中长期企业信贷增长归因

作者:明明债券研究团队

来源:CITICS债券研究

报告要点

2019年信贷发力点从短期信贷转向中长期企业信贷。2019年新增人民币贷款累计16.8万亿元,一季度新增短期贷款和票据融资同比多增12516亿元,中长期贷款同比仅小幅增长,而8月份以来新增企业中长期信贷同比持续多增,合计同比多增6397亿元,企业中长期贷款成为信贷增长的主要动力。

中长期企业信贷的改善可能受到地方隐性债务置换影响。2019年6月财政部等六部门发布40号文鼓励融资平台和金融机构协商通过市场化方式化解债务。从山西交控案例来看贷款置换隐性债务过程中,当置换非银行贷款部分时会导致新增企业中长期贷款的增加,因此地方隐性债务置换的推进会一定程度上带动企业中长期贷款的回升。

8月以来企业中长期信贷数据和M1数据略有背离。进一步从数据来看,一般来说企业取得中长期贷款后会产生相应活期存款,但8至10月份,企业中长期贷款增速显著上升时M1同比反而持平或略有下降,M1中单位活期存款的新增值也持续低于企业中长期贷款新增值,债务置换的干扰可能导致这一现象的发生。而11月份起贷款增速和M1增速走势一致,活期存款增量也反超企业中长期贷款增量,表明实体信贷需求正在回暖。

国股银票利率多次破1反映企业开票意愿较弱和实体信贷投放不足。下半年以来月末票据供需失衡导致国股银票利率在7、10、11月月末都大幅度下行。从电子银票承兑金额来看2019年8月以来企业开票意愿并不强,贷款需求指数也持续下降,从70.4%下降至65.3%,表明企业实际贷款需求仍在修复过程中。

企业中长期信贷增速先于PPI和PMI新订单指数回暖反映此前实际信贷需求不足。企业进行借贷活动立足于对未来的经营预期,可以从PPI当月同比和PMI新订单指数来反映实体企业面临的量价需求情况。PPI在10月阶段性见底,PMI新订单指数在11月达到51.3%,12月小幅下降至51.2%,年底两月重回年内高位。相比之下,新增企业中长期贷款在8月份已开始回升,明显领先于PPI和PMI新订单指数。量价指标传递的企业需求较弱,企业信贷改善部分受其他因素影响,但年底企业需求回暖信号增强。

债务置换对企业中长期信贷助推作用预计仍将有限,企业信贷需求正在回暖,料将带动信贷规模进一步增加。总结来看,地方政府隐性债务置换可能对8月份以来新增企业中长期信贷的改善起到部分作用,但投向债务置换主要行业的信贷表现稳定反映债务置换对信贷改善的影响有限。考虑到贷款承接非标需要较大规模资本金补充,存量隐性债务中银行贷款比例较大,以及市场化方式化解隐性债务的要求较高,债务置换对企业中长期信贷增长的影响后续仍将有限。而11月以来量价等指标出现好转表明企业信贷需求进一步回暖, 12月经济同步指标中工业增加值累计同比回升0.1个百分点,制造业投资同比回升0.6个百分点,印证实体信贷需求正在回升,并推动12月信贷规模进一步增长。

正文

中长期企业信贷增长归因

2019年信贷发力点从短期信贷转向中长期企业信贷。2019年新增人民币贷款累计16.8万亿元,同比多增6508亿元,信贷表现整体较弱。具体月份看,2019年一季度信贷表现领先全年,合计同比多增9465亿元,其中新增短期贷款和票据融资同比多增12516亿元,反映年初经济的边际改善,但一季度新增信贷主要由短期贷款支撑,中长期贷款同比仅小幅增长,表明实体信贷需求仍未好转。一季度以后新增信贷由正转负,进一步体现实体信贷需求偏弱,8月份以来新增信贷好转, 8至12月新增信贷同比分别多增-700、3100、-357、1400、600亿元,累计同比多增4043亿元,占全年的62%,其中新增企业中长期信贷同比持续多增,8-12月分别多增860、1837、787、911、2002亿元,合计同比多增6397亿元,12月同比多增规模创历年同期新高,可见8月份以来企业中长期贷款成为信贷增长的主要动力,相比一季度的情形尽管新增信贷表现稍弱,但结构上明显优化,体现出短期信贷好转向中长期信贷好转。但结合隐性债务置换和实体经济环境来看,信贷结构的优化可能受到隐性债务置换的干扰。

