挖掘机行业持续复苏,11月销量大增逾21%

根据中国工程机械工业协会行业统计,2019年11月25家主机制造企业,共计销售各类挖掘机械产品1.9万台,同比增长21.7%,超出市场预期。

具体来看,11月国内市场挖掘机销量为1.7万台,同比增长21.2%;出口销售2157台,同比增长25.6%。

1-11月共计销售各类挖掘机械产品21.6万台,同比增长15%;国内市场销售19.2万台,同比增长12.8%;出口销售2.4万台,同比增长36.6%。

今年以来,挖掘机销售数量均有较大幅度的提升,导致挖掘机销量大幅增长的原因有以下三点:

首先是基建带动新增需求。从下游来看,1-10月基建(不含电力)增速为4.2%,房地产开发投资增速10.3%,房屋新开工面积增速10%;10月单月房地产新开工面积大增23%,带动中挖销量增速回升。

8-9月单月基建增速6.2-6.3%保持高位,10月增速2%环比回落,基建托底政策效果初步显现。2019年采矿业固定资产投资保持较高增速,1-10月累计增速为25.1%(2018年同期累计增速仅为6.2%),有效带动挖掘机销售。

其次是存量更换周期来临。东兴证券表示,根据梳理的二手挖掘机存量样本数据,存量挖掘机平均开机小时数达到8281小时,开机小时数在8000以上的挖掘机占到存量的50%。目前2011年出产的二手挖掘机平均开机小时数为9417.25个小时,以11000个小时作为存量挖掘机的平均淘汰极限,按照目前单台挖掘机工作强度为1500个小时/年计算,2011年的二手挖掘机将在2020年中旬达到理论淘汰值。随着2010-2012年存量挖掘机逐步进入更换周期,本轮挖掘机复苏周期有望持续至2021年。

最后是行业市场集中度提升。11月三一重工市场占有率为26.1%位居第一,徐工机械市场占有率13.8%排名第二,卡特彼勒市场占有率12.5%位居第三。

1-11月,三一重工市场占有率达到25.6%,较2018年提升3.1个百分点;徐工机械市场占有率为14%,较2018年提升2.7百分点;而卡特彼勒市场占有率为12.3%。目前国产品牌在布局渗透大吨位,外资品牌向小吨位拓展,形成全系列全方位的市场竞争格局。

市场集中度方面,2019年1-11月CR3为51.9%,CR8为80.3%,国产挖掘机品牌市场占有率为62%,日系、欧美和韩系品牌市场占有率分别为12%、16%和10%。从行业集中度角度看,今年以来行业龙头企业市场占有率不断提升,因此行业市场集中度也在提升。

由以上三点可以看出,目前挖掘机行业新增主要靠地产及基建,存量方面也步入更换周期,

况且,国产挖掘机品牌市场占有率也不断得到提升,因此目前整个行业景气度较高,今年全年行业有望实现较高的增长。

相关受益公司

三一重工(600031.SH):公司是全球装备制造业领先企业之一,公司产品包括混凝土机械、挖掘机械、起重机械、桩工机械、筑路机械、建筑装配式预制结构构件。1-11月,三一重工市场占有率达到25.6%,较2018年提升3.1个百分点;国内市场上已连续九年蝉联销量冠军;另外,公司起重机、混凝土泵车、搅拌车等工程机械后周期产品增速迅猛。受益于行业的复苏,2019年前三季度经营业绩创下历史最好水平。前三季度,公司营收586.9亿元,同比增长42.9%;归母净利润91.6亿元,同比增长87.6%;前三季度归母净利润相比历史同期首次超过90亿元。

徐工机械(000425.SZ):公司是集筑路机械、铲运机械、路面机械等工程机械的开发、制造与销售为一体的专业公司,产品品种齐全,主要应用于高速公路、机场港口、铁路桥梁、水电能源设施等基础设施的建设与养护。1-11月,徐工机械市场占有率为14%,较2018年提升2.7百分点。伴随着行业的持续复苏,公司业绩实现大幅增长。2019 年前三季度,公司营收 432.4 亿元,同比增长 26.9%;归母净利润 30.2 亿元,同比增长 100.3%。

中联重科(000157.SZ):公司是一家装备制造企业,创立于1992年,主要从事工程机械、环境产业、农业机械等高新技术装备的研发制造。公司起重机械、混凝土机械国内产品市场份额持续保持“数一数二”;塔机、长臂架泵车持续保持行业第一,公司塔机市场占有率超过40%,其中大塔市场占有率超过50%。受益于行业复苏的影响,前三季度,公司营收 317.6 亿元,同比增长 51.0%;归母净利润 34.8 亿元,同比增长 167.1%。

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