房地产行业2020年度策略:利率下行和竣工上行、把握四大投资机遇

机构:天风证券

摘要

回顾2019的房地产市场韧性超出市场预期,呈现了:三四线韧性超预期、期房现房销售结构出现背离、 房价上涨放缓但拿地成本下降也明显、库存处于低位但也出现了显著上行、土地购置费成为拖累地产投 资的因素、拿地重回一二线、银行地产授信没有预期中严格、竣工加速回升、行业集中度仍在上行等几 大特征。 

展望2020年,我们认为地产政策在因城施策的长效机制下有局部宽松趋势,地产融资宽松和利率下行可期对开发企业和持有企业都将形成利好,竣工将大幅上行利好物业公司,棚改或将再成为关键变量,我 们预计:销售面积-2.8%、销售金额+0.2%、销售均价3%;新开工+3.4%、竣工+21.6%、施工增长9.2%、土地 购置费+2.7%、地产投资额+6.7%,地产龙头企业优势仍在继续,集中度持续提升,估值处于低位,我们建 议关注四大机遇:机遇一:坚定推荐优质地产龙头:万科、融创、保利、金地、招蛇、中南建设、阳光 城等;机遇二:物业企业将迎量价双击:中航善达、保利物业、绿城服务、碧桂园服务、新城悦服务等; 机遇三:商业地产价值重估开启:大悦城、中国国贸等;基于四:棚改旧改等低估国企股:城投控股、 城建发展等。

风险提示:利率波动不及预期、房屋销售不及预期、竣工回升不及预期

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