大摩:首予创科(0669.HK)“增持”评级 目标价69港元

摩根士丹利发表的研究报告指,创科实业(0669.HK)是国际领先的工具供应商,去年市占率达16%,认为其领导地位及执行能力是有赖公司在研发方面的努力,以及聚焦于无线产品方面的优势,相信受惠市场对无线产品需求提升,其多品牌策略可进一步带动市场份额增加,并可带动公司盈利及自由现金流稳定增长,从而提升派息比率。

该行指出,公司的工具业务与美国非住宅开支有较紧密的联系,相信部分是因为公司拓展业务至非住宅范围,例如是工业及基建等,另外公司无线产品渗透率亦见提升,此外公司在欧洲等地亦见增长,带动其设备销售于2019-21年的年复合增长达13%,而期内同业增长仅5%。

另外,该行对其毛利率扩张表现较市场有信心,并预期2019-20年其毛利率可每年扩张50个基点,主要基于Milwaukee工具销售提升,以及在专业范围方面的接触面增加,另外锂电池价格向下亦有助降低公司成本等,相关因素配合公司优于市场的收入增长,相信可带动其股本回报率高于行业平均,目标价69港元,相当于2020年市盈率预测21.5倍,首予“增持”评级。

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