李蓓:大妈知道经济不好吗?

大妈知道经济不好吗?

作者:李蓓 

来源:半夏投资

今天上午安信证券的策略会,我一如既往的全程学习了高善文博士的演讲。

高博一直是我非常欣赏的经济学家,分析深刻,逻辑严密。今天的演讲一如既往的精彩,依然没有让我失望。演讲的前90%,对经济中的若干结构性问题,做了深刻的分析,结论是:从长期的角度来看,经济面临若干向下的结构性驱动,投资率远远没有跌透,经济增速会下台阶。

但是最后当谈到对股市的看法的时候,高博说:虽然经济不好,但是不代表股市不好。因为经济下滑,这个事情现在连大妈都知道了,所以市场已经完全定价了经济不好,股票还是可以涨的。

我的个人看法:高博跟劳动人民尤其是跟大妈的交流,应该是不够的。

高博不懂大妈!

今年年初,全世界的资产价格和信心都处于最低点。我家菲佣找我,要求如往年涨10%的工资。我跟她说:You know,China economy is not good now。人家跟我说:All my friends get salary raise。她说的是事实,我无言以对,只好加了一部分工资。

前几个月,我家菲佣生病了,决定回菲律宾(不知道是不是有部分原因是嫌自己的工资涨得不够快)。然后我们新请了一位国内的阿姨,这位阿姨老家在安徽,今年在老家县城新买了房,十一假期,阿姨回老家装修房子。因为最近比较关注竣工产业链的公司,我就跟阿姨聊了聊天,问阿姨用的什么牌子的炉灶。阿姨说 老板。

我略吃惊,我本来以为会是从拼多多买的无名品牌。

我跟阿姨说:老板最贵呀,其他的要便宜1000多呀。

阿姨说:老板好呀。

上面两个案例,就是我跟大妈交流下来的情况。大妈收入在上升,信心很高,消费意愿强。

用2个案例来说明宏观问题,显然是不科学不严谨的,但是如果我们看统计局的大样本调查,结论是一样的。居民信心指数和预期指数,都位于过去20年的最高水平。

所以,工资作为主要收入来源的大妈,并不知道GDP怎么样,也并不关心工业企业利润怎么走,他们看到的现实的,就是自己的工资收入,自己身边的小伙伴的工资收入,都在上升。

那工资收入为什么上升呢?因为失业率的确还是很低,只有5%左右,今年以来即便经济增速下滑,但失业率一直很稳,低于政府的政策目标。

虽然制造业的就业的确开始萎缩,但是由于房地产还比较火,所以建筑业的就业在扩张。所以总体就业至今没有压力。

所以,如果一年后,如高博所预期的:地产库存重建过剩结束,整个经济的投资率下台阶。那么,我们一定会看到:建筑业的就业的萎缩,整个失业率上升,工资增速的停滞,甚至工资绝对水平的下滑。

如果那个时候,房价也开始下跌,财富效应也开始逆转。

那么,那个时候,大妈们的信心,预期和行为,就会整个的逆转。可选消费,就会遭到明显的打击。

而现在估值普遍在历史高位的消费股。又会怎么样呢?

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