光峰科技（688007.SH）：收购GDC-BVI 遭问询，4个月股价惨遭腰斩

日前，光峰科技发布公告称，公司拟对全资子公司香港光峰增资1820万美元,用于收购GDC BVI36%的股权。

这一笔增资收购项目火速引起监管部门的关注，12月8日晚，光峰科技发布公告称，公司收到上交所的问询函。

此次问询主要包括以下4个方面的内容：

1、交易标的经营和行业情况

补充披露GDC BVI数字影院服务器、影院管理系统及虚拟拷贝费三项业务最近一年一期的收入、毛利以及占比情况，并说明对GDC  BVI公司的发展前景判断与华谊兄弟是否存在差异及原因。

根据公告显示，华谊兄弟于2019年9月出售GDC  BVI公司，主要是由于GDC BVI经营效益下滑并且未来提升的空间有限所致，在华谊兄弟2018年的年报中，对其因合并GDC  BVI公司形成的商誉3.49亿已确认减值2亿元。

2、交易安排的详细情况

补充披露公司收购参股权的主要考虑，并说明在GDC开曼公司仍拥有GDC BVI公司控股权的情况下，如何充分保障上市公司利益，披露此次交易是否实质为向交易对方的融资交易，设置相关回购权力条款的原因及合理性。

3、交易作价以及业绩补偿的合理性

此次交易GDC BVI36%股权收购的价格为1811万美元，对应整体估值为5031万美元，此次收购对应的GDC  BVI整体估值(调整分红前)8031.86万美元较其截至2019年9月30日的账面净资产增值约50%，要求公司披露说明估值溢价的原因及合理性。

此外，根据公告，GDC  BVI在2019年至2020年的扣非净利润分别不低于730万美元、935万美元，但在公告中显示，GDC BVI目前的盈利能力有所下滑，上交所要求光峰科技披露GDC BVI未完成业绩承诺的具体安排。

4、收购资金和业务协同

补充披露支付此次交易对价的资金来源、支付方式，以及是否存在针对交易的融资计划及具体安排，并且披露公司于GDC BVI公司及下属公司的合作历程及合作模式。

值得一提的是，这是科创板首份问询函，市场相关人士表示，这是科创板持续监管环节的正常监管动作，从目前情况来看，公司需要进一步就相关问题进行披露，科创板持续监管是对注册制以信息披露为核心的日常实践。

今日，公司股价高开1.42%，截止收盘，股价上涨8.34%至25.98元，最新总市值为117亿元，值得一提的是，从今年8月上旬开始，公司股价一路下行，累计至今跌幅为52.81%。

（图片来源：wind）

公开资料显示，光峰科技成立于2006年， 主要从事激光显示技术和产品的研究和创新，在2007年首创荧光激光显示技术（ALPD技术），并基于ALPD技术架构推出了一系列激光显示产品，如激光电影放映机光源、激光电视光机、激光商教投影光机等。

从公司最新披露的数据来看，2019年前三季度公司实现营业收入13.52 亿元，同比增长37.48%；归母净利润1.24 亿元，同比增长12.96%。

（图片来源：wind）

分季度来看，第三季度实现营业收入4.98亿元，同比增长19.53%，归母净利润0.58亿元，同比下降7.76%。

公司解释，净利下滑主要系公司投入大幅提升，包括研发支出等在内的期间费用增长较快。根据数据显示，2019年公司三费合计2.15亿元，较去年同期上升62%。

研发支出方面，前三季度为1.37亿元，占营收的比例为10.1%，较去年同期增长65.1%。

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毛利率方面，前三季度这一指标为41.13%，与去年基本持平，净利率为11.84%，较去年同期下降2%。

（图片来源：wind）

负债率方面，前三季度为34.2%，较年初下降25.92%，公司近三年的负债率整体

呈现下滑的趋势，根据数据显示，2016年至2018年，光峰科技的负债率分别为81.97%、87.33%以及60.12%，同业公司平均负债率分别为49.71%、47.72%以及47.63%。

值得一提的是，光峰科技的业绩虽然在2016年至2018年保持着较高速的发展，但也包含着一些“水分”，根据数据显示，由于光峰科技及其子公司所处激光行业的缘故，在2016年至2018年享受了高新技术企业、软件企业的优惠政策，上述优惠金额占公司同期的利润总额比例分别为1032.72%、20.84%、7.25%，此外各年度的“两免三减半”政策对其利润总额影响分别为203.39万元、438.06万元和566.31万元，扣除这些“水分”，同期的扣非净利润分别为-0.16亿元、1.32亿元、1.65亿元，其中，2017年至2018年分别同比增长950.59%、24.99%。

公司的关联方也较多，光峰科技与中国电影、小米通讯、东方中原均存在关联交易，以小米通讯为例，2017年至2018年，小米通讯分别占据光峰科技第三大、第一大客户，实现销售收入7736.66万元、2.47亿元，分别占主营业务收入的比例为9.6%、17.85%。

 （图片来源：招股书）

光峰科技目前的PE为56.2，处于行业内较高的水平，公司要消化该估值还需要一定的时间。