如果OPEC不“激进”减产，原油要大跌30%？

上周五，市场因为担心OPEC会议减产协议难以达成，原油大跌逾5%。但周末以及本周早些时候，伊拉克等成员表示支持进一步减产，原油又出现大幅拉涨的现象。截止发稿，布油仍位于62美元上方。

按计划，OPEC成员和俄罗斯将在维也纳召开为期两天的会议，商讨每日减产1200万桶的协议是否会在2020年3月之后延续。在会议召开之前，伊拉克原油部长Thamir Ghadhban对媒体表示，伊拉克和其他成员国支持每天减产量达到1600万桶，大大缓解了市场对原油供应过剩而抑制价格的担忧情绪。

尽管如此，一些分析师仍在等待该组织的正式决定，以及是否有来自俄罗斯等欧佩克盟友对供应限制的异议。会议召开之际，挪威、巴西和圭亚那等产油规模较小的国家，预计将在2020年增加原油产量，美国的原油供应量预计还会创新高。

不过，一些分析师认为，OPEC减产和美国未来产量增长放缓，可能会将油价维持在目前的区间。这些分析师认为，目前的原油价位是一个可以与不可求的超级和谐状态，即供应商可以在不提高消费者汽油成本的情况下赚钱。

美国能源情报署（Energy Information Administration）的数据显示，上周库存下降490万桶，这是自10月中旬以来的首次下降，也提振了油价。另外，中国近期公布的PMI数据超预期，全球经济复苏预期上升，也助推油价上行。

如果OPEC本次会议不减产，会怎样？

市场广泛预期认为，OPEC 成员国和俄罗斯，所谓将在本周五宣布原油减产计划延长至2020年3月，以托住油价。但有分析认为，即使OPEC本次会议减产，也无法阻止全球市场原油供应过剩的问题；如果OPEC本次会议没有延长减产协议又会如何？

据咨询公司Rystad Energy，如果OPEC延续当前的减产协议，但没有达成每日更多减产量的协议，那么在2020年上半年，全球原油市场将产生每日原油供应过剩达到80万桶。Rystad Energy预测称，随之而来的供应过剩将引发“重大油价调整”，使布油短期内跌至40美元的低位。这意味着从目前每桶近63美元的水平上暴跌约30%。

该公司的原油市场研究主任Bjørnar Tonhaugen在一份公开报告中写道，如果OPEC成员国和俄罗斯未能就额外减产达成一致，油价前景黯淡。

现有的减产协议将在2020年3月到期，目前市场对继续减产达成的预期很高。

咨询公司 FGE 分析师在本周三的报告中写到：如果减产协议不能延续到2020年6月份，那么市场就应该采取行动，拥抱更加悲观的原油价格。自2018年以来，OPEC和俄罗斯成功通过减产维护油价。

现在的问题是，即使OPEC和俄罗斯能够再次延长减产协议，以美国为首的非OPEC原油生产国，正在想方设法的增产。

据Rystad 估算，非欧OPEC国家的石油产量，预计在2020年将以创纪录的230万桶每天的速度激增。这将轻松打破1978年创下的196万桶每天的纪录。美国页岩油革命是未来石油喷涌的最大贡献者。Rystad称，预计到2020年，美国原油的日产量将再增加110万桶。

巴西和挪威也预期在2020年，日产量共增加100万桶，加拿大和圭亚那也已做好增产的准备。

更重要的是，OPEC 要面对不仅是这些国家加足马力生产原油，还要面对成员国内部的分歧。比如尼日尼亚和伊拉克。ClipperData 商品研究总监Matt Smith表示，伊拉克基本上忽略了OPEC的减产协议。

沙特会促成更进一步的减产吗？

OPEC 的核心成员沙特阿拉伯，有动机也是最有实力达成更多减产的国家，很有可能会极力推动OPEC和俄罗斯延长减产时间，或者实施更加激进的减产措施。然而，有人怀疑，当一些OPEC成员国的原油产量超过预期时，沙特阿拉伯是否还愿意采取更为激进的措施。

鉴于OPEC其他成员执行现有减产协议的力度，除非其他OPEC成员国和俄罗斯正式承诺进一步削减石油产量，否则沙特不大可能正式同意继续维持现在的产量水平。但沙特阿拉伯也很纠结，因为它无法负担油价大幅下跌。

IMF的数据显示，为了达到收支平衡，沙特阿拉伯需要每桶84美元左右的油价。较低的油价将迫使沙特阿拉伯耗尽其日益减少的现金储备，或者需要举债或缩减沙特阿美股息支付。

鉴于种种不确定性，现在原油生产公司都在强化资产负债表，减少负债，筹集资金。因为没有人希望2015-2016年石油危机引发的破产浪潮重演。

ConocoPhillips 公司的CEO Ryan Lance 对媒体表示，已经做好接受原油市场在未来的波动，因为无法预测原油市场究竟走向何方。