地方隐性债务置换持续推进,贷款置换存量债务模式导致企业中长期贷款出现新增。我国债务置换工作自2014年起启动,43号文中提出“对甄别后纳入预算管理的地方政府存量债务,各地区可申请发行地方政府债券置换”,2015年启动至今地方政府显性债务置换成果显著,但地方政府存量隐性债务化解仍然面临挑战,所谓隐性债务,是指地方政府在法定政府债务限额之外直接或者承诺以财政资金偿还以及违法提供担保等方式举借的债务,形式包括银行贷款和委托贷款、信托贷款等非标融资等。去年下半年以来贷款化解隐性债务的模式展开,2019年6月财政部等六部门联合非公开发布40号文《关于防范化解融资平台公司到期存量地方政府隐性债务风险的意见》鼓励融资平台和金融机构协商通过市场化方式化解债务。以山西交控为例,山西省成立高速公路公司,与国开行牵头的7家银行达成协议获得银团贷款2607亿元,以偿还公路建设中举借的包括贷款、信托、理财等债务,成功延长债务期限和降低了债务利率。这一案例可以看出在贷款化解隐性债务的过程中,新的长期银行贷款对存量债务进行置换,当置换非银行贷款部分时会导致新增企业中长期贷款的增加,因此地方隐性债务置换的推进会带动企业中长期贷款的回升,一定程度上对下半年企业信贷恢复有所影响。

8月以来企业中长期信贷数据和M1数据略有背离,11月份起从背离走向一致。进一步从数据来看,一般来说企业信贷数据和M1数据紧密相连,当企业取得中长期贷款后会产生相应的活期存款,导致M1总量增加,但8至10月份,企业中长期贷款增速显著上升时M1同比反而持平或略有下降,M1中单位活期存款的新增值也持续低于企业中长期贷款新增值,两者表现出现背离。当地方进行债务置换时,将已有的非标和其他负债转换为成本更低的银行中长期贷款,只是在债务结构发生变化,导致中长期贷款增加,而存款则没有变动,因此债务置换在可能有所干扰。而从11月份起贷款增速和M1增速走势一致,活期存款增量也反超企业中长期贷款增量,存贷款数据相互印证表明实际新增信贷规模正在增加。

国股银票利率多次破1反映企业开票意愿较弱和实体信贷投放不足。下半年以来国股银票利率在7、10、11月月末都大幅度下行,其中隔夜国股银票收益率一度降至1以下,与同业存单利率和SHIBOR利率等资金成本形成倒挂。国股银票收益率大幅下降的背后是市场供需失衡的结果,一方面年初至今的严查票据贸易背景真实性和银行信用分层导致国股银票供给下降,另一方面在MPA广义信贷考核下商业银行月末需要冲规模,而银行票据贴现量可计入贷款,在一般贷款发放不足时能进行补充,导致月末各商业银行对票据需求剧增,可见监管考核和信贷发放不足是国股银票收益率破1的主要推力。从银票承兑发生额来看,2019年8月以来企业开票意愿并不强。2019年初至今贷款需求指数持续下降,从70.4%下降至65.3%,表明实际企业贷款需求仍在修复过程中。

企业中长期信贷增速先于PPI和PMI新订单指数回暖可能说明中长期信贷改善受多因素影响,11月以来实际信贷需求较明显好转。企业进行借贷活动立足于对未来的经营预期,当对未来有乐观预期时企业才有动力向银行进行中长期贷款,可以从PPI当月同比和PMI新订单指数来反映实体企业面临的量价需求情况。PPI从2019年4月起持续下降,与经济稳增长压力增加相对应,12月PPI为-0.5%,较4月的0.9%降低1.4个百分点,但PPI已经在10月阶段性见底,价格层面反映实体经济需求10月起有所好转。PMI新订单指数在11月达到51.3%,12月小幅下降至51.2%,年底两月重回年内高位,PMI指数也在年底表现回暖。相比之下,新增企业中长期贷款自3月份增速开始下降后,在8月份已开始回升,明显领先于PPI和PMI新订单指数。在量价指标尚未修复前企业往往信心较弱,进行信贷活动意愿较弱,因此此前的企业中长期信贷改善可能受多因素影响。但从11月以来领先指标反映需求正在好转,终端需求改善有望提振企业经营预期,实际信贷需求出现较明显好转。

