医药股大跌!科技股大跌!市场这是怎么了?

作者 | 数羊

数据支持 | 勾股大数据

今早A股开盘时还是喜气洋洋,毕竟前两天市场走的太憋屈,好不容易有点反弹,自然比较激动。不过还没开心多久,10点开始市场准时跳水,直接开始护眼模式,跳水速度一个比一个快。

投资人惴惴不安,一看手上个股感觉市场直接炸了,收盘一看指数也就跌了0.64%,也是一脸懵逼,这是啥神秘力量在护盘吗?

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抱团一时爽,下跌火葬场

稍微用总量的角度来看待市场的变化,很多之前没注意的细节自然能串在一起,形成一幅比较完整的拼图。

我们先把基本面的讨论先往后靠,基本面决定的是股市长期趋势,但难以解释更加细节的东西,比如为何偏偏A股下跌但港股却上涨?为何今天是医药和科技板块领跌?

其实投资人对今天市场有很多猜想,比如这几天外围发生了啥事导致股市下跌——很多投资人喜欢把具体事件和股票涨跌联系在一起,认为下跌一定是受到了外部因素影响。

但恒指今天表现还是很不错的,尤其是汇丰股价波动并不大。另外加上今天A股市场上涨的个股数量超过了900家,上证指数也只是跌了0.64%,从指数角度讲绝对不算表现太差。从这两点大概能判断外围消息并非今天A股下跌的主要原因,最多只是加大了波动率而已。

再仔细看下跌的股票——茅台跌3%,恒瑞跌3.9%,立讯精密跌4.8%,这不是都是大白马吗?说好的白马股呢?说好的价值投资呢?咋全成白骨精了?

其实看上面两张对比图,很明显看到年初至今涨的多的板块,今天集体跳水,涨的越多,跳的越欢——食品饮料、电子、农林牧渔、家电、计算机、医药全倒。反过来一看,年初没啥动静的板块,反而只是小绿,甚至是大红——高位股在10米跳台跳水,低位股在2米跳台跳水,欢快程度自然不能比。

对于实际投资而言,始终应牢记的是不立于危墙之下——事件永远是催化剂,板块在高位时自然对利空更加敏感,这是常识。有时候要反过来思考下,为何有些板块在市场出现利空的情况下,反而没跌,而你的板块却跌了?

其实从11月中旬开始,市场风格就开始发生很大的变化了,我们把市场分为金融地产、消费、科技以及周期四大板块来看,周期性板块+低估值板块这两周表现强势,而科技消费医药这些前期大白马现在反而不那么香了。

分析下来危险的似乎只有高位股,再通过北上资金流入情况来看,外资应该没砸多少,那砸盘的更多的是国内机构了。

那国内机构为何选择今天砸盘?

我们知道,市场在不同时间点对应的波动率不一样,比如业绩期市场整体波动率会比平常大不少,平时日内涨跌不超过2%,业绩期可能天天5%的涨跌。同样,某些板块受到主题的刺激,板块波动率也会上升,比如最近的炒的火热的云游戏。今天的行情很明显就是高位板块的波动率被明显放大了,那放大的催化剂是什么呢?

至少有2个因素。一是接近年底了,消费、科技、医药这些大白马集中板块今年整体表现实在太好,只要买了这些板块的机构,收益着实不低,现在这些板块估值也不低了,早该到鸣金收兵的阶段,减仓保证自己今年的净值了。

第二是MSCI扩容周的博弈要结束了,11月MSCI将把A股大盘股纳入比例进一步提升至20%,同时将中盘股按20%比例纳入,于11月26日盘后正式生效,目前A股已经历了4次纳入MSCI的比例变动,11月将迎来第5次。

从前两次的表现来看,扩容前几天都有资金先跑一轮,毕竟有明确资金来接盘,但市场的博弈结束时间越来越开提前了,前两次都有资金在扩容前就开始提前撤离了,而且扩容当天割起外资也不是毫不心软。

其实每次MSCI扩容前,A股都会发生风格上的变化,5月是半导体涨的最猛,8月电子+白酒最猛,这次反而是低估值板块表现最好,看来机构都不想在这个阶段接盘高位股了。

所以总结来看,今天市场更多是结构性风险,更多是国内机构激烈博弈的一次集中释放。

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之后市场的机会和风险在哪?

这些年的市场教育下来,投资人对白马股钟爱程度相当之高,常年抱团在科技和消费板块上,所以今天虽然看起来指数没跌,但是大部分投资人的净值都受到了较大影响。而且市值风格方面,基金重仓股主要集中于大市值的股票,并且今年以来大市值偏好逐渐提高,可以参考下投资机构Q3的行业持仓情况。

所以今天下跌的确让很多投资人恐惧了,不过抛开今天这次高位博弈来说,A股其他板块表现还算可圈可点,没形成全面恐慌。这些板块和恒指今天走势比较像,没有经历过抱团,反而表现的更好。

现在更应该思考的是,除去外围因素和基本面因素,现在市场的机会和风险又在哪呢?

现阶段市场核心问题在于资金不足——市场成交量起不来,维持在4000亿以下,而这次国内机构从高位股上撤离,可能得明年才会流回市场,之后指数资金流入量会有压力。

从另一面来看,资金流出的倾向却是有点止不住。比如最近邮储银行IPO首发过会,将成为最后一家“A+H”上市的国有大行。据悉,此次邮储银行A股上市预计融资约285亿元,也大概率成为今年募资规模最大的IPO项目之一。

另外一个可能形成压力的点是解禁潮。Wind显示,2016年限售股解禁市值达到2.21万亿,2017年限售股解禁市值达到2.95万亿,2018年有2.92万亿的股票解禁,其中定增和非定增金额占比各半。2019年则有3.22万亿元市值解禁股,超过了2018全年,其中第二季度和第四季度解禁压力最为严峻。如此高的数据逃不脱与近两年高达数万亿再融资的关系,如此大规模的解禁对在二级市场的股民心里压力也是非常之大。

从资金的角度考虑,现在A股更多的是结构性行情,难度比年初高了不少。

市场在各自时间节点的波动率是不同的,市场走势往往会向着下一个高波动率时间节点的方向靠拢,体现出来的就是市场风格的切换。

这次高波动的时间节点就是11月26日MSCI扩容,现在市场的特点是周期占优,而且高位白马股滞涨下跌。但过了这个节点之后,A股又会暂时处于业绩空窗期,所以现在很难判断MSCI扩容之后市场会怎么走。

既然不清楚市场会往哪个方向走,那最好的方式就是留着部分现金,然后,等。

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总结

从长期基本面角度来看,今天下跌的白马股很多质地都很好,跌下来可能会有很多黄金坑。

但这是长线逻辑,从短期来看,市场任何时候都能跳出来,把大多数人狠狠的抽一耳光,等到大家哭着认错割肉时,又立马反抽一耳光,来回酸爽。

大家倚赖的白马股,也需要投资人用正确的投资态度去对待,才能有好的收益。

*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

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