美股持续上冲,A股略有回调

 ——2020年1月第3周全球主要资产收益追踪

作者:张文朗   周子彭  

要点

2020年1月第3周,受美国12月零售销售额环比增长、首次申请失业救济人数下降及中美第一阶段经贸协议签署的影响,美股快速上涨,带动全球发达国家权益市场指数上行,安全资产和贵金属板块出现回落,周期商品价格涨跌互现。

就第3周权益市场而言,发达国家市场整体表现好于新兴国家,其中公共事业、科技以及消费板块表现靠前。美股的纳斯达克指数、标普500指数和道琼斯工业指数均收于创记录高位。

就全球债券市场而言,美债收益率略有上行,中美、美德利差整体稳定,中国10年期国债收益率较第2周整体略有下行,不同等级信用债收益率也略有下行。从外汇市场看,避险情绪降温,美元指数上行0.27%,日元兑美元贬值0.62%,而随着第一阶段贸易协议的正式签署和美国取消认定中国为汇率操纵国,人民币兑美元汇率升破6.9关口。

全球贵金属价格出现回落,偏周期的大宗商品价格上涨。全球 CRB指数中,家畜和金属价格上涨较快,而中国南华指数中,金属价格上涨最快。

风险提示:全球贸易环境和宏观政策会影响到资产价格走势,这两者仍有较大不确定性。临近春节,流动性也有可能出现紧松波动,同样会影响资本市场表现。

正文

国内外重要宏观事件回顾

美股表现继续亮眼

1月第3周,全球资本市场整体表现较好,MSCI发达市场、全球市场和新兴市场股票指数分别上行1.59%、1.54%和1.16%(图1)。受美国12月零售销售额环比增长0.3%、上周首次申请失业救济人数降至一个多月来最低水平以及中美第一阶段经贸协议签署等因素带动,本周美股表现亮眼,三大股指再创历史新高,纳斯达克指数上涨2.29%,标普500指数上涨1.97%,道琼斯工业指数上涨1.82%。

美国10年期国债收益率小幅上行0.01%(从1.83%升至1.84%),导致其投资收益表现较上周有所下滑。美元指数本周上涨0.27%至97.64。贵金属类避险资产价格小幅下行,伦敦金现价格本周下跌0.61%,伦敦银现价格下跌0.82%。周期性商品表现出现分化,LME铜价格环比周涨幅达到1.06%。不过受美原油产量超预期影响,Brent原油价格本周大幅下跌2.95%,标普高盛商品全收益指数较上周下跌0.76%。

1月15-17日,中国人民银行连续3日开展公开市场操作,累计净投放9000亿元,维护了春节前银行体系的流动性需求。中国权益市场风格明显,表现较好的板块偏向于中小创,中证500和中证1000指数分别上行0.54%和0.47%,但沪深300、上证50 和上证综指小幅下行(图2)。中小板指累计上行1.86%,领涨中国股指。中国10年期和5年期国债收益率略有上行。而大宗商品市场表现出现回落,除金属板块外,其余板块均有所下跌。

全球权益市场:发达市场表现更优

从全球主要权益市场分板块来看,发达国家权益市场表现好于新兴国家,其中公共事业、科技与消费板块成为1月第3周涨幅较靠前的板块,而能源和金融等板块则表现较落后(图3)。

1月第3周,A股出现小幅下行(图4)。贸易协议的良好预期持续提振了市场,A股自12月以来连续6周上涨,而本周三中美第一阶段经贸协议的正式签署却未能再次推动中国股市,沪深300和上证50指数均录得下行。近期美股涨幅强劲,周五纳斯达克综合指数和道琼斯指数再次收于创记录高位,至9388.94点和29368.10点(图5)。

1月第3周,欧洲股市出现上行,德国DAX指数上涨0.32%,英国富时100指数上涨1.14%(图6)。亚太地区主要市场股票价格本周同样出现上行,韩国综合指数上涨2%,表现好于恒生指数(上涨1.46%)和日经225指数(上涨0.8%)(图7)。

全球债券市场:收益率涨跌互现

1月第3周,英镑3个月LIBOR利率较上周小幅下行0.06%(图8)。中国10年期国债收益率基本稳定在3.08%附近,整体较1月第2周略有下行,但与第2周末数值相当,期限利差小幅波动,中国银行间市场7天债券回购利率DR007先上后下,整体呈上行趋势(图9)。

央行于周三至周五开展公开市场操作净投放9000亿流动性,资金面边际缓和,隔夜、7天和14天SHIBOR均出现明显下行(图10)。本周中国不同等级产业债收益率小幅下行,可能反映了近期债券违约风险的降低,其中AAA级产业债收益下行速度快于AA+级和AA级产业债(图11)。

1月第3周,美债10年期收益率略有上行,美德利差小幅波动,整体与上周持平,中美国债利差基本稳定(图12、图13)。

人民币汇率走强

受第一阶段贸易协定中人民币汇率避免竞争性贬值的承诺,以及1月13日美财政部将中国从“汇率操纵国”名单中移除影响,本周人民币名义和实际有效汇率持续上行,人民币兑美元汇率升破6.9关口,创5个月新高(图14、图15)。因市场对于避险资产的需求下降,日元持续走弱,本周再度下跌0.62%,收报1美元兑110.15日元(图16、图17)。

球大宗商品市场回暖

1月第3周,偏周期的大宗商品价格普遍上涨。自2019年12月以来,全球贸易环境不确定性的改善推动了大宗商品价格的上行。CRB现货指数显示,美伊地缘事件对大宗商品市场仅产生短暂影响,偏周期的大宗商品价格在本周继续上行(图18、图19)。

而中国南华商品指数连续2个月上行的趋势出现了减缓,本周除金属板块上涨0.46%外,其他所有板块均有所下跌,能化板块跌幅最大达1.32%(图20)。全球避险资产比如黄金价格先跌后涨,整体表现基本与上周持平(图21)。本周铁矿石和螺纹钢价格小幅上涨,而水泥价格自1月初结束上涨趋势后,本周继续下跌(图22、图23)。

(感谢实习生 沈扬、曹天姿 对本文的贡献)


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