中金：新奥能源(2688.HK)派息率或已步入上升周期 维持“跑赢行业”评级

中金发布研究报告称，预计新奥能源(02688)2019财年业绩稳健，公司进入了派息率的上行周期，同时受益于未来潜在的美国液化天然气(LNG )进口。中金上调公司2019/20每股盈利6%/13%至4.79元/5.49元，预测2021年每股盈利6.20元。中金维持“跑赢行业”评级，给予目标价102港元，对应16倍2020年市盈率。

中金称，在中美第一阶段经贸协议中提到在2017年基数上，扩大自美采购和进口制成品、农产品、能源产品和服务不少于2000亿美元，其中新增购买能源产品货值达524亿美元，含液化天然气(LNG)等。未来两年将有大批来自美国的LNG货物销往中国，将对澳大利亚、卡塔尔、马来西亚和印尼等国(中国LNG进口的主要资源国)形成竞争。

中金预计现货市场价格有望维持低位甚至进一步走低，届时新奥能源有望充分利用其集团公司的舟山LNG码头，进口更多相对廉价的现货。公司从而降低其国内综合购气成本，有利于维持甚至扩大销气毛差。

中金预期2019年公司居民接驳户数或达240万户、全年销气量有望增长15%、综合能源业务收入有望达到30-40亿元。中金预计2019财年公司核心利润增长17-18%，落在指引区间的中位，2020财年核心利润继续增长15%。增值服务业务或在未来两年期间，每年收入翻倍，并在2021年底占到公司毛利的15-20%。

中金称公司对综合能源业务布局扩张的态度已趋于谨慎，资本支出纪律趋严，公司现金流有望进一步改善。该行预计19财年派息率较18财年的26%提高到30%，同时20/21财年继续上升到33%/35%。