星光文化（1159.HK）"全球视野"路演纪要：好莱坞之路弯道超车，顶尖导演+优质IP释放价值

12月11日，“格隆汇·全球投资嘉年华”在深圳隆重开幕，本届大会邀请了20位重磅演讲嘉宾，聚集了100家优质大中华区上市公司，吸引了超过2000家机构及高净值投资者共同参会。

格隆汇有幸邀请到了星光文化（1159.HK）与会。以下分享的是路演纪要摘要。

一、公司概况

星光文化（1159.HK），是香港主板上市公司，主要从事电影、 电视剧的孵化、制作和投资。2017年12月完成收购Starlight Legend集团全部股权，全资拥有了好莱坞Starlight Media Inc，正式全面开展签约导演合作开发孵化IP、版权交易、电影投资等业务。

星光文化以原创IP 为核心，开展全球电影业务，收获全球票房。并以此核心能力向产业链上下游延伸，成为能持续生产优秀作品并获取丰厚盈利的公司。

星光文化以产品、产业、资本为支点，打造内容价值生态链。其盈利模式主要包括：

1、签约全球顶级人才，创造经典IP；

2、孵化IP产品：深入好莱坞积累优质IP，以及逐步成熟的IP开发流程，不断推进获取全球票房；

3、集合优势资源，经营单片投资、版权交易、美剧开发，同时借助电影领域积累的能力，抓住移动互联网技术带来的产业机遇，成为新媒体娱乐内容提供的主流公司；

4、借鉴好莱坞IP经营模式，将内容公司的价值最大化，开展衍生产业品牌经营。

二、业绩亮眼，逆势增长

星光文化财务数据表现亮眼。

2018年星光文化营业收入同比增速达83.91%；2019年营收进一步提速，同比增长高达275.19%。在影视行业的寒冬期，星光文化表现十分出色，逆势爆发，持续迎来高增长。这预示着星光文化默默在好莱坞深耕多年，终于迎来了收获期。

营收高增长的同时，公司的经营效率明显的提升。2018年公司毛利率为51.69%，2019年上半年毛利率为58.77%。星光文化利用平台优势，打造极具IP流量的导演孵化项目，形成区别于其他竞争者的核心竞争力，毛利率有望持续向上。

相应地，2019年公司的归母净利润拐点向上，显著提高115.91%。这得益于公司将更多资源配置到文化及娱乐业务板块。作为公司的主要增长动力，该业务板块表现十分优异，所投电影《摘金奇缘》、《黑暗恐怖故事》票房表现极佳。

三、明星导演+优质IP孵化，价值逐步释放

星光文化的明星导演矩阵：截至今年11月，星光文化已与好莱坞10位导演签约。从星光文化导演矩阵和其代表作可以看到，签约的导演创造多个"票房神话"，这些作品中也不乏经典传世之作。这些优秀导演的作品全球票房累计近300亿美金。

票房是市场盈利的基石，优秀的导演是高票房的代名词。越优秀的导演，拥有越多优质作品产出率，未来收获高票房的几率就会越大。以温子仁导演为例，其电影平均回报率高达27.85。而2016年星光文化与温子仁签约以来，便一直与星光文化保持紧密合作。他与星光联合孵化的《致命感应》已于12月7日在洛杉矶杀青，拟定于2020年8月14日上映。在长期稳定的合作框架下，星光文化的票房收益确定性较强。

优质内容资源成为行业核心竞争力，IP是内容产业的核心。星光文化持续在内容IP上发力，打造一条内容价值生态链。现阶段，系列IP横扫影视行业，星光文化美国团队扎根好莱坞经过5年多的努力，储备了业内少有的丰富的IP资源库，未来价值想象空间巨大。

