冲刺港股母婴营养品第一股，纽曼思值得看好吗？

一旦IPO成功，纽曼思将成为港股母婴营养品市场的“第一股”。

作者 | 卧风凌

来源 | IPO那点事

数据支持 | 勾股大数据

能够抓住人心的保健品基本都宣称能解决某种痛点。

老年人的痛点是养生，少年的烦恼是成绩。所以就有了十多年之久的“送礼只送脑白金”、高考保健品的开拓者“生命一号”。

而对另一个群体“宝妈”们而言，她们关注的重点是：智力发育、营养吸收、肠道健康等，母婴圈里有个“潜规则”：母婴没有“保健品”，只有“营养品”。

如今，生育高峰的85后、90后这一代已成长为父母群体，孕龄人口基数飞速增长；而二胎政策逐渐放开，进一步刺激了母婴市场的增长，母婴营养品行业正在迎来黄金时代。

这一轮行业爆发式增长中，纽曼思在作为头部玩家，即将登陆资本市场。一旦IPO成功，纽曼思将成为港股母婴营养品市场的“第一股”。

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母婴营养品的市场有多大？

弗若斯特沙利文报告显示，母婴营养保健食品行业的市场规模由2014年约人民币366.04亿元增加至2018年的558.43亿元，复合年均增长率约为11.1%。预测市场将继续增长，并就零售销售价值而言，于2023年底达到约人民币941.954亿元，复合年均增长率约为11.0%。

其中我国的母婴DHA（藻油）市场规模年复合增速为15.8%，是增速最快的母婴保健食品。

DHA俗称脑黄金，目标对象包括孕妇及产后妇女、婴幼儿及儿童，可提升婴幼儿及儿童的脑部及眼睛及免疫系统发展，舒缓怀孕母亲的健忘、焦虑症状和产后抑郁症状。

DHA可分类为DHA（鱼油）及DHA（藻油）。根据多间大学及独立实验室的科学调查结果，就各类别的效用而言，DHA（藻油）较为适合孕妇及幼童，而DHA（鱼油）则较为适合老年人士。

宝妈们不肯放过任何一个让宝宝变聪明的机会。受益于中国稳定及健全的经济及新生儿数量增长，母婴DHA（藻油）市场预期将继续维持上升趋势，市场规模于2023年达到人民币121.448亿元，复合年均增长率为16.2%。

根据弗若斯特沙利文报告，纽曼思食品是中国最知名的高端DHA产品之一，于2018年，在本地品牌中，以进口DHA原材料制造的DHA产品的零售销售价值计，纽曼思食品位列第一。

10月28日，总部来自上海的母婴DHA（藻油）企业纽曼思健康食品控股有限公司 Numans Health Food Holdings Company Limited向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，招股书显示汇富融资有限公司为独家保荐人，首控国际金融有限公司为其财务顾问。

此次递交上市申请距离上一次递交市申请仅仅时隔6个月。

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这家夫妻档公司值得看好吗？

招股书显示，纽曼思食品的控股股东为王平先生、崔娟女士夫妇，他们通过远东财富合计持有公司100%的股份。

2016-2018年度及截至2019年6月30日止六个月，纽曼思总收益分别约为人民币96.4百万元、107.6百万元、127.4百万元及67.5百万元，相当于复合年增长率为约15%。年内溢利分别约为14.77百万元、17.59百万元、35.56百万元及14.88百万元，纯利率分别约为15.3%、16.4%、27.9%及22.1%。

纽曼思提供合共15款保健品，大致可分为四个主要类别，即DHA、益生菌、维生素及多维营养素。于往绩期间，销量最佳的产品是DHA产品，有关产品收益分别占同期总收益约71.7%、74.5%、72.0%及76.0%。

其实，纽曼思并不参与制造产品，而是向内地或香港的供应商采购DHA及益生菌成品产品，公司供应商会为DHA及益生菌产品安排采购分别来自美国及丹麦的主要原材料。

但由于对前五大供应商依存度较高，面临较大的风险，“一旦供应商出现任何短缺或延迟，可能会对集团业务及业绩构成重大影响”。招股说明书显示，公司前五大供应商占总采购额比例非常大。向供应商购买制成品，而就其产品的供应质量而言，该公司对供应商的控制有限。

截至2016-2018年三个年度各年及截至2019年前半年，向五大供应商作出的采购分别占集团总采购额约99.2%、96.3%、94.0%及99.1%，而向最大供应商作出的采购分别占集团总采购额约53.4%、45.5%、38.6%及57.5%。

据不完全统计，国内母婴营养品品牌数量至少超过2000个，其中8成以上为贴牌生产。

当前母婴营养品行业已进入全产业链竞争的阶段，而且国家在法律法规上对母婴营养品企业的要求和门槛也越来越高，单一代工形式的企业未来恐将无法参与到市场竞争之中。

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结        语

作为全球最大的羊奶消费国，在中国市场上，羊奶粉的市场空间正在高速增长，预计2020年婴幼儿配方羊奶粉市场规模将超100亿元。

随着市场竞争压力加大，为了增加市场份额及巩固市场地位，纽曼思将目光投向了羊奶产品领域。

其在招股说明书中披露，募集资金部分将用于寻求对澳大利亚或新西兰羊奶产品公司进行策略性收购机会。策略性收购完成后，该等羊奶产品目前预计将以潜在目标公司的原有海外品牌连同我们现有的纽曼思品牌保健品一起销售。

羊奶市场看似一片大好，但至今没出现一个龙头品牌，目前大部分国内羊奶企业产品与品牌同质化严重。对于闯关港交所的纽曼思来说，不一定是一个正确的选择。

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