猪肉股集体大幅回调,猪企们却大肆扩张新产能

10月底以来,猪肉板块没能够延续此前的暴涨行情,而是集体出现明显回调。从当月31日算起至今,牧原股份累计下跌16.4%,温氏股份暴跌20%,新希望下跌15%,正邦科技下跌18.38%,天邦股份更是重挫近28%。

(行情来源:Wind)

猪肉板块集体下跌的原因,一方面,近期维持猪价稳定、保障猪肉供给等政策相继出台,猪肉价格有所回落,投资者对猪肉概念股的预期支撑正在减弱。

另一方面,部分前期获利的投资者认为上涨周期将走向尾声,开始退出,进行变现。

今年11月,猪肉供应紧张状况已有所缓解,猪肉价格虽然环比上涨3.8%,但上涨幅度已明显回落16.3个百分点。部分地市已经从最高40元降低至30元以下。

另外,据农业农村部对全国400个县定点监测,11月份生猪存栏环比增长2%,自去年11月份以来首次回升;能繁母猪存栏环比增长4%,已连续2个月回升。

生猪存栏和能繁母猪存栏这两个重要生产指标双双止降回升,表明全国生猪生产整体趋稳向好。从不同区域看,有18个省份生猪存栏环比增长,比上月多6个;有22个省份能繁母猪存栏环比增长,比上月多5个。其中,东北、西北、黄淮海、华东、华南等地区生猪生产恢复较快。

数据显示,规模猪场生产恢复势头更加强劲。11月份全国年出栏5000头以上规模猪场的生猪和能繁母猪存栏环比增幅分别为1.9%和6.1%,均比10月份扩大1.4个百分点,已连续3个月环比增长。此外,后备母猪销量回升。据对重点种猪企业跟踪监测,11月份二元后备母猪销量环比增长25.9%,同比增长135%,表明养殖场户补栏增养信心进一步增强。

整体来说,就是生猪价格企稳,生猪产能恢复产能的势头向好,导致猪肉板块不少资金流出。

猪企大规模扩产

今年8月以来,牧原股份、温氏股份、新希望、傲农生物、唐人神、天邦股份等中大型猪企纷纷发布公告称,投资扩建生猪产能。另外,还有跨界过来的,康达尔说斥资159亿元来养猪。

11月8日,牧原股份联手华能信托投资210亿元。其中,,未来1年内,华能信托投资总规模预计不超过100亿元,牧原股份投资总规模预计不超过110亿元。当日,公司还宣布在商水县投资5亿元布局生猪屠宰及食品加工项目。

信托公司绑上牧原来养猪?华能信托在回应质疑称,这是公司响应号召,支持民生、支持三农、支持扶贫,支持实体经济的举措。而且,该项目是主动管理业务,意味着公司将深度介入养猪,且资金均为募集而来。

其实,牧原的资金链亦是相当紧张的。截止三季度末,货币资金38.79亿元,其他流动性资产13.89亿元,预计可动用资金不超过50亿元(6月底,21亿货币资金8亿受限)。

同期,公司短期借款42.33亿元、一年内到期的非流动负债16.57亿元、其他流动负债3亿元、长期借款10.54亿元、应付债券17.89亿元,长短期债务合计为90.33亿元,其中一年内需偿还的短期债务为61.90亿元,超出短期可以动用资金10亿元。

截至三季度末,公司应付票据及应付账款合计为67.48亿元,而去年同期仅为33.88亿元,同比增长90.32%。同期,公司应收票据及应收账款只有1.98亿元。

其实,上半年牧原流动资金更为夸张。截至6月底,公司货币资金只有20.92亿元,加上4.46亿元理财产品,合计不过25.38亿元,扣除8.15亿元受限资金,可以动用资金仅为17.23亿元。同期,公司债务为118.94亿元,其中短期债务92.55亿元,偿债压力很大。

不过,今年9月,牧原通过定增一次性募资50亿元,其中35亿元用于生猪产能扩张、15亿元用于偿还金融机构贷款及有息负债。这一举措缓解了上半年非常紧张的资金链,但没有彻底改善,现在又来大规模对于扩张。

11月刚说要砸下100多亿,12月接着来。12月10日,牧原发布公告称,公司与国投创益合作投资生猪养殖项目事宜达成合作意向:未来1年内,央企扶贫基金投资总规模预计不超过10亿元,牧原股份投资总规模预计不超过25亿元。

除了牧原,激进扩张的猪企还有新希望。

12月4日晚间公司披露的公告,其决定继续加大在生猪养殖业务的投资力度,拟投资89.52亿元以建设广西河池、菲律宾等国内外9个生猪养殖项目,资金来源为20%自有资金,80%为银行贷款。

牧原、新希望为首的龙头猪企不惜大规模举债也要新建生猪产能,目的是为何?我想,这是猪企不想错失扩展市场份额的绝佳机会,因为非洲猪瘟导致本轮猪周期与以往完全不同。

要知道,生猪养殖行业市场规模超过1.4万亿元,国内CR10的市场占有率仅有6%,温氏作为最大的龙头,也仅占3%。而对比美国(CR5)则为38.11%。

而现在,政策上是极大鼓励猪企扩大养殖,以往可没有这么优质的条件。

尾声

猪肉即使在近期出现短期回落,但由于供需关系仍较紧张、缺乏成熟疫苗,预期相当一段时间,猪肉仍将维持在高位。

明年,牧原为首的龙头猪企出栏量将大增,净利润将会出现爆发式增长。据券商预测,2020年牧原出栏量将达到1800万头,净利润将达到400亿元,而今年前三季度仅为13.87亿元。

看过往历史,牧原最低市盈率为10.28倍,就按照10倍来计算,如果达到400亿元净利润的话,市值将高达4000亿元,相对于现在还有1倍的空间。

当然,券商预测一般偏乐观。不过,如今猪肉板块行情短时回落,会再一次发动新一轮上涨吗?值得我们深入跟踪与研究。

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