5月份先锋医药把相关的COVEX转入先锋新加坡24%,今天公布新闻进一步增持其44.6%,待完成后其持股比例为68.6%,公司称将其并入14年财报. 就其影响而言,我觉得可以从以下几个方面考虑： 1、现有长春西汀对于先锋医药是销售增长情况,据了解期上半年长春西汀销售增长在25-30%左右,其医药公司数量无增长,但也足见其做为脑血管原料药的成长性. 2、对于先锋医药而言,长春西汀的毛利率较高,且增长性不错,公司就值得去收购其上游供货商COVEX. 3、公司投资一家同样的COVEX，以目前的情况来看，1亿多人民币肯定建不了同等规模的公司；此外增持西班牙COVEX至68.6%成控股股东也就投资相当于1亿多人民币，目前公司销售长春西汀，一年赚2000－3000万，3－4年就能收回投资金额，这笔投资还算划算的。 4、目标公司西班牙COVEX，09年已经处于托管状态，先锋成为其股东后，派出管理团队处理其日常事务。至于托管原因，先锋解释为当时西班牙COVEX贷款囤积原料，结果市场与其预期不符 ，亏损比较原重；其业绩稳步增长，但一下子偿还贷款也现实。公司的业务主要以长春花为原料制造相关的衍生品，长春西汀还是主药产品。如果顺利收购后，公司在西班牙的法院解除其托管状态，后续的经营由先锋团队运营，相信业绩会有所提升，不过目前没有相关的资料，很难量化其对先锋业绩的影响，不过我们认为其收购对于先锋医药的业绩而言还是比较正面积极的。 5、对于目标公司COVEX还有一部分债务，先锋医药在收购后会将其资本化，不过其规模不大，这一部分对于公司现有估值影响不大。 总体而言，收购事宜对于先锋医药而言还是比较正面积极的。