里昂发表的研究报告指，敏华控股(1999.HK)2020上半财年核心盈利表现符预期，惟北美销售表现差过预期，而该行认为公司盈利复苏的情况仍然稳健，随着越南厂房投运，关税方面的影响逐步减退，而内地销售亦持续向上，公司现金流有改善。考虑到气氛好转，里昂将其目标价由5.6港元升至6.3港元，维持“买入”评级。

该行指出公司2020上半财年净利按年增6.1%，核心盈利则按年升3.1%，大致符合该行预测。期内，收入按年升1.9%亦大致符合预期，惟北美销售按年跌22.9%逊预期，但相关因素被中国销售增长部分抵销，加上物业销售亦带来贡献。受惠原材料成本下降带动，毛利率按年升2.8个百分点至35%亦大致符合预期，而期内销售、一般及行政开支有所上升，但相关因素亦被汇率及公平值收益所抵销。公司中期派息比率为37.9%，比上年同期34.5%有所提升。

该行指出上半财年受推出新产品及优惠带动，公司中国销售加快，敏华亦有积极推展线上销售，同时亦加设了新店及改善产品设计等。在北美方面，受5月关税谈判加上越南厂房推动，期内出货量有见复苏，相信未来关税影响将逐步减退。