钢铁行业2020年投资策略:需求主导,攻守兼备

机构:国信证券

 需求的韧性 2020 年,我们对钢材需求并不悲观。地产行业有望继续展现出较高的韧性,随 着开工端走弱,竣工端走强,地产端消费或将温和回落。而随着各项促基建政策 的落地,我国基建投资增速有望平稳上升,弥补地产需求回落影响的钢材消费。

 产能的抑制与产量的释放 2020 年,我国产能减量置换项目将集中投产,在政策坚持巩固化解钢铁过剩产 能成果的背景下,行业合规产能有望继续下降。对于产量而言,随着超低排放改 造工作的推进,环保限产的力度或不断减弱;而电炉开关灵活,且我国废钢供应 量在不断提升,因此电炉对于产量调节的作用有望逐步增强。综合行业面临的产 能的抑制与产量的释放,我们预计 2020 年全国粗钢产量将增加 2000 万吨左右。

 钢材出口调节国内产销缺口 我国钢铁行业具有较强的国际竞争力,钢材出口量大,是调节国内产销量缺口的 重要工具。新兴市场和发展经济体是我国钢材出口重点地区,其需求的快速增长 将为我国钢材出口带来机会。 

 产业链盈利的再分配 2019 年,四大矿山发货量大幅下降,叠加旺盛的需求市场,铁矿石供需紧张。 随着铁矿石供应的平稳抬升,以及焦化去产能的推行,各类黑色产品供需关系变 化,产业链利润分配或再度发生变化,重回钢材强于铁矿,焦化最弱的格局。  钢材价格与钢厂利润的平稳回归 周期恒动,随着需求增速的回落,钢价以及行业盈利向常态的回归是趋势所在。 但钢价在供需错配的过程中仍存在阶段性上涨机会,行业盈利在产业链利润分配 的变化以及钢厂效率的提升中也并不悲观。 

 投资主线—攻守兼备 板块投资可关注两条主线,一是估值修复,随着盈利稳定性得到验证,建议关注 盈利能力强而估值低的三钢闽光、华菱钢铁;二是优质龙头,盈利稳健的龙头企 业具备穿越周期的能力,建议关注中信特钢、宝钢股份。此外,在需求旺季,钢 价波动中高弹性长材企业存在投资机会;年报季,部分钢铁企业存在高分红预期, 建议关注三钢闽光、方大特钢。 

 风险提示 政策执行力度变化风险。钢材需求大幅下滑风险。原料价格波动风险。

 

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