电子行业2020年投资策略:涅槃-国产替代进行时

机构:光大证券

◆2019 年回顾与 2020 年展望。2019 年电子牛市中,半导体景气复苏和国产 替代(韦尔/圣邦/兆易等)、TWS 渗透率提升(立讯/歌尔)、5G 基站对于高频 高速 PCB 需求大增(沪电/深南/生益)、5G 手机创新(领益/鹏鼎等)是电子 行业重点方向。G2 中美的大国博弈背景下,展望未来,我们认为国产替代和 创新浪潮仍是未来电子行业的发展主轴。2020 年聚焦大空间和高增速细分子 行业:半导体在国家意志驱动下,国产替代趋势有望持续;5G 换机潮有望驱 动创新的零组件环节业绩趋好;安卓 TWS 耳机渗透率提升,有望成为智能机 之后的消费电子新热点;5G 基站侧对于高频高速 PCB 需求将在 2020 年加速。

◆半导体:国产替代加速进行,设计百花齐放、制造和封测行业集中度上升。 中美贸易摩擦下,国内终端厂商开始将供应链向国内转移,将真正发挥出下游 带动上游发展的作用,半导体国产替代加速进行。代工模式使得中国大陆设计 万花齐放,国产替代全面进行。制造属于重资产投资,集中度上升是趋势。封 测领域长电科技、华天科技已进入全球前十。半导体设备领域中微公司、北方 华创逐步打破国际垄断,国产替代加速进行。 

◆5G:5G 手机已来,多环节迎来全面变革;5G 基站建设高峰正式开启,高 频高速 PCB 壁垒深厚。 (1)随着 5G 基础设施的逐步建设,我们预计 5G 手 机将从 2019 年下半年开始推出,2020 年快速放量,5G 将成为电子行业在未 来两年最大的发展动力。5G 将带来毫米波、波束成形、载波聚合、阵列天线 等方面的技术革新,也将给手机的基带、RF 前端、天线、射频传输、散热/屏 蔽、元件等环节带来变革。众多消费电子企业未来将随着 5G 手机的快速普及 而明显受益。(2)5G 基站建设将从 2019 年开始放量,预计 2020-2022 年将 是基站建设高峰期。5G 通信 PCB 制造难度加大,高频板和高速多层板门槛高 企,国内三大龙头企业在通信板领域已积累了深厚实力。 

◆TWS:“山寨”打开市场空间,安卓 TWS 拐点已至。Airpods 证明 TWS 是 一个真实的需求,但苹果对蓝牙连接监听模式进行了专利封锁。安卓 TWS 由 于蓝牙连接稳定性、低延迟等问题导致体验较差,安卓用户需求得不到满足。 2019Q3 联发科络达、高通、华为相继实现了技术突破,同时华强北白牌 TWS 加速普及产品打开市场空间,安卓 TWS 行业迎来拐点。 

◆激光:竞争格局将定,本土龙头崛起。激光器行业自 2018Q4 进入价格战阶 段,锐科激光凭借技术优势、成本优势、本土服务与市场优势不断提高市场占 有率。尽管短期公司盈利能力因价格战而受损,随着价格战趋缓,通过工艺升 级、垂直一体化、自动化改造与规模化采购等方法有望使得盈利能力逐渐回升。

◆投资建议:聚焦半导体、5G 和 TWS。建议关注: 1、半导体:闻泰科技、 兆易创新、北京君正、韦尔股份、圣邦股份、紫光国微、长电科技、三安光电、 飞凯材料等。2、5G 手机:三环集团、信维通信、顺络电子、鹏鼎控股、蓝思 科技等。3、PCB:深南电路、沪电股份、生益科技、弘信电子等;4、TWS 耳机:立讯精密、歌尔股份、共达电声等;5、VRAR:水晶光电;6、其它: 海康威视、大华股份、锐科激光等。 

◆风险分析。5G 基站建设和手机普及不达预期风险;中美贸易摩擦加剧风险。

查看PDF
*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

相关阅读

评论