【国金晨讯】消费两极化视角下品牌的商业格局;三全食品:利润释放超预期,改革加速推进

2019年12月24日行业深度 微笑曲线看好两端:两极消费下的品牌出路公司点评 三全食品:利润释放超预期,改革加速推进宏观周报 联储制造业现况与预期指数分化意味着什么?食饮周报 步入后周期时代,重点把握确定性龙头电商行业深度 微笑

2019年12月24日

行业深度  微笑曲线看好两端:两极消费下的品牌出路

公司点评  三全食品:利润释放超预期,改革加速推进

宏观周报  联储制造业现况与预期指数分化意味着什么?

食饮周报  步入后周期时代,重点把握确定性龙头

电商行业深度 微笑曲线看好两端:两极消费下的品牌出路

郑达/裴培/唐川

郑达

消费升级与娱乐研究中心

品牌零售与电商高级分析师

扫描阅读原文

消费两极化将长期存在。

在电商平台和 SaaS 服务端,我们认为“格局决定打法,定位决定空间”。我们认为随着微笑曲线状态的演化与成熟, 阿里和京东等平台上的大牌聚拢和露出逻辑将进一步推动大牌销售增长;同时基于微信生态下的拼多多以及私域流量打法将具备进一步成长性,未来每年万亿体量的微信生态内成交额说明流量转化效率会有可观的提升空间。我们对阿里巴巴、腾讯、 拼多多、中国有赞为组合的未来发展空间抱乐观态度。

在消费品牌端,我们看好各品类中与双十一、 618 等大促形势更吻合的头部品牌个股。包括美的、海尔、九阳、新宝、珀莱雅、丸美等。同时,基于下沉渠道放量,  SaaS 服务商崭露头角,联合推动白牌崛起的逻辑下, 南极电商作为国内 A 股稀缺标的值得关注。

风险提示:社零增速放缓;行业竞争白热化;线上红利加速消退,电商增速不及预期;直播带货、私域流量的政策、运营、管理与用户留存等

三全食品点评:利润释放超预期,改革加速推进

唐川/寇星

卢周伟

消费升级与娱乐研究中心

食品饮料行业研究助理

扫描阅读原文

公司发布业绩预告,预计公司2019年实现归母净利润1.8-2.1亿元,同比增长80%-110%。公司全年归母净利润增长超预期,其中Q4单季度实现利润0.66-0.97亿,料主业超预期,传统零售和餐饮业务双双发力;同时资产减值损失金额减少和政府补助金额增加亦有助力。

传统零售渠道层面,公司通过优化产品结构,积极拓展销售渠道以及加大内部组织效率,实现经营效益显著提升;餐饮业务层面,公司进一步挖掘潜力,通过继续加大产品研发、扩大生产规模、深耕渠道使得业绩保持了稳定增长。公司此轮改革初见成效,预计也将有效提升内部士气,助力改革更加有效推行。长期我们仍看好公司从内部考核、产品结构、渠道拓展等多维度进行提升改善,特别是持续加快在餐饮渠道的市场布局,提升公司盈利能力,进入利润释放新周期。

预计公司19-21年净利润分别为2.0/2.7/3.5亿元,维持“买入”评级。

风险提示:行业竞争加剧、原材料成本上涨、餐饮渠道扩张不达预期、食品安全。

海外宏观周报:联储制造业现况与预期指数分化意味着什么?

边泉水/段小乐

边泉水

总量研究中心

宏观经济研究首席分析师

扫描阅读原文

美国12月联储制造业的现况指数和预期指数明显分化,同时ISM制造业PMI与Markit制造业PMI也出现分化,这种分化的部分原因在于中美经贸关系的改善带来的预期变化和美国地区经济结构的分化,也预示美国制造业企稳回升的概率有所上升。

展望未来,这种现况与预期的分化,以及结构性的分化,如果能够得到政策的进一步支撑(中美经贸关系缓和得到确认、美国货币政策不会提前收紧、美国私人消费和劳动力市场保持稳健),那么美国制造业企稳回升的概率将进一步提升,美国非住宅投资也将逐渐企稳回升。

风险提示美联储货币宽松力度不及预期,导致经济向下压力的累积。中美贸易摩擦升温,导致全球经济受到负面影响较大。新兴市场动荡拖累全球经济进一步走弱。

食品饮料周报:步入后周期时代,重点把握确定性龙头

寇星/唐川

寇星

消费升级与娱乐研究中心

食品饮料行业高级分析师

扫描阅读原文

白酒:五粮液1218大会反馈积极,2020年目标理性规划。高端茅五泸批价稳中向上,整体库存处于良性水平,市场供需紧平衡。区域龙头酒企业渠道反馈持续向好,我们重点推荐高端龙头,关注边际改善的次高端。

乳制品:金典再出高端新品,“伊利2020年全球合作伙伴大会”完美落幕。我们认为,公司当前已具备强大的品牌矩阵,产品结构性升级成为主旋律,2020年表现值得期待。当前为乳制品板块长期预期低点,强烈建议提前布局两强。

调味品:餐饮持续稳健增长,调味品行业全年高增可期。我们长期看好调味品行业随着餐饮产业的发展而不断规模扩张,提升行业投资价值。

啤酒:11月啤酒产量继续回升,长期仍需关注结构升级。啤酒产量连续三个月回升,预计全年产量将实现同比增长,延续稳中略升的行业大趋势。

投资建议:茅台、五粮液、老窖、伊利、蒙牛、海天、中炬、青啤、重啤

风险提示:宏观经济疲软拖累消费/业绩不达预期/市场系统性风险等

今天,请您“星标”国金证券研究所,全新阅读体验,置顶为您带来每日推送,亦或研值大餐,热点梳理,产业链藏宝图,月度资产配置,让您紧跟市场热点,发现公司动态、行业变化,深入浅出获得定制化资讯。

格隆汇声明:文中观点均来自原作者,不代表格隆汇观点及立场。特别提醒,投资决策需建立在独立思考之上,本文内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。

相关阅读

评论