星光文化打造“顶尖导演矩阵+好莱坞巨作”创新模式。公司的储备项目具有较高的商业价值，未来将逐步释放业绩。签约的导演的孵化协议顺利推进，除了温子仁导演亲自执导并杀青项目《致命感应》外，还将与星光联合孵化《小分队》《哨兵》《罗斯维尔》等等项目，在2020年，由山姆·雷米导演执导《阿妈》也将进入前制，此外还有这两位大导演强强联手的《阁楼》，山姆雷米与罗伊·李联合制作的《每个房子都闹鬼》，艾伦·泰勒导演的《金山》，罗伯特·泽米吉斯导演的《女皇》等等，均是受到行业各界看好的精品项目。

四、投资优质电影，成业绩增长引擎

除了签约导演合作的孵化项目，星光文化还投资优质的单片项目，成绩不菲。星光文化投资的第一个项目《马歇尔》，目前已经收割多项大奖。而《摘金奇缘》更是成为现象级里程碑式的作品。作为一部中小成本制作的电影，《摘金奇缘》的但全球票房表现极佳，连续三周获得北美票房冠军的电影，是继《复联 3》后的纪录保持者，全球票房达到了2.8亿美金，获得了金球奖剧情类最佳电影提名，最佳女主角提名，ITUNES 2018年十佳电影等二十多项提名及大奖。

《黑暗恐怖故事》同样是一部小制作的电影，但一上映即成为黑马，连续蝉联两周的票冠军，到目前为止全球的票房已经破亿美元。而《决战中途岛》，是一部投资高达1亿美金的独立电影，于11月8日在北美和中国同步上映，目前仍在全球上映中，观众好评率极高。这部电影由星光文化主导，与儒意影业联合投资，是中国资本进军好莱坞的路上，具有非常重要意义的探索。

从2020年开始，星光文化计划每年投资5—8部优质电影，好莱坞六大STUDIO及国内外知名企业也会参与到合作中。

五、借电影东风，布局电视剧及衍生产业

星光文化在此基础上，布局电视剧行业及衍生产业。截至目前，星光文化已投资国内三部电视剧，其中与腾讯影业联合投资的《我的机器人男友》已经在浙江卫视、腾讯视频和芒果TV同步上线，获得较高的收视率。同时公司亦将计划进军美剧领域。

另外，公司正在建立包括导演品牌授权，IP品牌授权在内的品牌授权体系，将内容公司的价值最大化，学习好莱坞的典型经营模式，结合星光的实际情况，扩大品牌影响力，自然向产业链的上下游延伸。

随着公司国际化的品牌形象的树立，这两块业务有望公司后期持续性发展提供有力保障。

六、现场交流和问答环节

投资者：根据公司近三年的财报，公司的资产负债率较高，对此贵公司有什么看法？并会采取什么措施？

星光文化：星光文化是从2017年底完成对好莱坞公司的并购，电影业务真正是从2018年、2019年开始。因此近三年投了大量的资金在签约导演，孵化项目和投资电影中。而截至2019年9月，资产负债率已经大大地下降了。

上市公司在好莱坞的投资项目进行了保底，在财务报表上就被计入负债科目，这部分的负债并不是公司运营过程中产生的运营性开支或者是其他成本扣除相关部分，公司负债率是低于20%的。这些负债实际上对应的是项目未来的收益。

投资者：贵公司致力于打造一个完整的内容生态链，哪些环节存在困难或收益不佳？对此贵公司对未来有什么发展规划？

星光文化：目前来看最大的困难，是来自好莱坞对中资公司的信任。这些年，很多中资公司进入好莱坞，大部分都没有能够真正获得良好的收益。星光文化做了一个创新的模式，逐渐克服该困难。好莱坞方面对公司从刚开始比较排斥，到现在慢慢接受，到深化合作，并且，我们会继续增加优秀导演的签约。

投资者：电影的平均资本回报率是多少？

星光文化：平均资本回报率难以笼统回答。

目前公司签约的10个导演，都是具有高商业价值、高回报率的导演。经测算，公司的项目从投资到回收历时约2年。北美市场的票房收入是1倍到1.5倍，预测总体年回报率为25—30%。

未来，我们计划每年有2、3部电视剧，孵化及投资5—8部电影，每年能上映3—5部电影。