伊利股份（600887.SH）：总市值超2000亿，股权激励成业绩发展“金引擎”

截至2020年1月17日收盘，伊利股份股价32.88元，市值突破2000亿。数据显示，自2019年8月股权激励方案公布至今，伊利股份股价上涨17.01%，涨幅跑赢同期沪深300指数的同时，更是成为中国乳制品行业中唯一一家市值超2000亿的企业。

图表一：伊利股份行情走势图

数据来源：WIND，格隆汇整理

 “金引擎”股权激励助力业绩发展

合理利用股权激励机制，不仅能够将股东、管理层、员工与企业的利益深度捆绑，更能使得在股权激励机制下推动公司业绩稳步增长，成为公司发展的“金引擎”。

而这个“金引擎”曾在2019年8月6日伊利发布新一期股权激励方案时，不被部分外界投资者理解。

近期公司五大产业集群项目的逐一落地，百亿级爆款单品更是频频亮相，其核心在于优秀的管理能力，管理层勇于投入资源进行前瞻性布局，抓住一个又一个新成长机遇，而全方位有效激励构筑高效营销体系，进一步加快战略落地速度，从而打造出强于同业的系统性快消综合竞争优势。

根据WIND数据显示，2019年前三季度伊利营业总收入686.77亿元，同比增长11.98%;净利润56.48亿元,同比增长11.73%，实现高位双增长，预计全年将突破900亿元，距离2020年的“五强千亿”战略目标只剩下一步之遥。

通过此前的限制性股票激励计划，伊利成功将股东、管理层、员工与企业利益深度捆绑，将个人利益和公司业务发展高度绑定，有利于进一步提升管理效能，促进业务发展，实现股东、管理层、员工、企业多方共赢，蓄势未来增长。

北向资金还在“买买买”

2019年是外资重点布局A股的重要一年，进入2020年，外资涌入A股的态势仍在延续。而从以往的投资风格看，外资机构普遍青睐业绩优良的白马蓝筹，尤其偏爱消费行业的龙头公司。作为优质的消费白马股，伊利股份也是最近北向资金的钟爱标的。

 根据WIND数据统计显示，1月15日北向资金流入伊利股份1.75亿元，位列北向资金第五。从陆股通龙虎榜的最新持股来看，来自汇丰银行，渣打银行，摩根大通以及花旗银行的外资投行持股比例最大。

这批热爱到处“买买买”的外资资金，除了寻觅好的公司标的，也会在恐慌中寻找投资机会的存在。

2019年8月6日，伊利股份发布股权激励方案后市场跳空低开，在国内投资人质疑与惊恐之际，作为老牌的外资银行渣打银行，却选择持续加仓。

根据WIND数据统计显示，渣打银行持股比例由当初的1.3%一路上升至2020年1月16日的1.96%，伴随着收入持续增长的良好表现，伊利股价一路攀升，渣打持股总市值也从22.24亿元上升至40亿元。

 图表二:渣打银行持有股份变化

数据来源：WIND，格隆汇整理

半年35家券商机构覆盖评级

根据WIND数据统计显示，过去半年时间内，共计拥有35家券商机构覆盖伊利股份，并发布相关研报及评级，其中持有“买入”看法的机构25家，持有“增持”看法的机构10家。

图表三：券商机构评级情况

数据来源：公司公告，格隆汇整理

 其中，中金公司及中信证券等对于公司的股权激励方案给予肯定看法。 

中金公司认为，公司拟定5年期股权激励绑定核心管理人员，维稳公司中长期发展。伊利在2006及2014分别进行了股权激励，两次激励业绩均达到行权条件，对公司稳定管理层、促进营收增起到了正向作用。2019年8月发布 2019 年限制性股票激励计划（草案），本次股权激励涉及管理人员达 480位，解锁时长达 5年，利好公司中长期业绩表现。

中信证券认为，公司股权激励，锁定底线业绩增速、高ROE 和高现金分红率；同时望激励管理团队不断提升业绩表现，实现健康食品产业集团的长远战略目标。

在产业链条及渠道管控上，天风证券认为，公司全产业链优势已经形成，渠道控制力不断加强，有望长期保持高ROE近5 年伊利持续提升2-5 线的渠道控制力，直控管理大量终端的能力是有效并且难以复制的管理优势，直控村级网点由2015 年的11万提升至2018年的60.8 万；伊利自2014年起现金周转周期持续为负且绝对值扩大，说明伊利在产业链上的话语权有所提升。未来在继续增强的运营周转能力下，有望继续长期保持20%以上的ROE。 

总体而言，正如伊利集团董事长潘刚所述，“世界乳业的未来在中国，而乳业的未来在‘健康’”。作为中国乳业的领跑者，伊利通过构建“全球健康生态圈”，正在向多品类的健康食品集团进化，这既是伊利的进化发展之道，也是中国乳业的进化发展之道。此时的中国乳业需要进一步解放生产力和企业活动，充分激活高端管理人才的能动性和智慧。

只是不知，当初质疑股权激励而离场的投资者，看到被外资和券商一致看好的局面，面对跑赢大盘的行情，是否有一丝悔意?