汽车行业2020年投资策略：峰回路转

机构：东莞证券

投资要点：

◼ 2019 年复盘：筑底&分化。根据中汽协数据，2019 年 1-10 月，中国汽车 销量 2065 万辆，同比下降 9.7%。分季度来看，Q1、Q2、Q3 分别同比 下降 11.32%、13.56%、5.85%，降幅逐渐收窄。截止到 2019 年 12 月 3 日，年初至今有 101 家取得正收益率，占 58%。从涨幅排名靠前的个股 来看，主要集中在重卡产业链（如潍柴动力、中国重汽）、车灯（如星宇 股份）、优质零部件（如华域汽车、爱柯迪、拓普集团等）等。这些公司 均有较好的产品力或所在细分领域景气度好于行业整体。

◼ 2020 年展望：峰回路转。放眼全球，中国汽车行业大而不强，未来仍具 备成长空间，零部件尤甚，过去 5 年中国零部件公司成长速度显著高于 全球主要零部件公司；我们认为站在当前，对汽车行业无需悲观，最坏 的情况预计已过，继续边际改善有望；长期来看，便宜是硬道理，目前 安全垫高，放眼全球，考虑到增长潜力，中国汽车上市公司目前估值处 于低位；此外，我们观察到机构投资者已经开始重视汽车行业投资机会； 以及我们对历史汽车指数相对收益进行复盘，结合基本面判断，认为 2020 年有望迎来峰回路转，拿相对收益确定性高，建议重视。电动车， 我们认为 2020 年需乐观，来源于供给端产品丰富，需求端购买动力将推 动 2020 年电动车增速向上，看好尤其是由车型高端化、5G 手机带动的 锂电池产业链。

◼ 投资建议：精选赛道，以“龙”为首。整车我们认为在未来增速降档背 景下，核心在于抓周期，而零部件成长性预计好于整车。长期来看，电 动车大势所趋。2020 年我们看好锂电池、优质零部件公司及优质整车。 电动车建议重点关注华友钴业、天齐锂业、宁德时代、新宙邦等。整车 建议关注上汽集团等。零部件建议关注华域汽车、均胜电子、中国汽研 等。

◼ 风险提示：汽车销量低预期；电动车销量低预期；贸易摩擦等。