业绩暴雷！药中茅台27年首度爆亏，股价开盘逼近跌停！抄底还是逃跑？

来源：雪球

截止发稿，东阿阿胶跌近4%，报35.530港元。

今早开盘市值220亿的消费大白马东阿阿胶低开9个点，开盘后跌幅收窄至5%。网友惊呼：浓眉大眼的白马股跌起来毫不含糊！

昨日，东阿阿胶公布公司2019年度业绩预亏，此前公司总裁秦玉峰宣布退休，辞去公司一切职务，公司党委委员、副总裁高登锋接任。

资料显示，东阿阿胶1996年上市，上市20多年来从没亏损过，被市场视为典型的“白马”公司，但2019年度这家公司不仅业绩下滑，还将出现其上市以来的首次亏损。

值得注意的是，赶在年报披露窗口期前，不少A股公司业绩近期陆续爆雷，令投资者猝不及防。

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东阿阿胶预计2019年亏损3.3亿元-4.59亿元

1月19日，东阿阿胶发布关于2019年年度业绩预告的公告。公司预计，归属于上市公司股东的净利润为亏损3.336亿元至亏损4.586亿元，比上年同期下降116%至122%，去年同期为盈利20.85亿元。据WIND数据，这是公司自1993以来首次出现亏损，即27年首亏。

公告显示，东阿阿胶预计归属于上市公司股东的净利润为亏损3.3亿元至亏损4.59亿元，比上年同期下降116%至122%。去年同期为盈利20.8亿元。

为什么突然亏这么多？

公告也给出解释称，近年来，受整体宏观环境以及市场对价值回归预期逐渐降低等因素影响， 公司渠道库存出现持续积压。

另外，为避免企业长期良性健康受到不利影响，今年公司主要侧重于清理渠道库存，主动严格控制发货、全面压缩渠道库存数量，尤其在 下半年进一步加大了渠道库存的清理力度，因而对经营业绩影响有所加大。故对 2019 年全年业绩情况作出如上预测。

最新数据显示，东阿阿胶股东户数接近9万户，这对于坚守白马股的投资来说，确实“有点慌”，27年不遇的亏损就这样猝不及防地降临了。

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上市24年首次亏损

2019年是东阿阿胶上市以来的首次亏损。公开资料显示，东阿阿胶于1996年登陆A股，上市以来业绩长期保持增长。财报数据显示，东阿阿胶最早的财务数据可以追溯到1993年。

从1993年至2018年，东阿阿胶仅在2002年与2005年净利润出现同比下滑情况，但仍保持盈利。2005年之后，东阿阿胶净利润长期保持高速增长。

根据东阿阿胶早前提供的资料，其净利润从2006年的1.54亿元增长到2018年的20.87亿元，连续12年保持正增长，持续创造着净利润新高，且净利润年复合增长率在20%以上。

业绩增长伴随着东阿阿胶的提价，据不完全统计，自2006年至2018年，东阿阿胶提价共计十余次，涨价接近数十倍。

但是在2018年，东阿阿胶净利润增速却突然骤减至1.98%。实际上，在2015年到2017年，其净利润同比增速都在10%以上。

对于东阿阿胶而言，2019年是一个不平凡的年份，第二季度单季度近两亿元的亏损，令市场震惊、也令投资者胆寒；

东阿阿胶披露的2019年三季报显示，公司前三季度实现营收28.3亿元，同比减少35.45%；净利润2.09亿元，同比减少82.95%；第三季度净利1594万元，同比减少95.61%。

据浙商证券统计，阿胶块自2005年起至今已经累计提价18次，价格增长20倍。2006-2018年间，公司营业收入也由11亿元涨至73亿元，归母净利润由1.5亿元上涨到21亿元。

复权来看，2009年1月到2017年6月，东阿阿胶的股价从11块多飙升到71元，被公募基金等机构重仓持有，是白马股的代表之一，被称为“药中茅台”。

关于不断提价的原因，东阿阿胶归咎于“由于国际市场的驴皮需求量不断上升，导致供应紧张，市场价格飙升，所以东阿阿胶的价格上涨，也是无奈之举。”

