纯利同比增21%、股价大涨15%，枫叶教育（01317.HK）扫除入学增速放缓的阴霾？

11月28日，国内国际教育龙头枫叶教育（01317.HK）股价走势引人瞩目：今日午后其股价大幅拉升，随后一路上扬，截止收盘股价大涨14.91%，收报2.62港元，最新总市值为78.47亿港元。

（行情来源：富途）

需要指出的是，自10月15日，枫叶教育发布公司入学学生人数增速大幅下滑的公告之后，该公司的股价便一直处于萎靡不振的状态——10月15日至11月27日，其股价累计跌逾20%。而此次股价涨近15%的走势，可谓是一举收复前期大部分跌幅。

据公开资料显示，枫叶教育是中国规模最大的国际学校办学团体。该公司全部以“枫叶”品牌冠名，主要提供双语K-12教育，而其业务核心，在于双课程及双文凭高中教育。据悉，该公司的高中获得中国及BC省认证，毕业生可同时获授得到完全认定的BC省高中文凭及中国高中文凭。

从消息面上来看，枫叶教育此次股价大涨主要是受“纯利同比增长21%”的业绩公告所刺激。那么，令人好奇的是，该公司的此次业绩究竟是如何扫除入学增速放缓的阴霾，并且一举收复此前股价“失地”的呢？

今日午间，枫叶教育公布了截至2019年8月31日止年度的年度业绩。财报显示，其实现收益约人民币15.7亿元，同比增长17.1%;毛利约7.35亿元，同比增长17.7%;年内溢利约6.54亿元，同比增长21.5%;公司拥有应占溢利约6.57亿元，同比增长约21%;基本每股盈利22.2分，拟派末期股息每股5.6港仙。

（图片来源：枫叶教育财报）

需要指出的是，由于枫叶教育主要面向来自中国日渐富裕的中产阶层家庭且旨在追求海外高等教育的中国学生，且向学生收取可承受及具竞争力的学费。因此，学费仍是该公司的主要收益来源。

据财报显示，截至2019年8月31日止年度，学费仍为主要的收益来源，占收益总额的84%以上。学费同比增长1.3%至15.7亿元。其中，高中学费减少2.9%，而初中及小学学费分别增加29.1%及44.7%。

具体来看，截至8月31日的2019年度，枫叶教育高中学费收入为5.15亿元，占总收入比重为32.8%；初中学费收入为2.45亿元，占总收入比重为15.6%；小学学费收入为4.52亿元，占总收入比重为28.9%。而按照业务分类，2019年枫叶教育学费及寄宿费收入为13.19亿元，冬夏令营收入为5409.6万元，销售课本收入为4604.4万元。

此外，入读学生人数方面，于2018/2019学年终，枫叶集团的总入读学生人数为41241人，其中，高中入读学生人数为8155人，初中学生入读人数为8841人，小学入读人数为18711人，幼儿园入读学生人数为5096人。

（图片来源：枫叶教育财报）

而在学校数量方面，截至2019年8月31日止年度，枫叶教育拥有95所学校，分别位于中国、加拿大及南澳大利亚的24个城市。该集团的学校网络新增14所学校，包括位于湖北省武汉的一所幼儿园、位于湖北省襄阳的七所幼儿园、位于四川省泸州的一所初中及一所小学、位于江苏省盐城的一所高中及一所初中、位于陕西省西安的一所幼儿园及南澳大利亚阿德莱德的一所高中。

此外，截至2019年9月30日，该集团于中国及加拿大使用轻资产模式新开设下列5所学校，自此学校总数增至100所。

根据以上种种数据可以看出，于2018/2019学年终，枫叶集团的入读学生人数为41241人，与五五规划下制定的2018/2019学年预期入读学生目标一致。而需要指出的是，这一入读学生人数也与其新制定的“六五规划”打好了基础。

据枫叶教育公告显示，公司计划截止六五规划末期要成立十个大区，生源自给90%-95%左右，外部招生会越来越少，并且预计五年内人数提升至9万人。据悉，此前五五规划末公司计划达到在校生4.5万人，六五规划末计划再增加一倍预计达到9万人左右，并预计在两年内进入北京。根据公司已签订天津生态城新校与呼和浩特新校区建设规划，预计未来仍可提供稳健内生增长。

需要指出的是，近期该公司已引进新枫叶世界学校课程也为使得投资者信心大振。

据了解，世界学校课程将自2020年9月开始实施，为期3年。根据世界学校课程，该公司于中国的高中BC课程将由英属哥伦比亚省课程转为枫叶世界学校课程。公司的首批世界学校课程毕业生将于2023年6月获颁枫叶高中毕业文凭，该文凭获全球最大的世界知名学校认证机构Cognia(前称AdvancEd)认可。

而行业人士对此表示，枫叶集团预期过渡至枫叶世界学校课程将进一步加强其于教育行业的领导地位，扩大市场份额，令我们的学生及全球大学得到更广泛机会。