首例5G-V2X量产项目或有望落地，“创造者”均胜电子(600699.SH)成色几何？

据近日媒体报道，预计2021年年初，均胜电子（600699.SH）V2X车载单元产品将商用落地，或为全球首个5G-V2X量产项目。且11月26日收盘后，MSCI年内第三次扩容生效，将其正式纳入MSCI指数。

据赛迪顾问数据预计，随着2020年5G技术推广应用、V2X技术发展、用户增值付费提升等因素，车联网市场规模同比增速将达69.9%，到2021年车联网市场规模将超千亿元，由此，5G-V2X量产项目的诞生对行业发展来说或可称意义重大。

同时，近期车联网产业发展再迎政策推进，工业和信息化部开启《国家车联网产业标准体系建设指南(车辆智能管理)》的公开征求意见，均胜电子作为工信部下属C-V2X工作组成员，参与到了V2X行业标准制定。

此外据悉，该公司还为“特斯拉概念股”，头顶多项“光环”，均胜电子到底成色几何？

资料显示，均胜电子是一家全球化的汽车零部件顶级供应商, 2011年之后陆续收购了德国Preh、美国KSS、和日本高田等优质海外标的，当前已成为宝马、奔驰、奥迪、大众、通用和福特等全球汽车制造商的长期合作伙伴。

其业务包括汽车安全系统、汽车电子系统和功能件总成三大板块，其中汽车安全业务是公司主要的营收和毛利来源，据2018年年报该业务营收占比超过75%。

（图片来源：wind）

资本市场表现方面，均胜电子今年股价表现并不佳，年初以来按复权价下跌了12%，而汽车零部件指数总体上是上涨的。在汽车零部件下半年反弹的背景下，均胜自8月中旬股价有所反弹，但至10月起又不断回落，并且接近8月初低值，MSCI扩容后股价现小幅拉升，当前股价表现相对弱势。

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财务状况，营收、归母净利润近五年数据显示，公司营收均呈现同比正向增长，2018年激增后增速有所放缓，归母净利润指标大体趋势增长，相对应营收指标，其2018年也现大幅增长，故2019年三季报期同比有所下滑。

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现金流方面，公司经营性现金流净额持续为正，投资现金流科目为负，主要是公司研发资本化和固定资产投资较多，筹资现金流科目为负，说明公司或在清还债务，但期末公司现金余额达到62.87亿元，可见公司总体不缺乏现金。

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综合毛利率指标自2017年以来下降至17%左右，连续维持在这一水平，据悉主要是收购KSS所致，净利率在今年1-3季度同比有所下降为2.62%，主要是2018年收购高田确认负商誉，致使18年净利率相对较高，其利润率总体看是比较薄的。

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此外，据2019年三季报可观，近三个季度公司应收账款略有减少，存货则有增加。相对的，应收账款减少主要是因为公司营收环比有减少，而存货是在环比增加的，说明下游需求或低于预期。

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据日前国家统计局发布的，前三季度全国规模以上工业企业利润数据报表，41个工业大类行业中，30个行业利润总额同比增加，11个行业减少。其中，汽车制造业利润降幅明显，1-9月汽车制造业利润总额下降16.6% ，为3734.6亿元。在某种程度上，下游需求弱势的确一定程度影响了公司的运营，但据上述财报净利润指标来看，实际上前三季度公司是有盈利的，且扣非净利润达8.1亿元。

后续发展方面，5G-V2X正成为时下科技前沿，公司先后加入两个国家级C-V2X工作组，与跨汽车、通讯、互联网等多行业龙头企业紧密合作，参与V2X多项行业标准的研究与制定，可称“国家队”成员。对应“全球首个5G-V2X量产项目”商用落地或是有一定基础的，且其对应的车联网行业规模广阔，或能为公司未来创造一定的盈利增长点。

同时，随着上海特斯拉工厂投入生产，Model3预计逐步放量，2020年全年在华销量达到15万台左右，后续还会继续放量，为特斯拉供货的零部件公司或迎发展利好，当前均胜电子为特斯拉供货的部件包括安全气囊件、人机交互系统、BMS、方向盘元件等多个品类产品。

此外，从下游行业环境来看，据国家统计局数据，汽车行业的景气度随着四季度的到来在提升，券商表示，二季度是行业量、价的低点，三季度部分头部车企盈利已经呈现触底回升态势，预计四季度随着行业销量增速转正，有望出现估值修复行情。

另值得一提的是，据三季报披露数据，当前公司十大股东80%均现加仓，其中证金公司在本报期加仓1007万股，且四家基金持仓，未有股东减持，或也是反映出大股东持有信心。

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整体而言，该公司近期表现并非亮眼，部分财务指标引下游大行业发展背景有所承压，但表现尚可，后续随着5G、V2X技术推广应用、Model3生产放量，公司也是有望从中优先获益的，且当前大股东积极加仓持有，或还是值得一定关注的。