机械设备行业月度报告：工程机械超预期增长，工业机器人需求开始复苏，维持“同步大市”评级

机构：财富证券

评级：同步大市

投资要点：

2019年12月1日至12月31日申万机械设备指数上涨8.87%，沪深300指数上涨7.00%，上证综指上涨6.20%，创业板上涨8.85%。同期机械设备指数涨幅位居28行业第11位。子行业中，涨幅居前的为锂电池设备、汽车设备和农机设备等板块，分别上涨20.04%、19.74%和11.09%。

2019年12月31日机械板块整体市盈率（TTM，剔除负值）为25.30倍，估值水平处于历史后34.47%分位，滚动历史市盈率中位数为32.91倍；从中位数看，2019年12月31日机械板块市盈率中位数（TTM，剔除负值）为38.60倍，估值水平处于历史后34.64%分位，滚动历史市盈率中位数为46.01倍。维持行业“同步大市”评级。

11月挖掘机销量超预期，12月有望继续维持高增长。2019年11月份挖掘机销量为1.91万台，同比增长22%，超出市场预期。此外，11月份汽车起重机销量3547台，同比增长33.7%，重新恢复较为快速的增长。我们认为2020年一季度在专项债的带动下，下游基建项目的现金流问题有望得到解决，施工方购买工程机械设备的意愿有望增强，2020年一季度工程机械有望继续维持稳定增长。建议重点关注受益于行业集中度提高的行业龙头三一重工（600031.SH）以及成长性较高的恒立液压（601100.SH）。

11月机器人产量同比继续增长，机器人拐点已经已近。2019年11月全国机器人产量为16080台，同比增长4.30%，环比增长11.91%。我们认为2020年在5G在带动下，电子行业对于机器人的需求量有望明显增加。此外，食品、仓储、光伏等行业对于机器人的需求也在逐步提升，2020年工业机器人需求有望复苏。建议重点关注工业机器人本体龙头埃斯顿（002747.SZ）和系统集成龙头拓斯达（300607.SZ）。

风险提示：宏观经济下行，贸易摩擦加剧，新能源车销量不及预期。