石油化工 | 2020年行业景气依旧承压，建议布局龙头和成长性个股

机构：银河证券

最新观点

1）12月油价震荡走高，预计2020年Brent油价将在65-75美元/桶区间震荡。OPEC+在2020年一季度深化减产、沙特自愿减产，以及美国原油钻机数连续下降将带来页岩油产量增速放缓等因素影响，原油供给端收缩，驱动油价上涨；在宏观经济基本面难以改善的情况下，原油需求继续承压，很难有爆发式的增长，油价上涨空间承压。

2）2020年影响石油化工行业发展的关键因素在于供需，预计行业盈利能力将进一步下降。2020年我国部分大宗产品仍处在产能扩张周期，炼油、聚丙烯、PX、乙二醇、PTA等产能增速较快，价格存在下探空间。在需求方面，由于我国宏观经济仍将面临较大下行压力，预计主要石油化工产品需求增速将放缓。受供需矛盾加剧影响，预计行业盈利能力将进一步回落。

3）我国成品油需求增速继续下降，天然气需求增速也略微放缓。截至2019年11月，我国成品油需求2.83亿吨，同比下降4.74%，增速继续下探；出口量达到5010万吨，同比增长20.17%。天然气需求2752亿方，同比增长8.53%，增速略微放缓；进口1211亿方，同比增长7.29%；对外依存度42.8%，继续维持高位。

4）石油化工行业表现落后于整个市场，排名83个二级子行业的第55位。截至12月30日，二级子行业石油化工总市值1.1万亿，占整个行业25.2%、占全部A股1.7%。年初至今，石油化工行业收益率15.6%，较全部A股低16.8个百分点；行业β＜1。行业估值（PE（TTM））16.04x，处在历史底部区域，与历史均值相比仍具备10%左右的回归空间。

投资建议

建议配置龙头企业和成长性个股。推荐卫星石化（002648.SZ）、中国石化（600028.SH）、广汇能源（600256.SH）；关注金发科技（600143.SH）、国恩股份（002768.SZ）。