里昂:料内地电讯业2020年将有较好表现 首选中移动(0941.HK)

里昂发表报告指,内地电讯商去年股价下跌约13%,跑输MSCI中国指数约33个百分点,主要因为4G市场已成熟以及竞争加剧,该行料行业在2020年将有较好表现,主要因为竞争理性化加上5G推出,该行估计5G将助用户基础重拾增长,并可助稳定ARPU,而工业互联网亦将为行业带来中长期的新机遇,首选中国移动(0941.HK),认为公司在有较好的网络覆盖及规模,可成5G赢家,予“买入”评级,目标价87港元,而中国联通(0762.HK)及中国电信(0728.HK)在5G上则面对较大的成本压力。

该行指出,2020年属中国5G元年,内地将推80万个5G基站、覆盖290个城市,电讯商将聚焦在独立组网(SA)的5G网络,估计未来三年每年将花200亿美元在5G资本开支上,以建立全国5G覆盖,估计每年的总资本开支将维持在550亿美元水平。

由于5G智能手机价格下跌幅度较快,该行估计内地到2020年中每部5G手机将跌穿2,000元人民币水平,而到2020年底将跌至1,500元人民币水平,有助于下半年吸纳大众使用5G,估计到2020年底5G用户将达1亿至1.5亿户,而到2021年底则将达3.5亿至4亿户。该行亦认为5G应用如AR/VR、高清媒体、广播及云端游戏等将进一步增加用户数据使用,而企业应用则会较迟出现,但工业互联网中长期仍会带来新的收入来源。

该行认为中移动为其首选,并将为5G赢家,而公司去年下半年表现较弱主要碍于竞争激烈及4G市场发展成熟,但公司有稳定派息,相信今年其服务收入可按年增3.8%,而受惠5G推出盈利可按年增3.2%,而5G上客亦将在下半年加快,估计到今年底旗下5G用户将达7,000万户,相关因素均可成股价的催化剂。

里昂认为,联通将面对较大的5G开支压力,故将其2019及2020年盈利预测各下调3.6%及17.9%,目标价由10.5港元降至9.2港元,评级“买入”,估计其业务今年将继续改善,收入料可按年增3.1%,而盈利则可按年增20.7%。而中电信方面该行估计今年其服务收入将按年增3.2%,但盈利表现受5G相关开支拖累将按年持平,当中流动业务继续跑赢行业增长,但宽带业务所面对的竞争则较大,重申“跑输大市”评级,目标价由3.7港元降至3.5港元。
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