2020年电子行业投资策略报告：春风拂面，花开百枝

机构：新时代证券

核心观点

• 半导体：行业景气上行叠加国产化全面提速。过去数十年全球半导体行业一直遵循螺旋式上升 的规律，重大技术变革是推动行业持续增长的内在动力。根据WSTS统计，2020年5G、IOT等新 兴领域将带来超过500亿美元的半导体增量市场，预计2020年全球半导体销售额达到5200亿美元 。我们认为中国半导体市场处于蓬勃发展阶段，在华为事件后，政策、资金全面支持，半导体 国产化全面提速，中国半导体细分领域核心公司正在全面开花，迎来历史性发展机遇。 

• 消费电子：5G换机浪潮叠加新兴应用爆发。2020年将是5G手机全面爆发的一年，随着价格持 续下降，5G手机发展与渗透率将超出市场预期，5G手机整体零部件价值将比4G手机有明显提 高，上游核心供应商将充分受益。此外，我们认为后续5G应用将是市场关注焦点，TWS、 ARVR、IOT等新兴应用有望接棒5G手机成为消费电子的增长新动力。 

• 面板：面板行业LCD 周期反转与OLED成长共振。LCD：随着大陆厂商高世代产线的逐步投产 ，部分其他国家或地区逐步退出，行业洗牌将逐步完成，竞争格局将大幅优化。我们认为国内 龙头厂商作为最后的赢家将迎来行业集中度提升、周期性变弱带来的红利；OLED：国内产能 逐步释放，价格更加合理，OLED渗透率将随着下游应用的爆发而快速提升。 

• 光学：摄像头成为手机核心产异化卖点，创新不断。光学创新正在驱动市场快速发展，在摄像 头下游应用领域中手机占比最大，行业正处于量价齐升阶段。我们认为除手机之外，车载、安 防、工业等应用的持续发展将是未来5年光学市场增长的重要推动力。 

• 推荐标的：重点推荐：兆易创新、圣邦股份、韦尔股份、卓胜微、鹏鼎控股、立讯精密、京东 方A、北方华创、中微公司、澜起科技、乐鑫科技、捷捷微电等；受益标的：工业富联、闻泰 科技、汇顶科技、歌尔股份、TCL集团、三利谱等。 

• 风险提示：5G换机进度不及预期；韩国厂商产能退出不及预期；芯片研发、国产化不及预期。