3个月自我“重塑”后，网易交出了一份怎样的财报？

刚刚过去的三个多月，网易动作频频，主动调整意味明显。从与阿里巴巴就考拉达成战略合作、网易云音乐获阿里及云锋基金B2轮7亿美元融资，到随后的网易严选调换主帅、网易有道赴纽交所IPO。

Q3结束，网易这番大刀阔斧的“自我重塑”，成果究竟如何？ 

美东时间11月20日盘后，网易发布了截至9月30日的第三季度财报。

1、根据财报，2019Q3网易净收入为146.4亿元（单位：人民币，下同），同比增加11%。基于非美国通用会计准则，持续经营净利润为47.3亿元，同比增长74%。充沛的利润为聚焦后需长期投入的业务提供了很厚的安全垫。

图：2017Q1~2019Q3 网易营收及同比增速

图：2017Q1~2019Q3 网易净利润（non-GAAP）及净利润率

2、值得注意的是，本季度网易对披露业务分部和对比口径进行了调整。调整后，网易2019年第三季度净收入为146.36亿元，上一季度和去年同期分别为144.48亿元人民币和131.60亿元人民币。

图：2018Q3、2019Q2、2019Q3网易营业收入（对比口径调整后）

3、营业费用方面，网易Q3营业费用45.36亿元人民币，同比下降3.3%。同时，营业费用中的研发费用上升。由此看出，网易的聚焦战略，一边在抓降本提效，一边加大对技术、人才投入。

4、现金流方面，网易Q3现金及现金等价物、定期存款和短期投资共计614.32亿元。现金流进一步积累，也将为网易长期发展提供支撑。

网易“自我重塑”基石：基本盘稳健，连续6季度保持超百亿营收 

先来看游戏。2019Q3 网易的游戏业务净收入为115.4亿元，同比增长12%，连续6个季度保持超百亿营收。 

图：2017Q1~2019Q3 网易游戏业务净收入与增速

从2018年底版号恢复开始，国内游戏市场正在稳步复苏。根据伽马数据提供的数据，2019年上半年，国内游戏市场实际销售收入为1163.1亿元，同比增长10.8%，增速较前一年明显回升。

图：2012H1~2019H1 中国游戏市场实际销售收入与增速

三季度，游戏板块进入发力期。一方面，多款旗舰游戏产品表现出持久续航力，《梦幻西游》电脑版流水创下新高，《魔兽世界》经典怀旧服收入和付费用户数实现同比、环比双增。另一方面，包括《量子特攻》、《轩辕剑龙舞云山》、《花与剑》在内的一系列新手游也在本季度上线，《梦幻西游三维版》、《阴阳师：百闻牌》、《阴阳师：妖怪屋》、《漫威超级战争》、《哈利波特：魔法觉醒》、《星战前夜：无烬星河》、《倩女幽魂隐世录》、《暗黑破坏神：不朽》和《宝可梦大探险》等多款手游产品也将陆续上线。新产品线上，《梦幻西游三维版》具备爆款潜质，外加系列知名IP组合，接下来的游戏表现值得市场期待。

海外市场方面，网易依旧保持领先。App Annie近期公布的2019年8月中国发行商出海收入排行榜，网易位列第一，继2018年8月、11月后第三次登顶。

来源：App Annie

《荒野行动》在日本人气不减，8月、9月和10月多次登顶日本iOS畅销榜，《第五人格》于9月首次登顶日本 iOS畅销榜，《明日之后》全球下载量突破4000万次，登顶台港澳、日本、新加坡、马来西亚等多个地区的App Store、Google Play双端下载榜，同时在美国、加拿大、泰国等地拿下App Store游戏免费榜TOP3。

此外，网易加快了在电竞领域的布局。今年8月，网易宣布计划投资超过50亿，在上海青浦建设网易电竞生态园区。今年上半年，网易已在超过120座城市开展了泛娱乐化的电竞赛事。

游戏电竞市场是游戏细分领域的一片蓝海，其受众广、发展快、市场空间广阔。根据游戏工委的2019年上半年游戏报告，中国电竞游戏市场上半年实际销售收入465亿,同比增长11.3%,近三年均保持着高速和稳定的增长。

