2019年12月宏观经济：新年经济“开门红”？

作者： 赵伟团队 

来源： 长江宏观固收

12月核心观点：

1、11月以来，部分宏观指标阶段性“企稳”，与建筑链相关行业关联较大，持续性仍需跟踪。地产加快交付、基建对冲，阶段性支持建筑链景气；10月以来，气温高于去年同期和历史同期平均，也对生产起到一定提振。12月中起，伴随房屋陆续交付，房屋建筑业相关活动有所放缓，后续表现需进一步跟踪。

2、中期来看，总量经济依然处于下行通道 ；“多目标动态平衡下”下，维稳更多是结构发力、不走“老路”。结合近期中央工作部署来看，维稳将围绕“补短板”和“促转型”重点发力；“三区三州”为代表的深度贫困地区脱贫等“补短板”领域、智能制造培育等“促转型”方向，值得重点关注。

3、 2020年，总量经济缺少弹性和趋势；资本市场的节奏，或更多受到政策环境或政策预期的牵引。“多目标动态平衡下”，政策搭配成关键变量，重点关注货币、产业和去杠杆等政策新变化。市场表现已指向“结构主义”，不同板块分化显著，对应的正是经济结构快速变化的逻辑；继续轻总量、重结构。