纸价上涨促造纸板块持续走强，纸企的利好机会来了？

今日，港A两市纸业股普涨，港股中，晨鸣纸业、理文造纸、阳光纸业均涨逾2%。 

A股中，景兴纸业将近涨停，博汇纸业涨逾8%、华泰股份、青山纸业、晨鸣纸业、民丰特纸等纷纷上涨。

（图片来源：同花顺）

事实上，近期以来，造纸板块表现较为强势，其背后受废纸涨价、人民币升值等诸多利好因素的影响。

据报道，今日富阳100万吨白板纸产能即将面临关停，部分纸厂进行区域性涨价。杭州丰收纸业称，近期国内废纸价格连续上涨，1月15日起所有纱管纸、灰板纸价格上调50元/吨。浙江上游纸业1月14日起白板纸价格上调50元/吨。浙江高阳纸业1月13日起单面涂布白板纸与双面涂布白板纸价格上调50元/吨。杭州东大纸业1月12日起1号机、2号机产品价格上调50元/吨。

另外，美国取消对中国“汇率操纵国”的认定，在岸人民币对美元昨日最高至6.8661，创下去年7月以来新高。由于中国的龙头造纸企业使用的纸浆及废纸有一半来自于海外，人民币升值，进口纸浆和废纸等原料价格将显著下降，利好纸业股。

此外，2020年首批废纸进口许可量大幅缩水，令纸业再次陷入原材料缺货的境地。有券商预计，2020年全年外废进口总量将减少50%，保守测算全年缺口接近1000万吨，占需求总量的15%。缺口如此之大，市场对纸价上涨预期强烈。

整体而言，在废纸涨价以及人民币升值再叠加废纸进口量预期缩紧的背景之下，以往鲜有机构调研的造纸企业，如今被踏破门槛，重新收到市场的关注。

众所周知，箱板、瓦楞和白板纸的原材料是废纸，而白卡纸的原材料是木浆，由于废纸价格的上涨，再加上汇率的变化影响纸价，使得纸企增加其成本压力，纸板厂方面也开始密集发布涨价函。

据相关资料，自2019年12月以来，有的纸企一周甚至提价两次，并且还立即执行新价格体系，进入2020年，下游文化纸厂也在纷纷发涨价函，涉及的厂家主要包括晨鸣纸业、太阳纸业等，涨幅大概在100元/吨，执行时间为2月1日。

据市场相关人士表示，废纸价格时不时出现的上扬走势表现出了目前市场供需关系的预期走向，在废纸进口配额受到限制、库存量底再加上原材料紧缺以及汇率变化等诸多因素的影响之下，业内普遍认为纸价将进入新一轮上涨周期。

从供给端来看，2017年以来，我国废纸进口相关政策陆续推出，废纸进口管控趋严，在政策影响之下，外废审批额度大幅下滑，2017-2018年外废配额分别为2810.8万吨、1815.6万吨，分别同比下降26.4%、35.4%，相关人士预计2019年全年外废审批额度总量将降至1100-1200万吨左右。 

政策严控导致2018-2019年国内进口废纸数量大幅减少，根据数据显示，2018年中国共进口各类废纸1705.5万吨，同比减少33.8%，2019年1-11月，国内进口废纸进口1019.39万吨，同比减少30.46%。

 （图片来源：山西证券，废纸进口数量累计值及同比变化）

由于2018年至2019年行业进入了主动去库周期，目前库存总量在逐步降低，根据相关数据显示，2016年全产业链合理库存天数为69天、2017年最高时期为 142 天、2019年年最低为44天。

通过计算得知，2017年至2019年产业链的库存天数较2016年下降了73天，对应2017年至2019年废纸纤维库存量减少1512万吨。以废旧黄板纸为例，2019年起库存天数为6.39天，同比减少15.59%，最高值为8.375天，最低值为4.5天。

从需求量来看，2015-2017年废纸消费量基本稳定运行，2018年至2019年下滑幅度较大，主要是受中美贸易摩擦以及成品纸产量下降等综合因素的影响，市场相关人士表示，2019年废纸消费量约为5920万吨，同比减少11.34%，为近5年来的最低点。

目前，节前备货已经接近尾声，近期纸价以稳为主，但在固废进口禁令之下，造纸行业原料端或出现缺口，再叠加当前废纸库存处于历史较低位置，预计节后2月随着补库拉动纸价有望重启上涨。

不过，尽管很多纸企在为即将到来的行业回暖感到欣喜，但是据wind数据统计，目前A股中许多纸企的股价处于破净的状态，如晨鸣纸业、华泰股份、景兴纸业、岳阳林纸等；山鹰纸业、青山纸业等公司的市净率也不足1.5。

 （数据来源：wind ）

就整个造纸板块而言，自2018年以来，在国内环保趋严的大背景之下，加上废纸进口政策的调整，使得国内废纸价格不断攀升，原材料成本上升导致多数造纸企业业绩下滑，因此从2019年8月以来，纸厂多次宣布涨价，但就三季度的情况来看，盈利能力并未出现明显的回暖，因此此次原纸上涨所带来的具化盈利空间，尚需时间验证，投资者还需谨慎。