来源：中国音数协游戏工委（GPC）&国际数据公司（ID）

教育战略地位提升：有道Q3净收入3.5亿元，同比大增98%

今年10月，网易有道正式登陆纽交所，成为网易公司旗下首家独立上市的公司。上市后首份财报显示，有道2019年第三季度净收入为3.5亿元人民币，同比增长98%。

图：2018Q1~2019Q3 有道营业收入

与新东方、好未来等在线教育巨头不同的是，网易的在线教育业务以工具类应用，如有道词典、网易云笔记等起家，积累了庞大的用户基数，占领了用户的手机和PC。在此基础上，网易推出了有道精品课、有道词典笔、有道翻译王等一系列增值产品和服务，覆盖学龄前、K12、大学生及成人等各年龄段人群。

Q3季度，在线课程、智能硬件业务表现突出。在线课程销售额2.9亿，同比增长140%；K12付费人次同比增长179%；有道词典笔和有道翻译王的销量大幅增加，带动学习型智能硬件销售收入同比大涨707%。

业务高速增长的同时，网易有道也在持续投入技术创新。根据网易有道的财报，产品研发费用7490万，同比增长42%。目前，网易有道AI技术处于行业领先水平，在线教育、学习工具类APP和智能学习硬件，已经全面应用包括图像识别（OCR）、神经网络翻译（NMT）、数据挖掘与分析、语言合成与识别等技术数据。

来源：艾瑞咨询

根据艾瑞咨询报告显示，预计2019年中国在线教育市场规模将达到3133.6亿元，同比增长24.5%，预计未来3年内市场规模增速将保持在18%-21%之间。

作为仅次于线下传统教育的大赛道，在线教育仍是一座未被充分挖掘的富矿，从本Q的营收增速来看，网易有道具备很强的增长潜质与市场上拓空间。而暂时的市场投入，从网易公司把这块业务提升到战略高度来看，并不用过于担忧。

创新业务增长：音乐受资本看好，电商回归自营品牌

三季度，创新及其他业务净收入为27.55亿元人民币，同比增长4.5%。值得注意的是，广告服务和严选业务也从本季度开始纳入“创新及其他业务”板块。

图：2018Q3、2019Q2、2019Q3创新及其他业务营业收入

在创新及其他业务板块中，网易云音乐表现突出。本次财报会议网易高管透露，网易云音乐收入再创新高，付费音乐、广告和直播收入增长强劲，整体财务表现向好发展。

今年8月，网易云音乐用户量更是上线了社区版块“云村”，为用户提供表达交流、自由创作的平台，以加深社区用户间互动，塑造良好平台生态，最终推动优质平台和优质用户互相反哺的良性循环。

原创音乐方面，早在2016年末，网易云音乐就发起了独立音乐人扶持计划“石头计划”。“石头计划”启动三年来，入驻音乐人超8万，音乐人上传原创作品超120万首，原创音乐整体播放数据持续快速增长。本季度，网易云音乐的原创音乐扶持成果显著，涌现出的多个原创音乐人持续快速成长，如隔壁老樊、颜人中、沈以诚等，也产生了多个原创音乐作品爆款。

通过扶持原创音乐、加码音乐社区，网易云音乐不仅开辟了新增量战场，也获得了包括百度、阿里在内的资本青睐。继2018年10月获百度等投资方B轮融资后，今年9月，网易云音乐也获得获阿里巴巴、云锋基金等共计7亿美元B2轮融资。

电商方面，出售平台型电商考拉后，网易将目光回归自营电商品牌网易严选。对电商业务的调整，或许是另一种形式的再出发。毕竟，平台式、追求规模化发展的考拉看起来与阿里比较契合，加持自营品牌严选也更适合做产品和内容出身的网易。财报显示，网易严选本季度在运营效率方面和品控方面提升显著，目前其新增用户、转化率以及加购率均高于均值2-3倍。

结论

中国互联网的几大领域里，腾讯以社交见长，阿里以电商见长，百度以搜索见长。很多人都有这样的疑问，网易以什么见长？它靠什么可以数次穿越中国互联网的周期？

暂不论创始人对企业的引航能力，仅看业务线，不难发现网易现有的四大主要赛道游戏、教育、音乐和电商，都与内容创造相关。就连电商这种看起来与内容不太相关的行业，网易也能孵化了出具有网易气质的自营电商品牌。

图：8月19日至今网易股价走势

从本季财报来看，稳固的基本盘给了网易“自我重塑”的底气，各条业务线的发展路径在梳理后也更加清晰。现阶段看来，资本对网易近期变革反应积极。近三个月，网易股价上涨10.2%，截至11月20日收盘，市值达到371.8亿美元，在已上市的中国互联网企业中位列第六位。