债务置换对企业中长期信贷助推作用有限。总结来看,8月份以来新增企业中长期信贷增速开始回升时,企业中长期信贷和M1发生背离,票据利率、PPI和PMI新订单指数反映企业信贷需求仍在修复过程中,地方政府隐性债务置换是企业中长期信贷回暖的部分原因。而根据2019年金融统计数据新闻发布会,“2019年末投向基础设施业、租赁和商务服务业的中长期贷款余额是23.33万亿,同比增长12.7%,增速比全部中长期贷款增速低0.5个百分点;中长期贷款余额占全部中长期贷款余额的比重是26.3%,占比比2018年降低0.1个百分点”,由于债务置换主要涉及交通运输、仓储和邮政业、信息传输、水利、环境和公共设施管理业以及租赁和商务服务业,这些行业贷款增速和占比表现稳定反映贷款置换非标规模较小,“只是个案”,对新增企业中长期贷款影响有限。

从多方面来进行后续展望,一来贷款化解非标等债务对银行资本金构成压力,此前我们测算发现银行(尤其中小银行)化解非标需要补充的资本金规模较大;二来存量隐性债务中较大部分为银行贷款,新贷款置换存量银行贷款并不会带来新增企业中长期贷款;三来,市场化方式化解隐性债务的要求较高,从去年6月的《关于防范化解融资平台公司到期存量地方政府隐性债务风险的意见》来看需满足债权债务关系清晰、对应资产明确、具备财务可持续等条件,此前镇江试点化解地方隐性债务方案由于不符合要求被否决,而存量地方隐性债务测中有多大比例符合要求存疑,因此料债务置换对企业中长期信贷增长的推动力后续仍将有限。

企业实际信贷需求的回暖正拉动信贷增长。我们注意到11月以来量价等指标出现好转,传达企业需求端好转信号,推动实际新增信贷的形成。12月份经济同步数据则从结果上印证了实体信贷需求正在回升,一方面从GDP的月度观测指标工业增加值来看,在连续4个月持平于4.6%后,12月回升0.1个百分点至4.7%,反映经济增速局部改善;另一方面从经济总量的需求结构来看,体现经济内生增长动能的制造业投资增速也在12月明显回升,从11月的2.5%上升到3.1%,增加0.6个百分点,在基建产业链带动作用以外也体现了实体经济正向补库存阶段转换,印证企业信贷需求正在回升,并进一步带动12月新增企业中长期信贷同比新增规模。

国内宏观:口径调整抬高社融增量,全年经济区间目标达成

总量数据:口径调整抬高社融增量,全年经济区间目标达成

2020年1月16日,央行发布2019年12月金融数据,12月新增人民币贷款11400亿元,预期12400亿元,前值13900亿元;观察中长期信贷,12月中长期贷款增8802亿元,同比多增3747亿元:住户部门中长期贷款增4824亿元,同比多增1745亿元,依旧为信贷提供支撑;观察短期信贷,企业短贷12月增35亿元,同比增825亿元;居民部门短贷12月增1635亿元,同比小涨111亿元。票据融资12月增262亿元,同比减少3133亿元。社会融资规模增量21030亿元,前值19937亿元, 社融同比增速10.7%,增速较上月持平。12月M2同比8.7%,预期8.3%,前值8.2%,M1货币供应同比4.4%,前值3.5%,M0货币供应同比5.4%,前值4.8% 。

1月17日,国家统计局公布2019年全年经济数据。2019年四季度实际GDP增速6.0%,一产和二产有所恢复,三产回落。全年实际增长6.1%,完成设定的区间目标,三驾马车中消费对总量拉动最强,边际上净出口是最大支撑。12月规模以上工业增加值同比增长6.9%,大幅高于预期5.7%和前值6.2%。制造业增加值增速升至7.0%,制造业各行业增加值增速整体均有一定程度回暖。全年地产投资增长9.9%,施工增速持平前值,土地投资走弱,新开工小幅回落-0.1pct,竣工增速时隔26个月首次转正。1-12月基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长3.8%,铁路运输业投资增速较前值减少1.7pcts,是基建投资增速放缓的主要拖累。能源类投资继续上升,随着年初地方债大规模发行和投向基建的比例明显提升,一季度基建投资有望改善。12月社消同比增速与前值持平,限额以上企业商品零售总额同比增速小幅回升,累计值也均持平于前11月,但相比于2018年二者均有较大幅度下滑。12月全国城镇调查失业率均为5.2%,略高于前值0.1pcts,全国城镇新增就业1352万人,较去年收缩0.7%。

