45家游戏上市企业Q3财报：掌控673亿，吉比特毛利率超90%堪比茅台

作者：Rust 

来源： 手游那点事

游戏企业Q3的这一战，并不好打。

近日，随着腾讯网易先后发布了2019年第三季度财报，我们从报告中初步了解到了国内上市游戏公司的表现。

为了更客观全面地掌握游戏行业Q3的整体表现，手游那点事收集整理了45家上市游戏公司的营收和利润状况，从中总结出Q3的发展历程。

整体来看，Q3的45家上市公司总营收达到了673.94亿元的规模，期内营收超10亿元的公司有7家；营收在5-10亿元的有12家，在1-5亿元的有18家，余下8家营收不过亿。

相对以往，有17家公司Q3营收同比递减，21家Q3净利润同比递减。其中，营收少于1亿的公司有8家，净利润低于1000万的有10家。

这是45家游戏上市公司Q3的营收和净利润情况：

下面笔者将从营收情况，营收同比增速，毛利率以及流动率（公司短期偿债能力）这几个角度，分析2019年Q3期内表现较为亮（魔）眼（幻）的几间公司情况。

一、腾讯游戏营收等于前9名营收之和，网易游戏持续6个季度破100亿

在2019年Q3期内，营收破百亿的公司当属腾讯网易；营收在10亿元至40亿元区间的公司共有5家，1亿元至10亿元的公司共有30家，另外还有8家公司营收不足1亿元。

期内，腾讯游戏业务实现营收286亿元，约等于排名前九家公司的营收总和，游戏行业集中化发展的趋势进一步增强；

排名前五的公司仍是那几张熟悉的面孔：网易（115.35亿元）、世纪华通（40亿元）、三七互娱（34.89亿元）以及完美世界（21.56亿元），其中网易游戏已经是连续第六个季度营收破百亿了。

而排名六至十的位置则有所变动：电广传媒（18.80亿元）、光线传媒（12.90亿元）、星辉娱乐（9.37亿元）、昆仑万维（9.35亿元）、哔哩哔哩（9.30亿元）。其中，哔哩哔哩和星辉娱乐分别是同比和环比的新增公司。

自挂牌以来，哔哩哔哩的游戏业务营收一直稳居国内前十，且增长迅速。以Q3为例，其营收增速达25.0%，但净亏损同步扩大。而星辉娱乐则是近年首进营收前十，其营收增速达55.9%；净利润增速为198.59%。

另外，世纪华通的财报表现让笔者脑海中浮现出几个“祖安式问号”：此前盛趣游戏并表世纪华通一事备受行业关注，但在并表完成后，传说中“游戏行业第三极”并未如期出现。

实际上，2019年Q3期内网易游戏板块营收约等于3个世纪华通的集团收入。而在2019年半年报中，盛跃网络（盛趣游戏的主体）并表后贡献营收25.61亿元，若想完成业绩承诺还背负着较大压力。

同时据世纪华通的资产负债表显示，截至2019年三季度，其商誉已高达153.13亿元，在总资产中占比为45%。那么这批溢价收购回来的资产到底能否助力世纪华通成为“第三极”？2019年全年财报或能告诉我们答案。

二、营收增速：14家公司营收同比增速超20%，姚记科技、三七互娱、星辉娱乐名列前茅

2019年Q3期内，营收增速同比超20%的公司共有14家，其中更有5家公司营收增速逾50%，分别为光线传媒（128.65%）、姚记科技（99.72%）、美盛文化（74.85%）、三七互娱（56.29%）以及星辉娱乐（55.88%）。

其中，姚记科技营收同比增速高达99.72%至4.43亿元，其在2018年收购的子公司成蹊科技自然功不可没。截至2019年三季度，姚记科技实现营收12.25亿元，其中成蹊科技贡献营收6.99亿元，直接撑起公司业绩半边天。

据官网介绍，成蹊科技成立于2013年，“鱼丸游戏”是其游戏品牌。在这些年间，成蹊科技一直深耕捕鱼游戏的研发，官网上除了《姚记捕鱼》之外，其余四款展示的也均为捕鱼类产品。

而营收同比大涨56.29%至34.89亿元的三七互娱，背后便离不开节节攀升的销售费用。截至2019年三季度，三七互娱的销售费用高达57亿元，远超世纪华通的2019年Q3营收（40亿元）。

天价销售费用的背后，便是因为公司采用了“代言人+微电影式宣传素材”的推广打法。

从《一刀传世》中的成龙，再到《精灵盛典》中的李连杰，除了花重金聘请明星作为代言人以外，三七互娱拍摄的广告素材质量更是显著提高，一句“男儿当自强，装备自己强”不仅呐喊出游戏的亮点，更直击玩家灵魂深处。

而营收同比增速逾25%的两家公司吉比特和哔哩哔哩便拥有各自的杀手锏。

期内，吉比特依靠《贪婪洞窟 2》《跨越星弧》《末日希望》等新游戏贡献收入，老游戏《问道手游》收入持续增长稳定（三季度稳居 iOS 畅销榜前 40 名）。

而哔哩哔哩的支柱游戏《命运-冠位指定》在今年9月三次登顶App Store畅销榜，二季度上线的联运游戏《明日方舟》所贡献收入仍在持续攀升。此外，如《双生视界》《大王不高兴》在内的多款游戏陆续上线，预计哔哩哔哩Q4游戏业务营收表现强劲。

三、毛利率：吉比特毛利率逾90%堪比茅台，三七巨人电魂网络紧随其后

截至2019年三季度，45家游戏公司毛利率平均值为55.58%，笔者从中挑选出10家规模较大的公司进行分析。

其中毛利率最高的公司当属吉比特，实际上从2015年三季报起，吉比特的毛利率多年维持在90%以上，截至2019年三季度其毛利率达91.65%，堪称业界模范。

除了毛利率表现亮眼以外，吉比特还以大手笔分红的作风闻名市场。在2016年和2017年，吉比特拿出净利润的50.24%和30.65%进行分红，而在2018年其分红率更高达99.43%。甚至有人戏称吉比特此举为“败家式分红”。

此外，毛利率超过行业均值的公司还有三七互娱（91.65%）、巨人网络（86.43%）、昆仑万维（79.43%）、完美世界（65.68%）以及掌趣科技（58.20%）。

四、流动比率：天神娱乐逾2亿元债务压顶，昆仑万维、姚记科技流动比率低于同行

“流动比率”是指流动资产与流动负债的比率，这一比率主要反应企业的短期偿债能力，一般情况下，流动比率处于1.5~2.0区间内比较合适。而据光大证券统计，2018年游戏行业流动比率为 2.62。笔者统计了45家公司的流动比率情况后，发现昆仑万维（0.98）、姚记科技(0.91)、富春股份(0.83)、星辉娱乐(0.66)以及天神娱乐(0.53)的流动比率远低于行业均值。

以昆仑万维和姚记科技为例，截至2019年三季度，昆仑万维的货币资金为24.53亿元，短期借款为23.35亿元；而姚记科技的货币资金为4.95亿元，短期借款达4.68亿元，二者的短期偿还债务能力或稍弱一些。

而最魔幻的情况当属天神娱乐：截至2019年三季度，公司流动资产为19.63亿元，而流动负债高达36.77亿元，同时根据同花顺财经消息，截至11月17日，天神娱乐因银行、信托借款业务形成的已到期债务达2.07亿元。逾2亿元债务压顶之下，天神娱乐的日常经营活动无疑受到严重影响。