计算机行业2020年度策略报告：继往开来,坚定中国特色科技强国之路

机构：西南证券

投资要点

 板块表现亮眼，基本面触底回升，19Q3 仍为超配：从年初到 10 月底计算机板 块分别跑赢上证、沪深 300、创业板指 25%、13.5%、7%，表现亮眼。板块 2019 年前三季度实现营收 6205 亿元，同比增 9%，实现净利润 420.8 亿元， 同比增 24%，经过 2018 年资产减值后，2019 年业绩有望触底回升。从板块历 史 PE（TTM）来看，板块 PE 均值在 49.2 倍左右，位于均值附近。从 2019Q3 的公募基金持仓来看，计算机板块仍为超配（超配约 0.6 个百分点），且资金 仍集中在龙头标的。

 继往开来，坚定中国特色科技强国之路：在科技强国的国家战略下，我国集中 力量办大事的制度优势结合政策抓手对产业发展起到切实促进作用。沿着国家 科技发展脉络，我们提出“安全底座→技术中层→行业应用”的分析框架：安 全底座为保证科技强国提供安全基础，包括信息安全和自主可控；技术中层是 国家科技的创新源泉，包括市场前景广阔的新兴技术，如人工智能、云计算、 区块链等；行业应用是科技产业的场景落地，主要包括市场空间较大的细分应 用场景，如金融科技、5G 后应用、互联网医疗、智能网联汽车等。

 投资策略：我们认为目前板块应沿着国家科技发展脉络前进，运用“安全底座 →技术中层→行业应用”的框架挑选优选标的：安全可控层面建议关注中国长 城（000066.SZ）、中新赛克（002912.SZ）、启明星辰（002439.SZ）、绿 盟科技（300369.SZ）；技术中层方面建议关注云计算领域的用友网络 （600588.SH）、深信服（300454.SZ）、金蝶国际（0268.HK）、浪潮信息 （000977.SZ）、顺网科技（300113.SZ），区块链领域的博思软件（300525.SZ）， 人工智能领域的科大讯飞（002230.SZ）；行业应用层面建议关注金融科技领 域的恒生电子（600570.SH）和同花顺（300033.SZ）、智慧医疗领域的卫宁 健康（300253.SZ）以及智能网联汽车领域的四维图新（002405.SZ）。

 风险提示：政策不及预期；研发进展不畅；下游需求放缓；商誉减值风险。