千亿宠物市场来袭!佩蒂股份(300673.SZ)强势涨停,有哪些要点值得注意?

日前,天风证券的“一纸研报”道出了当前宠物市场千亿规模的红利情况。

具体而言,该机构表示,2018年我国宠物市场规模约1000亿,预计2019年将达到1200亿元。若平均消费对标美国,户均宠物数量对标日本,那么我国宠物市场潜在规模约为7500亿元。而由于中国宠物行业仍处于发展初期,具有格局散、增速快、空间大特点,因此叠加电商崛起、政策利好、资本助力等多个机会下,本土公司大有可为。

而作为行业中龙头公司之一的佩蒂股份,似乎也受益匪浅。受此消息影响,12月13日盘中佩蒂股份强势涨停,报于26.47元,最新总市值为38.81亿元。

(行情来源:wind)

据公开资料显示,佩蒂股份目前是我国宠物休闲食品领域最具规模和影响力的公司,专业从事营养保健型、功能型宠物休闲食品研发、生产和销售的高新技术企业,主要产品有畜皮咬胶、植物咬胶、营养肉质零食、可食用鸟食及小动物玩具、烘焙饼干等。据招股说明显示,目前该公司已获得3了0项专利,其中发明专利9项。

迈入千亿级别的宠物行业

一般来说,行业的天花板是公司业绩能够维持增长首要考虑的一个重要因素,一个行业的天花板越高,则这个公司的发展空间越大。那么,佩蒂股份所处的宠物行业的市场容量究竟有多大呢?

值得注意的是,虽然目前宠物市场仍处于初级阶段,但随着越来越多的人开始养宠物——“宠物经济”的崛起,这一行业的市场容量不可小觑。

其中,天风证券结合主粮产量测算市场规模表示,测算出2018年整个宠物行业的市场规模约为1000亿元;结合宠物医院测算市场规模来测算,宠物行业的市场规模也在模960-1200亿元这一区间。至此,其认为,2018年宠物市场规模约为1000亿元,而由于宠物行业仍处于高速增长期,增速仍将保持在20%以上,因此预计2019年将超过1200亿元。

(行情来源:wind)

值得一提的是,天风证券还指出,我国宠物市场潜在空间约为7500亿元。具体而言,2018年我国宠物行业市场规模1000亿元,宠物数量1亿只。若以平均消费对标美国,户均宠物数量对标日本,那么我国宠物市场潜在规模约为7500亿元。

至此可知,佩蒂股份目前所处于的赛道市场潜力还是比较大的,一方面行业正处于初级阶段,具有格局散、增速快、空间大特点,在这种格局下优质企业很容易脱颖而出;另一方面,中国宠物经济的蓬勃兴起,在电商渠道和政策资本的助力下,本土宠物巨头有望应运而生。

此外,就目前来看,宠物行业还具有一大驱动力,即年轻人成为养宠主力。

据相关研报显示,目前我国的养宠主力是80、90后的年轻人,2018年80、90宠物主占比达75%以上,未婚及已婚无子女合计占比70%以上。此外,这类年轻群体的受教育程度普遍更高,养宠理念更先进科学,更愿意给宠物支付丰富品类的产品和服务。至此可知,随着80、90后收入水平提升,其愿意花在宠物的钱就更多了,自然也进一步催化市场规模的扩大。

季度净利润“四连降”的佩蒂股份

那么,佩蒂股份能吃得下这千亿级别的市场红利吗?

从佩蒂股份目前的业绩表现来看,似乎有点不尽如人意——自2018年四季度开始,该公司单季度净利润已出现了“四连降”的情况。

(数据来源:wind)

据财报数据显示,2018年第四季度至2019年第三季度,其实现营收为2.59亿元、1.62亿元、2.38亿元、2.99亿元,分别同比增长35.88%、75.88%、57.96%、73.94%;实现净利润为0.38亿元、0.07亿元、0.18亿元、0.09亿元,分别同比下滑17.22%、75.81%、53.16%、73.35%。

与此同时,现金流方面,2018年第四季度至2019年第三季度,佩蒂股份的期末现金流量净额分别为1.01亿元、-0.45亿元、-0.11亿元、-0.42亿元。其中,经营活动现金流量分别为0.94亿元、0.06亿元、-1.02亿元、-0.67亿元;投资活动现金流量分别为0.07亿元、-0.48亿元、0.95亿元、-0.54亿元,因而现金流整体来看算不上很稳健。

(数据来源:wind)

而在业绩不佳的情况下,自2019年1月2日到12月13日,其累跌23.71%跑输大盘,其中上证指数年初至今累涨了19%,而深证成指年初至今则累涨了38.19%。

不过,值得一提的是,虽然近四个季度佩蒂股份业绩表现不是很理想,但市场对其未来的发展评价还是比较高的。

其中,华泰证券指出,前三季度公司实现营业收入6.99亿元,同比增加14.68%,实现归属于母公司净利润0.31亿元,同比下滑69.88%;单季度,Q3实现营业收入2.99亿元,同比增长38.52%,实现归属于母公司净利润818.15万元,同比76.73%,业绩符合预期。该机构预计,2019-21年,公司净利润1.09亿元、1.27亿元以及1.42亿元,对应EPS0.75元、0.87元和0.97元,维持“增持”评级。

估值方面,华泰证券参照2020年中宠股份40倍PE估值(Wind一致预测),综合考虑公司全球产能布局和国内市场开拓力度加大,我们给予公司2019年35-38倍PE估值,对应目标价30.45-33.06元。


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