净利首降逾3成，股价曾6年最高飙30倍的利亚德还好吗？

1月15日晚间，利亚德（300296.SZ）发布公告称，公司预计2019年实现的归属于上市公司股东的净利润同比下降了48.6%-32.78%。

而这也是该公司上市以来首次出现净利润下滑的情况。

1月16日，该公司的股价直接低开2.68%，并在盘中一度下跌了3.53%。不过，此后其股价有所拉升，截至今日收盘，最终下跌0.97%，报收8.14元/股，全天成交6.61亿元，最新总市值为206.99亿元。

仅从股价表现来看，市场投资者对于利亚德业绩出现下滑似乎有所准备。

资料显示，利亚德光电股份有限公司上市于2012年3月，公司的主营业务包括智能显示、VR体验、夜游经济、文旅新业态。

从近些年的数据来看，其智能显示业务贡献了绝大部分的营业收入。具体而言，智能显示业务，主要以多种显示产品为核心形成适用于各种行业的智能显示解决方案，显示产品包括LED小间距电视、LED显示屏、LCD大屏拼墙、会议一体机等。

（图片来源：Wind）

截至2019年9月30日，该公司的控股股东、实际控制人是李军。另外，香港中央结算有限公司（陆股通）也是其股东。

昨晚的公告显示，该上市公司预计2019年实现归母净利润6.5亿元至8.5亿元，同比下降了48.6%-32.78%。

利亚德还表示，业绩出现下滑有以下几方面的原因：

一是2019年度非经常性损益约500万元，较去年同期6200万元下降较多，主要是因为根据股权转让协议，本年计提多家照明企业对赌期间的超额奖励约6000万元；

二是公司于2016年至2017年并购中天照明、普瑞照明、西安万科、君泽照明等公司开展夜游经济业务，但由于多方面因素的影响，未来夜游经济板块业绩存在不确定性；同时2015年收购的励丰文化，2019年亦受到政府政策影响，业绩低于预期，出现商誉减值风险；根据上述情况，预计收购公司资产组可回收金额低于账面价值，商誉减值2.5亿元至3.5亿元。

据Wind资料显示，利亚德在上市以后曾发起了18笔收购，斥资逾40亿元完成了其中的16笔。

虽然从这些收购标的的业绩来看，其中大部分都完成了收购时的业绩承诺。例如，上述的中天照明、普瑞照明、君泽照明均超额完成了业绩承诺。

不过，多年来的收购还是让该公司存在着较高的商誉。截至2019年9月30日，该上市公司的商誉达到了26.89亿元，占当期总资产的比例接近18%。

（图片来源：Wind）

而从利亚德上市以来的业绩来看，2012年至2016年，该公司的营业收入和净利润一直在高速增长，这或许也和收购有很大的关系。

然而，正所谓“成也萧何，败也萧何”，通过收购的方式开展的夜游经济一旦不及预期，其业绩也相应的受到了影响。

在2017年至2018年期间，利亚德的业绩虽然还在增长，但是业绩增速和之前几年相比出现了下滑，尤其是2018年的归母净利润的增速骤降到不足5%，让人大跌眼镜。

最终，该上市公司在2019年遭遇了上市后净利润首次出现下滑的情况。

（图片来源：Wind）

值得一提的是，业绩的变化最终也在该公司的股价走势中有所表现。

从后复权的股价走势来看，自上市之后的低点10.11元/股到2018年4月2日创下新高的这段时期内，该股呈现出持续上涨的格局，股价期间涨幅超过了30倍，是A股市场的超级大牛股。

而利亚德在创下历史新高后遭遇了持续的下跌，股价遭遇了腰斩。

（图片来源：Wind）

不过，虽然2019年的净利润出现了下滑，但是该公司也表示在这一年公司多年来投入研发的Mini/Micro LED可批量生产，并在2019年底与台湾晶元光电股份有限公司下属公司设立合资公司，双方拟在无锡市梁溪区累计总投资10亿元人民币，合资建设Mini LED和Micro LED显示项目基地。项目计划于2019年12月启动实施，2020年正式投产，2023年1月达产。

公告还显示，在2025年底前，合资公司力争完成IPO主板或科创板上市为目标。

据悉，Mini LED显示屏主要用于小间距显示屏市场和75寸以上的超大屏幕电视；Micro LED作为新一代显示技术，未来市场集中在超小尺寸显示和高端大尺寸显示上，或将替代部分OLED市场。

另外，去年，公司的营业收入仍持续增长，预计增长15%左右，达到90亿元左右，而且公司的智能显示业务仍保持较好增长势头，增长约30%，预计2020年智能显示将保持较高的增速；截至2019年12月31日，公司已签订单及中标订单近115亿元。

值得一提的是，中金公司指出，利亚德的LED小间距显示在专用/商用市场仍有很大潜力，公司也在影院、会议等加速推进，未来仍将保持稳步成长。另外，LED中上游去库存已进入尾声，有利于LED显示竞争趋缓及获利改善；Mini LED产品有望于今年底前率先投产，未来将建成全球首个Micro LED大规模量产基地。

该券商还认为景观照明最坏的时候已经过去，未来商誉减值压力不大。

从目前的情况来看，利亚德的净利润虽然在2019年出现了下滑，但是在股价大幅下跌后，其滚动市盈率目前处于历史较低的水平。

（图片来源：Wind）

不过，该公司较高的商誉也是悬在头上的一把利剑，投资者在投资中需要注意这方面的问题。