高频数据

房地产市场方面,截至1月17日,30大中城市商品房成交面积累计同比上升7.27%,其中一线城市累计同比上升14.03%,二线城市累计同比上升4.91%,三线城市累计同比上升7.20%。上周整体成交面积较前一周下降19.39个百分点,一、二、三线城市周环比分别变动-5.90%、-34.30%、-2.49%。重点城市方面,截至1月17日,北京、上海、广州、深圳商品房成交面积累计同比涨跌幅分别为33.78%、-1.94%、-0.55%、25.25%,周环比分别变动153.07%、32.32%、-8.83%、9.27%。1月16日,成都市发布了《关于进一步完善住房保障体系加快实现住有所居的实施意见》,将通过保障性住房、人才公寓、产业功能区配套住房、棚改安置房、租赁补贴相结合的保障方式,努力实现城镇低保、低收入住房困难家庭应保尽保,积极解决新就业无房职工和在城镇稳定就业外来务工人员等新市民群体住房困难,并加大对符合条件的公共服务行业人员、产业功能区从业人员、新就业大学生和引进人才保障力度。

发电耗煤方面,截至1月17日,发电耗煤量同比下降1.79%,降幅较前一周减少2.12个百分点。临近春节,“三西”地区完成年度任务的煤矿陆续减产停产,叠加近期煤矿事故频发,国家煤矿安监局对多个主产区进行集中安全整治,停产和关闭矿井增多,产地供应吃紧。随着春节的临近,大部分电厂不急于大量拉煤补库,发电耗煤量有所下降。

高炉开工方面,截至1月17日,全国高炉开工率为66.71%,较前一周增加0.14个百分点。 上周西北新疆地区部分高炉复产,带动国内钢企高炉开工率小幅上涨。

航运指数方面,截至1月17日,BDI指数下降2.58%,CDFI指数下降2.44%。上周波罗的海干散货指数下降主要是由于海岬型和超灵便型运费下滑盖过了巴拿马型船运价涨势。

通货膨胀:猪肉价格上涨、鸡蛋价格下降,工业品价格大体下跌

截至1月17日,农业农村部28种重点监测蔬菜平均批发价较上周上涨5.19%。从主要农产品来看,截至1月17日,生意社公布的外三元猪肉价格为35.60元/千克,周上涨1.28%;鸡蛋价格为7.40元/千克,周下降7.96%。

近期雨雪天气及春运影响生猪收购及运输,猪价波动较为频繁。年底外出务工人员陆续返乡,北部及中部内陆地区居民猪肉消费需求明显增多,但同时屠宰企业陆续停工放假,大型企业收购活动停止,市场生猪买卖交易归于平淡,猪肉价格本周小幅上涨。随着年后生猪生产出现积极变化,中央和地方储备猪肉陆续投放,猪肉供给紧张状况将会进一步缓解。在猪肉供应逐步增加压力下,鸡蛋的替代需求将持续减弱,且本身需求也季节性下降。双重利空打击下,市场对于鸡蛋供应过剩担忧将继续增加,在此利空压制下,鸡蛋承压下行,目前是鸡蛋消费淡季。

截至1月17日,南华工业品指数较前一周下降0.30%。能源价格方面,截至1月17日,WTI原油期货价格报收58.44美元/桶,较前一周上涨1.42%。钢铁产业链方面,截至1月17日,Myspic综合钢价指数较前一周下跌0.25%。经销商螺纹钢价格较前一周下跌0.4%,上游澳洲铁矿石价格较前一周下跌0.07%。建材价格方面,截至1月17日,水泥价格较前一周下跌0.88%。据Mysteel统计数据显示,上周螺纹钢产量大幅回落,随着春节假期临近,钢厂高炉检修停产增多,终端需求同样降至冰点。

重大事件回顾

1月13日,中国银保监会首席风险官兼办公厅主任肖远企表示,对于地方政府隐性债务,一方面要“开正门”,鼓励银行保险积极参与一些比较好的项目,鼓励支持地方债的发行,在商业银行柜台市场进行销售;另一方面要防范相关风险,特别是对违反规定的隐性债务,要求银行保险机构一定要根据现有的规定和政策,根据银行内部风险管理流程严格控制。(新闻来源:中国金融新闻网)

