时代邻里(9928.HK)：扎根湾区高速增长的物管公司

机构：兴业证券

投资要点

扎根大湾区的综合物业管理公司：时代邻里是一家综合物业管理服务供应商，总部位于广州，目前在中国15个城市管理了近210个项目，物业类型包括住宅小区、工业园区、商业物业及写字楼、多功能综合体、政府大楼、公共设施、机场、教育机构以及市政环卫项目，在管面积超过4000万平米。根据中指院报告，时代邻里在2019年中国物业服务百强企业中位列第13位。

建议投资者积极“申购”：截至2018年底，公司营业收入为6.96亿元人民币，净利润为0.64亿元，预计2019E/2020E的净利润分别为1.03和2.01亿元。按发售价格分别为4.23、5.01和5.80港元计算，公司发行新股后总股本为9.08672747亿股，总市值将分别为38.43、45.52和52.70亿港元，对应的2020年的PE分别为17.2、20.4和23.6倍。可类比上市公司新城悦服务（1755.HK）、永升生活服务（1995.HK）、奥园健康（3662.HK）和蓝光嘉宝服务（2606.HK）的PE分别为24.2、20、15.3及12.8倍。鉴于时代邻里在大湾区的领先地位和大湾区巨大的发展潜力，我们认为公司上市后利于扩大规模、探索智慧社区、财务实力也得到加强，有利于其长远发展，我们建议投资者“申购”。