制度改革再进一步,A股未来已来?


今年9月1日,决策层发布了一则重磅消息——国务院金融稳定发展委员会定调A股,明确要求增强市场活力,确保长期资金持续入市,满足人民群众财富保值增值诉求。

紧接着11月27日,证监会主席易会满在《旗帜》杂志发表署名文章称,我国目前拥有全球规模最大、交易最活跃的投资者群体,资本市场发展牵系着亿万家庭的切身利益,同时,我国人均GDP即将突破1万美元大关,满足人民群众日益增长的财富管理需求,是新时代资本市场发展的重要使命。

这是A股掌舵手对于市场的表态,更是一种期待。那么,为何监管层如此急迫地想要满足人民群众财富增值需求呢?

首先,我们来对比一下中美家庭资产配置:中国有将近80%财富流入了楼市,金融资产仅占11.8%,而美国楼市股市占比较为均衡,分别为34.6%、42.6%。

中国楼市锁定了巨量财富,流动性太差,对实体经济伤害很大,一兴百废。

其实,早在19大报告中,高层已经明确提出将房地产回归居住属性,给未来的楼市定下了原则性方向。2017年,一线城市楼市见顶,接下来2年时间一路阴跌,三四线城市房价见顶会晚一点,今年也都涨不动了。

这一轮地产行情下来,流向楼市的资金迟疑退缩了,部分外溢流向P2P、比特币等风险极高的投资领域。光是P2P,中国人交的学费可能就超过1万亿元。

其实,除了楼市,资金最大的蓄水池便在A股。但人们不是不愿意去股市,而是A股乌烟瘴气割韭菜,让大多数人望而却步。

除了大量群众的财富要增值外,国家巨量社保基金等资金同样要增值,不然亏空越来越大。但大批资金要引导进股市,前提是A股制度要完善,而不是上百亿净利润造假,罚款60万元就完事了。

所以说,A股制度改革迫在眉睫。

监管层不是无动于衷,只不过前些年改革的步伐有点少,相当于打打补丁,做了外科手术。

2018年3月,时隔3年之久,监管层再度祭杀出《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》,包括欺诈发行、重大信息披露、或者其他违法行为。

2个月后,欣泰电气成为A股历史上第一支欺诈发行第一股。紧接着,金亚科技、中弘科技也相继离开。

去年,11月6日,证监会又在停牌领域放出了重磅大招,发布了《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》。原来跌多了,芝麻点的小事,说停牌就停牌,不过现在好了,肆意停牌的日子总算是翻篇了。

从今年开始,A股制度改革明显是大跨步,相当于瞄准要害出击,做了内科手术。这是以科创板挂牌上市为重要的改革契机。

9月9日-10日,证监会召开全面深化资本市场改革工作座谈会,会上提出了“改革12条”,对于A股资本市场影响深远。

在这里,我们选择几个重点项罗列在这,看看A股资本市场的改革路线路,有利于把握大势。

1、充分发挥科创板的试验田作用。坚守科创板定位,优化审核与注册衔接机制,保持改革定力。总结推广科创板行之有效的制度安排,稳步实施注册制,完善市场基础制度。

7月22日,科创板正式挂牌,最大的亮点在于注册制,而不是“科创”。它就是1978年的深圳,是拿来当试验的。一旦平稳发行,成功经验将推广至A股全市场。这是改革中的重中之重!

目前,深交所已经明确表态在创业板实施注册制,改革已经加速。有行业人士预计,考虑到注册制授权决定期限在2020年2月份到期,以及企业明年申报年报时间点等问题,创业板注册制改革意见稿的出台时间最迟在明年二三月份。

2、狠抓中介机构能力建设。加快建设高质量投资银行,完善差异化监管举措,支持优质券商创新提质,鼓励中小券商特色化精品化发展。

目前,A股市场30多家券商,业务大同小异,基本还是靠着拉户赚佣金的商业模式,未来头部券商将往投行模式去发展,比如中信建投、华泰证券等龙头券商,均有较大潜力。

11月29日,证监会在答复政协十三届全国委员会第二次会议第3353号提案时称,积极推动打造航母级证券公司,并提出了六项举措和工作重点。据悉,这是监管层首次明确提出打造航母级证券公司。

3、推动更多中长期资金入市。这一点看似简单,但要做的工作却很艰巨,基本上是要把A股打造成偏成熟的市场,各项制度较为完善,才有可能让社保基金等大类长期资金放心入市。

12月6日,中国结算官网发布关于修订《特殊机构及产品证券账户业务指南》的通知。《指南》明确表示,商业银行理财子公司因投资范围符合《商业银行理财子公司管理办法》有关规定的,可申请开立证券账户。

该《指南》有望引导银行理财资金入市。据券商预测,未来10年(2020-2029年),商业银行理财子公司资产管理有望为A股市场带来增量资金1.34万亿元。

4、进一步加大法治供给。今年7月底,证监会表示会加快推动《证券法》《刑法》修改,大幅提高欺诈发行、上市公司虚假信息披露和中介机构提供虚假证明文件等违法行为的违法成本。

5、加强投资者保护。推动建立具有中国特色的证券集体诉讼制度。探索建立行政罚没款优先用于投资者救济的制度机制。推动修改或制定虚假陈述和内幕交易、操纵市场相关民事赔偿司法解释。目前,这个方面还没有太多的进展~

总之,A股的改革路线是往成熟市场的方向去的。一旦完成规划的“改革12条”,A股就具备了长期大牛市的制度基础。

今年8月内, MSCI、富时罗素、标普道琼斯三大国际指数公司先后提高A股纳入比重,合计有望为A股带来超过1200亿元被动增量资金。

不过,MSCI明确表示,要进一步提高纳入比例,四大问题必须得解决:第一,风险对冲和衍生品工具的获取;第二,中国A股较短的结算周期;第三,陆股通的交易假期安排;第四,在陆股通中形成有效的综合交易机制。

对此,监管层的动作也在路上。12月7日,深交所正式发布与股票期权业务相关的《深圳证券交易所股票期权试点交易规则》等10项规则和《深圳证券交易所股票期权试点证券公司经纪业务指南》等4项指南,即日起实施。这些文件形成了深交所股票期权运行规则体系。

A股制度改革攻坚战势在必行,外资净流入的步伐也愈见凶猛。据Wind统计,年初至今,外资共计净流入将近3000亿元,超过过往的年份。并且,市场公认的大白马被外资买得七七八八了。

说个题外话,过往以来的战绩,外资表现非常突出。是不是外资重仓的前30名值得国内A股投资者共鉴呢?

未来,中国的崛起,一定会伴随着资本市场的崛起。未来,A股的制度会愈来会完善,股民们的春天不会太远,尽管短期仍然会遭遇莫大的诟病。

*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

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