值得注意的是，根据中泰证券统计，阿胶系列受渠道调整影响，价提但量缩。未来阿胶的涨价振兴业绩的逻辑是否还能行的通？有分析师表示，东阿阿胶靠提价来增加体量、增加利润、提振股价的做法是“杀鸡取卵”的行为。

自2017年6月26日创历史新高70.90元后，东阿阿胶股价一路走低。去年以来，在业绩持续下滑的背景下，东阿阿胶股价也出现了持续下跌的情况。截至最新收盘日，东阿阿胶股价报收36.95元/股，总市值241.6亿元。

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灵魂人物秦玉峰辞任所有职务

此外，东阿阿胶还公告了62岁的公司灵魂人物、总裁秦玉峰退休辞职的消息。

公告称，公司董事会近日收到秦玉峰提交的书面辞职报告，由于到龄退休原因，秦玉峰申请辞去公司第九届董事会董事、总裁和公司法定代表人职务，同时一并辞去公司第九届董事会战略委员会委员和提名委员会委员职务。辞职后，秦玉峰先生不再担任公司任何职务。

公告显示，秦玉峰持有公司股份165,720股，占公司股份总数的0.03%。

根据公开的资料显示，秦玉峰，1958年生人，籍贯山东东阿县，1974年进入东阿阿胶工作，历任科长、处长、厂长助理、副总经理、常务副总经理，负责质量、研发、技改、采购供应、生产制造、市场营销等工作。2006年，在从事阿胶行业的第32个年头，秦玉峰成为东阿阿胶的掌舵者。2年后，东阿阿胶制作技艺被列入国家非物质文化遗产项目，秦玉峰成为国家非物质文化遗产东阿阿胶制作技艺代表性传承人。

东阿阿胶总裁秦玉峰在2005年掌舵之后，就开始推行阿胶的“价值回归”战略。秦玉峰此前多次公开表示，东阿阿胶的涨价是价值回归，目标价位为6000元/斤。他的“价值回归”理念是这样计算的，清朝时每斤阿胶交税银一两七钱，按此换算，到现在阿胶的价格应该在4000-6000元/斤。经历去年12月的最新一轮涨价后，东阿阿胶生产的阿胶块的出厂价格已经见顶，突破了6000元/斤。

秦玉峰辞职后，东阿阿胶聘任高登锋为公司总裁，东阿阿胶在公告中表示，经核查，高登锋的教育背景、专业知识、工作经历均能够胜任所聘岗位的职责要求。

高登锋和秦玉峰以及众多上市公司的高管一样，在最终身居高位的公司，有长期摸爬滚打的经验。

公开资料显示，高登锋，男，1973年1月出生，硕士研究生学历，工商管理硕士学位。

高登锋1995年9月在东阿阿胶参加工作，历任东阿阿胶销售代表、销售主管、办事处经理、市场部经理/总监、西南西北区总监、高端产品事业部总监、江苏销售分公司总经理、苏皖销售分公司总经理、人力资源部总监、保健品公司总经理、电子商务公司总经理、助理总裁等职务。现任东阿阿胶股份有限公司党委委员、副总裁。

在东阿阿胶工作25年后，2020年开年，高登锋被东阿阿胶委任总裁的职务。

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雪球用户评论

雪球用户@明大教主：

目前在业绩下滑区间谈估值意义不大，因为不论估值短期在多少业绩不扭转时刻都有双杀风险，本次财务洗澡也有可能是与其他公司一样在注册制到来前主动为之。

雪球用户@三个算盘珠：

看到这么多反对以及幸灾乐祸的球友，我想说的是，不要太感性，要理性去考虑。东阿阿胶为代表的中药保健品不会衰败，不会没落，有市场有需求。

雪球用户@尽享快乐：

东阿阿胶的业绩变脸背后有社会环境的运作逻辑，一是近几年对中医持反对者开始走向台前并在年轻人中形成一定影响；二是前年二月份自媒体一篇阿胶不过就是水煮驴皮的报道形成不良影响；三是前年下半年权健事件时，国食卫局高官公开表示任何保健品对健康没效果，直接摧跨了消费者对阿胶的信心。

未来看，这三大影响已经成为阿胶挥之不去的梦魇，对东阿阿胶估值会形成长期的下行压力，如果社会與论与观念定调前三个环境而无法改变的话，东阿可能连破产可能性也会存在。