1月14日,国务院第四次全体会议讨论《政府工作报告(征求意见稿)》,国务院总理李克强表示,要着力提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性,用好逆周期调节工具;加快发行和用好地方政府专项债券,推动在建工程建设和具备条件项目及早开工;要疏通货币政策传导机制,进一步降低企业综合融资成本;做好节日市场猪肉等重点农产品保供稳价和春运工作。(新闻来源:中国政府网)

1月15日,银保监会召开推动京津冀协同发展工作专题会议,会议表示要为非首都功能疏解做好金融服务,进一步加强雄安新区金融服务,有序引导社会资本参与雄安新区运营建设;加强京津冀三地监管联动和政策互通,推动数据共享和信息共享,探索完善京津冀区域金融监管协调框架,健全非法金融活动的犯罪案件通报制度和案件处置协作制度。(新闻来源:银保监会网站)

1月16日,中美第一阶段经贸协议全文公布。协议提出,中方将扩大自美农产品、能源产品、工业制成品、服务产品进口,未来两年的进口规模,要在2017年基数上增加不少于2000亿美元。国家最高领导人称,下一步双方要把协议落到实处,推动中美经贸合作取得更大进展。(新闻来源:商务部网站)

1月17日,证监会召开2020年系统工作会议,分析当前资本市场改革发展面临的形势,研究部署2020年六大重点任务,包括:以防风险监管为抓手,持续优化市场生态;以注册制改革为龙头,全力抓好重大改革攻坚;以贯彻新证券法为契机,全面加强市场法治建设;以促进优胜劣汰为目标,推动提高上市公司质量;以科技监管为支撑,进一步增强监管效能;以新发展理念为指引,提升服务实体经济质效。(新闻来源:证监会网站)

国际宏观:美欧通胀水平和生产价格指数齐上升

美国方面

根据美国劳工部公布的数据,美国12月CPI同比为2.3%,低于预期2.4%, 高于前值2.1%,CPI同比创下2018年11月以来最高值。12月核心CPI环比增长0.1%,不及预期和前值的0.2%, 核心CPI同比2.3%,与前值持平,基本符合预期。较高的通胀水平或支撑美联储继续保持基准利率在当前水平不变。(数据来源:美国劳工部)

根据美国劳工部公布的数据,12月美国PPI同比经季调为1.3%,高于前值1.1%,核心PPI同比经季调为0.7%,高于前值0.6%。PPI同比和核心PPI同比均小幅上升,企业产品的出厂价格有所抬升。(数据来源:美国劳工部)

根据美国劳工部公布的数据,当周美国初次申请失业金人数经季调为20.4万人,低于预期21.8万人,低于前值21.4万人,仍处于历史较低水平,劳动力市场就业仍旧充分。(数据来源:美国劳工部)

欧洲方面

根据欧盟统计局公布的数据,11月欧元区工业生产指数同比-1.5%,高于前值-2.6%,低于预期-1.1%,工业生产指数环比0.2%,高于前值-0.9%,低于预期0.4%。工业生产指数同比虽有所提升,但自2018年11月以来已经连续13个月为负,表明欧元区工业生产力疲软,欧元区经济仍旧低迷。(数据来源:欧盟统计局)

根据欧盟统计局公布的数据,12月欧元区CPI同比1.3%,与预期持平,高于前值1.0%,核心CPI同比1.3%,与预期和前值持平。CPI同比反弹幅度较大,与19年6月份持平,意味着消费需求有所扩张。(数据来源:欧盟统计局)

流动性监测:银质押利率全面上涨

公开市场操作:预计本周自然回笼资金2575亿元

上周(1月13日~1月17日)公开市场投放资金9000亿元,1年期MLF投放资金3000亿元,14天逆回购投放资金6000亿元,无自然回笼资金。本周(1月20日~1月24日)预计自然回笼资金2575亿元。

货币市场:银行间质押回购加权利率全面上涨。1月17日,DR001加权平均利率为2.52%,较上周变动75.01bps;DR007加权平均利率为2.63%,较上周变动25.88bps;DR014加权平均利率为2.93%,较上周变动50.11bps;DR021加权平均利率为2.95%,较前一周变动51.84bps;DR1M加权平均利率为2.78%,较前一周变动17.30bps。截至1月17日,SHIBOR方面,隔夜、7天、1个月、3个月分别变动74.98bps、15.30ps、18.90bps、0.40bps至2.52%、2.64%、2.81%、2.87%。

