京东(JD.US):下线城市渗透有序推进,“收集“评级

2019年10月中国电子商务交易量稳定增长。根据中国统计局公布的数据,中国电子商务交易量于2019年1月至10月达到人民币82,307亿元,同比上升16.7%,增长率同比下降9.1个百分点。

机构:国泰君安

评级:收集

目标价:36美元

2019年10月中国电子商务交易量稳定增长。根据中国统计局公布的数据,中国电子商务交易量于2019年1月至10月达到人民币82,307亿元,同比上升16.7%,增长率同比下降9.1个百分点。

京东("公司")2019年第3季度业绩好于预期。净收入同比增长28.7%至人民币134,843百万元,高于我们预期4.6%。非GAAP股东净利达到人民币3,086百万元,同比上升160.6%,远高于我们预期和市场预期。

要点:1)年度活跃客户账户增长的恢复推动了2019年第3季度的净收入增长。净产品收入和净服务收入分别为人民币118,854百万元和人民币15,988百万元,分别占总净收入的88.1%和11.9%。2)我们下调了2019年至2021年的总费用比率预测。在2019年,总费用比率不高于毛利率,反映了公司严格控制开支,因此最终实现了利润率扩张。3)我们将2019年至2021年的利润预测上调。4)京东健康于2019年11月完成其A轮优先股融资。5)为期11天的11月销售活动的总交易额为人民币2,044亿元,创历史新高。

轻微上调目标价至36.00美元,并维持“收集”投资评级。目标价相当于0.64倍的2019年预测市销率。

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