涨。其次,工业部门受疫情影响有限,因为春节假期本来就休息,只是晚开工的问题。

另外,目前疫情已经有拐点迹象。据国家卫健委最新通报1280-24时,31个省(区、市)报告新增确诊1459例,比127日的1771例有明显下降,也是122日以来的首次下降。另外,全国新增重症病例263例,新增死亡病例26例,新增治愈出院病例43例,新增疑似病例3248例。

截止128日,全国累计报告病例5974例,现有重症病例1239例,累计死亡病例132例,疑似病例9239例。

另外,经过6天连续增长之后,湖北省28日新增确诊病例较上日有所下降,武汉市新增确诊病例也有所下降,且下降幅度尤为明显。

钟南山院士表示,疫情1周或10天左右达到高峰,不会大规模增加了。此外,疫苗研发又有新进展,已经成功分离病毒,离拥有疫苗已经很近了。

整体来看,此次肺炎疫情严重程度应该不会超过2003年的非典。如果疫情迅速结束,实体经济受影响非常有限。

2、 利率

202011日,中国央行决定从16日开始下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。此次降准是全面降准,体现了逆周期调节,释放长期资金约8000多亿元。

但是此次降准并没有动摇货币政策取向。所谓取向发生变化,就是大水漫灌。

不过,目前我国央行储备金率目前依然很高。截止201996日,大型金融机构的储备金率为13%,中小型机构为11%,而美国大型机构为10%,中小型机构为3%。所以,我国央行的工具箱里,单单准备金率,还有挺大的调控空间。

不过,全面降息这种货币政策“大招”不会随便使用。

3、 市场情绪

年前,中美之间第一阶段协议签署,叠加央行全面降准,以及宏观金融数据有弱市企稳迹象,导致市场情绪一度亢奋。从交易量上看,明显有一个抬升。

但是此次疫情“黑天鹅”飞出,高涨的市场情绪可能已经逆转。看看123日的大幅杀跌,可见一般。

综合宏观基本面、利率、市场情绪3个方面来推断,A股一二季度的市场表现将明显承压,年前的持续暴涨小高峰不会再现。但同时,市场应该不会出现如A50单日暴跌8%般的“惨烈”。

 

 

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