国际金融市场:美股涨跌互现,欧股涨跌互现

美国市场:上周美股涨跌互现

上周美股全面上涨,道指周涨1.82%,标普500指数周跌1.97%,纳指周跌2.29%。

周一美国三大股指全线收涨,纳指、标普500指数创历史新高。道琼斯指数收盘上涨82.50点,涨幅0.29%,报28906.31点;标普500指数收盘上涨22.80点,涨幅0.70%,报3288.10点;纳斯达克指数收盘上涨95.10点,涨幅1.04%,报9273.93点。科技股财报利好消息推动标普500指数和纳斯达克综合指数收盘创下历史新高,加之中美即将签署第一阶段贸易协议提振市场情绪。周二美国三大股指收盘涨跌不一,道琼斯指数收盘上涨32.20点,涨幅0.11%,报28939.20点;标普500指数收盘下跌5.10点,跌幅0.16%,报3283.00点;纳斯达克指数收盘下跌22.60点,跌幅0.24%,报9251.33点。标普500指数和纳斯达克综合指数均从纪录高点回落,反映出市场对未来谈判进展的担忧持续存在。周三美国三大股指小幅收涨,道琼斯指数收盘上涨0.31%;标普500指数收盘上涨0.19%;纳斯达克指数收盘上涨0.08%。投资者评估美中第一阶段经贸协议的细节之际,标普500指数连续第六个交易日刷新盘中纪录高点。周四美国三大股指均创收盘新高,标普500指数收盘上涨27.50点,涨幅0.84%,报3316.81点;纳斯达克指数收盘上涨98.40点,涨幅1.06%,报9357.13点;道琼斯指数收盘上涨267.30点,涨幅0.92%,报29297.57点。美中经贸协议周三签署以及美国消费者需求依然强劲的迹象,令屡创新高的美国股市涨势加速。周五美国三大股指小幅收涨,三大指数再创收盘新高,道指本周累涨超500点。道琼斯指数收盘上涨49.50点,涨幅0.17%,报29347.15点;标普500指数收盘上涨12.70点,涨幅0.38%,报3329.51点;纳斯达克指数收盘上涨31.80点,涨幅0.34%,报9388.94点。因美国经济数据表现良好,以及低利率和贸易紧张局势缓解,都提振了投资者的乐观情绪。

欧洲市场:上周欧股涨跌互现

上周欧股全面上涨,英国富时100指数周涨1.14%,德国DAX指数周涨0.32%,法国CAC40指数周涨1.05%。

周一欧股涨跌互现,法国CAC40指数下跌-0.02%,德国DAX指数下跌-0.24%,英国富时100指数上涨0.39%。德国经济数据近期承压以及脱欧不确定性打压市场情绪。周二欧股全面上涨,德国DAX指数上涨0.04%,英国富时100指数上涨0.06%,法国CAC40指数上涨0.08%。欧洲央行两名官员表示欧元区经济开始重新站稳脚跟,货币政策将暂时维持不变,提振了市场情绪。周三欧股涨跌互现,德国DAX指数下跌-0.18%,法国CAC40指数下跌-0.14%,英国富时100指数上涨0.27%。欧元区工业生产指数好于预期但仍是负增长。周四欧洲三大股指涨跌互现,德国DAX指数下跌-0.02%,法国CAC40指数上涨0.11%,英国富时100指数下跌-0.43%。欧洲央行认为经济已经触底,但仍有理由实施超宽松政策;英国11月GDP意外收缩,月环比下降0.3%。周五欧股全面上涨,德国DAX指数上涨0.72%,法国CAC40指数上涨1.02%,英国富时100指数上涨0.85%。中美第一阶段经贸协议尘埃落定及欧元区通胀上升提振了市场情绪。

债市数据盘点:利率债收益率涨跌互现

一级市场:本周预计无发行计划

上周(1月13日-1月17日)一级市场共发行21只利率债,实际发行总额1872.6亿元。一级市场本周(1月20日-1月24日)预计无发行计划。

二级市场:利率债收益率涨跌互现

上周利率债收益率涨跌互现。截至1月17日,国债方面,1年期、3年期、5年期、10年期分别变动-1.26bps、2.29bps、0.54bps、0.13bps。国开债方面,1年期、3年期、5年期、10年分别变动-3.37bps、2.95bps、1.17bps、0.04bps。非国开债方面,1年期、3年期、5年期和10年期分别变动0.8bps、5.44bps、-2.1bps、-2.04bps。


*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

相关阅读

评论